IPO“待考”，隆源股份毛利率呈下滑趨勢

12月25日，寧波隆源股份有限公司（下稱“隆源股份”）即將迎來北交所上市委員會對其申請北交所上市的審議。

此次，隆源股份上市申請于6月18日被受理，距今半年多，保薦機構為國金證券。IPO日報注意到，相比半年前原計劃募資6.1億元，隆源股份上會稿中擬募資規模縮減至5.6億元，主要用于新能源三電系統及輕量化汽車零部件生產項目(二期)、研發中心建設項目。

張力制圖

知名客戶云集

資料顯示，隆源股份專業從事鋁合金精密壓鑄件的研發、生產與銷售，憑借在模具設計與制造、產品壓鑄和精密加工環節積累的深厚經驗，形成了以汽車類鋁合金精密壓鑄件為核心的產品體系，產品主要應用于汽車發動機系統、新能源汽車三電系統、汽車轉向系統和汽車熱管理系統等關鍵領域。

截至招股說明書簽署日，林國棟直接持有公司55.8948%的股份，系公司控股股東。公司實際控制人為林國棟、唐美云夫婦。其中，林國棟直接持有公司55.8948%的股份；唐美云直接持有公司14.3954%的股份，通過寧波隆鈺間接控制公司4.8134%的股份；林國棟、唐美云通過佳隆控股間接控制公司23.4301%的股份；兩人直接和間接合計控制公司98.5337%的股份，公司幾乎相當于“夫妻店”。

公司已形成了“全球知名汽車零部件供應商+整車制造廠商”的客戶結構，主要客戶包括博格華納(BorgWarner)、臺全集團(Taigene)、富特科技、臺達集團(Delta)、樂金伊諾特(LG Innotek)、薩來力(Saleri)、蓋瑞特(Garrett)、科世達(Kostal)、德昌股份、偉創力(Flex)、馬瑞利(Marelli)、尼得科(Nidec)、零跑汽車和長城汽車等。公司與主要客戶均已建立長期穩定的合作關系，構筑了較高的客戶資源壁壘，產品廣泛應用于全球知名汽車品牌，包括福特、通用、特斯拉、蔚來、零跑、小米、比亞迪、吉利、廣汽、雷諾、大眾、奧迪、長安、長城、現代、豐田、寶馬、奔馳和奇瑞等。

其中，2022年以來，博格華納帶來的收入占比一直超過30%，為公司第一大客戶，臺全集團為第二大客戶，帶來的收入從2022年的接近1.79億元，占比35.38%，下滑到2023年的1.52億元，占比為22.53%，再回升到2024年的1.64億元，占比19.44%，到了2025年上半年，臺全集團為公司帶來收入7336.49萬元，占比15.82%，金額波動較大，占比持續下滑。

毛利率持續下滑

2022年—2024年及2025年上半年（下稱“報告期”），隆源股份實現營業收入5.19億元、6.99億元、8.69億元和4.75億元；凈利潤為1.01億元、1.26億元、1.29億元和0.65億元。

此外，經初步測算，公司預計2025年營業收入約為9.8億元至10.33億元，同比增長幅度約為12.79%至18.89%；歸屬于母公司股東的凈利潤為1.32億元至1.45億元，同比變動幅度約為2.73%至12.85%；扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為1.25億元至1.38億元，同比增長幅度約為11.54%至23.14%。

需要注意的是，隆源股份客戶集中度較高，報告期內，隆源股份主營業務前五名客戶收入占比分別為84.33%、84.72%、77.59%、77.43%。

此外，報告期內，公司主營業務毛利率分別為30.57%、29.18%、24.17%和24.56%，整體呈現持續下滑的趨勢。對此，公司給出的解釋是，受產品結構變化、市場競爭加劇等因素的影響，公司主營業務毛利率有所波動。

記者 王瑩

文字編輯 褚念穎

版面編輯 褚念穎

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