豐疆智能：敗走中國，在歐洲迎來第二春

作者| 宋婉心

編輯|張帆

封面來源|視覺中國

由大疆的前首席科學家吳迪創立的農業機器人公司豐疆智能正在沖刺港交所。

吳迪曾在歐洲Coresonic AB公司擔任系統工程副總裁，參與4G通信芯片技術研發。2012年回國后，他先后在展訊通信擔任系統主任。2016年，吳迪加入大疆創新，主導工業自動化與智能硬件研發工作。利用通訊、無人機等復合背景，豐疆進入農業領域。

（來源：豐疆智能招股書）

但是，吳迪并未選擇熱門的無人機，而是相對“冷門”的傳統農機自動化改裝賽道。

當前，豐疆銷售的主要產品包括農業自動導航系統、畜牧業機器人、建筑控制系統及清掃機器人等，幫助用戶實現傳統重體力工種的數字化與無人化操作。

其中自動駕駛與導航系統，是公司的主要產品。該系統為后裝產品，用于對傳統地面農業機械的智能化升級，覆蓋場景包括田間準備、種植、田間管理和收割。

安裝自動駕駛與導航系統后，傳統機械可以順暢地自動轉向、規劃最佳路徑，可以減少重復并改善覆蓋范圍等。

這家成立于2017年12月的初創企業，僅用不到八年時間便在全球市場占據一席之地。

（來源：豐疆智能招股書）

數據顯示，在全球農業機器人市場中，豐疆智能已成為全球出貨量第三大的農用自動導航系統套件供應商，2024年市場份額約為8.5%，同時也是第二大農用自動導航系統后裝套件供應商，市場份額達16.9%。

除了農業外，豐疆智能也已開始布局建筑、物業管理等行業。

報告期內，公司來自農業畜牧業的收入占比分別是94.7%、88.8%、77.8%及73.3%；同時，來自建筑、物業管理的收入占比則由1.8%提升至13.1%，來自物業管理的收入占比分別是2.5%、2.4%、5.6%及9.5%。

中國失守，歐洲高增

農業是機器人落地中較為成熟的場景之一。根據市場研究統計，全球農業機器人市場規模預計將從2024年的89億元增長到2029年的749億元，年均復合增長率高達53.3%。

但從豐疆招股書來看，公司過去幾年的業績增長落后于行業增速。

數據顯示，2022年至2024年及2025年前6月，豐疆智能實現收入分別是5.04億元、5.3億元、5.7億元及3.58億元，2023年、2024年的收入同比增幅分別是5.16%、7.55%，年營收增速僅為個位數。不過2025年前6月其收入同比增49.17%。

在整體營收增長緩慢的同時，豐疆智能的區域收入結構正經歷深刻重構，營收基本盤從中國市場切換為歐洲市場。

數據顯示，報告期內，公司來自中國客戶的收入由2.76億元大幅下滑至7365.1萬元，占比從2022年的54.7%驟降至2025年上半年的約20.6%。同期，公司在歐洲的收入從9740.2萬元飆升至今年上半年的2億元，占總收入比重由19.3%躍升至56.1%。

（來源：豐疆智能招股書）

中國市場方面，糧食價格走低，使得農民收入減少，抑制了其對農機設備改裝的積極性。比如豐疆智能的自動駕駛系統，盡管各地補貼及零售價差異較大，但實際支付價格基本也在5000至10000元。而2024年，農村居民人均可支配收入只有23119元。

與其花錢投入升級導航系統，節省人力，還不如自己辛苦一點。

但是與中國的農業生產不同，歐洲農業面臨勞動力不足的問題。特別是農業生產，由于氣候因素，具有短時間內需要大量勞動力的特點，也進一步加劇了勞動力的供需矛盾。

招股書顯示，在歐洲的小麥收割場景，當地農戶農戶通過采用豐疆AT2，有效減少了重復與漏收區域，收割周期從2天縮短至1天，作業效率提升25%-40%。

大量的潛在需求、具備性價比的產品，對于豐疆而言，后續的目標就是如何打開市場。由于農業設備工作環境惡劣，且面臨收割等環節維修急迫性強等因素，農業場景機器人高度依賴經銷商網絡在當地的維護。

根據招股書，公司95%的收入依賴經銷商。豐疆在2023年經銷商數量大幅增長，從2022年的1462家上漲至2023年的2088家。

據行業人士測算，豐疆智能平均銷售與管理費用率大概52%至60%，對比來看，同樣在近期遞交招股書的農業機器人企業極飛科技，該數據大概為40%-48%。

（來源：豐疆智能招股書）

由虧轉正，毛利提升

招股書顯示，截至2025年6月30日，豐疆智能累計虧損21.62億元。其中，2022年至2024年及2025年前6月，公司分別虧損3.33億元、4.71億元、3.34億元及1.51億元。

不過期內經調整利潤在今年上半年轉正，錄得2193萬元。

（來源：豐疆智能招股書）

除了前文所述的銷售與管理費用，作為科技公司，研發投入也是主要成本來源。

而且堅持全棧自研的路線，讓豐疆智能的平均研發費用率也高于行業均值。招股書顯示，2022年至2024年，公司研發費用分別達2.34億元、2.70億元、2.32億元，2023年研發費用率更是高達50.9%。

持續虧損直接侵蝕了公司的現金流，2022年至2024年，公司經營活動凈現金流出合計達3.91億元，2025年上半年勉強實現7753.6萬元凈流入，但遠不足以填補過往缺口。

更嚴峻的是負債端的壓力。截至2025年6月30日，公司凈負債高達15.01億元，較2022年末的6.85億元近乎翻倍；同期現金及現金等價物僅1.79億元，現金負債比僅約9%，短期兌付壓力凸顯。

（來源：豐疆智能招股書）

不過值得肯定的是，海外市場的擴張，顯著提升了豐疆智能的毛利率。招股書顯示，豐疆毛利率從2023年開始顯著提升，2022年至2025年上半年，公司毛利率分別為29%、53.6%、64.5%和65.7%，盈利能力改善，甚至超過影石毛利率。

（來源：豐疆智能招股書）

2023年毛利率提升，正是源于豐疆智能在這一年海外市場全面鋪開。如前文所述，在歐美，豐疆基于產品價格上的性價比優勢，快速搶占客戶與市場。

相比于國內，歐美農業市場智能化仍是一片藍海。

根據ModorIntelligence報告，歐洲農業機械市場規模在2025年為433.4億美元，預計到2030年將達到509.7億美元。報告指出，隨著資產利用率數據在經審計的可持續性報告中證明其價值，遠程信息技術滲透率預計將在未來幾年上升。

歐洲農場呈現高度集約化和規模化經營的特征。比如西歐國家（如德國、法國、荷蘭）農場平均規模大，機械化程度高。農民愿意為提高效率、降低人工成本的高端設備支付溢價。

與此同時，從競爭格局來看，約翰迪爾（John Deere）、CLAAS等歐美老牌農機企業雖強，但在智能化、軟件迭代速度上不如新興科技公司靈活。豐疆等中國企業在AI算法、成本控制、快速迭代方面具備優勢。

因此，豐疆智能的產品在保持高性能的同時，價格通常低于歐美同類產品20%-30%，形成“高性價比+高技術”的競爭優勢，迅速搶占市場份額。

不過海外優勢能否持續，最終幫助豐疆智能逆風翻盤，還有待時間驗證。

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