LPR 連續 7 個月保持不變，主要是因為銀行業凈息差承壓？

為什么銀行，已經7個月過去了，18家報價銀行現在沒有動力去主動壓降這個報價？

當下的僵局，正是市場力量、銀行經營可持續性與政策調控意圖之間，一個艱難而真實的平衡點。打破這個平衡，或許需要等待更根本的成本下降，或者更直接的風險分擔機制出現。

2024年開始，商業銀行凈息差已經是顯著低于商業銀行不良貸款比例。凈息差其實是生息資產的收益率，即凈利息收入與平均生息資產規模的比值，是商業銀行傳統上最核心的利潤來源。

2025年三季度是1.42%。而同期商業銀行的不良貸款率是1.52%，銀行用盈利資產賺來的錢，已經覆蓋不了可能發生的壞賬損失。

這不是賺多賺少的問題，這是在侵蝕銀行賴以生存的核心資本。核心資本充足率一旦被持續損耗，整個銀行的抗風險能力和信貸投放能力都會受到威脅。

這也就不難理解，為何近期需要財政力量發行特別國債來為大行補充核心資本。

要理解LPR為何不動，得先簡單看看它是怎么來的。5 月 LPR 報價出爐，1 年期和 5 年期以上均下調 10 個基點，如何解讀？將帶來哪些影響？

它不是央行直接宣布的一個數字，而是由20家代表性銀行（從六大行到一些城商行、農商行、外資行）每月各自報出價，去掉最高最低，算個平均值得出來的。

每家銀行報價時，算的是一筆賬：從市場上吸引資金的成本是多少，運營要花多少錢，貸款出去可能面臨的風險要預留多少，最后加上一點合理的利潤。

所有這些成本與微薄利潤加起來，構成了它們對最優質客戶貸款的利率基礎，再結合央行給出的政策利率（比如MLF利率）進行加點，最終形成報價。

LPR1Y 報價=根據本行對最優質客戶的貸款利率(操作成本+風險成本+資金占用成本）+公開市場操作利率（OMO-MLF等）加點形成的方式報價
LPR5Y 報價=期限溢價+LPR1Y

所以，LPR本質上反映了銀行體系從資金成本到風險定價的綜合結果。

央行利率傳導機制。7天公開市場逆回購利率為名義上的政策利率，在實踐當中，一年存單利率才是實際意義上的實際“政策利率”。

市場機構無法無限制地從央行獲取OMO，存單利率是諸多金融機構充分交易的結果，反饋銀行間體系中長期資金的供需。

央行大量投放OMO的效果不明顯，央行降準或者投放MLF的效果就很明顯。

央行的微調工具——限制大行融出量或者融出規模。一方面大量投放mlf，一方面限制大行的融出量，并且提高大行的融出價格。這樣一年存單利率可以基本保持不變。
1、大批量的投放可以依靠：降準、MLF投放、買入國債、買斷式回購；
2、大批量的回籠可以依靠：MLF到期、國債到期、買斷式回購到期；
3、小批量的收緊可以依靠：減少大行融出，提高大行融出價格；
4、小批量的放松可以依靠：增加大行融出，降低大行融出價格；

這是當前央行調整信貸市場的一個重要體系。

當前利率體系，OMO作為利率中樞，已經下降到1.40%，銀行間一年期存單更能反映金融市場的資金需求，目前已經下降到1.67%，LPR下降到3.0%。

以上利率走廊，反映了利率不斷下降的趨勢。

LPR連續七個月持平，其核心錨點并非央行不想推動利率下行以支持實體經濟，而是商業銀行體系在歷史性的低息差與資產質量壓力下，自身的造血功能已十分脆弱。

強行壓降報價，如同讓一個營養不良的人再去獻血，可能危及系統穩定。

當下的僵局，正是市場力量、銀行經營可持續性與政策調控意圖之間，一個艱難而真實的平衡點。打破這個平衡，或許需要等待更根本的成本下降，或者更直接的風險分擔機制出現。