去年10月以來首次！離岸人民幣對美元收復“7”關口

時隔近15個月首次，離岸人民幣對美元匯率升破“7”這一整數關口。

12月25日，更多反映國際投資者預期的離岸人民幣對美元匯率升破“7”，這是去年10月以來首次收復這一整數關口。

離岸人民幣對美元匯率走勢

今年以來，離岸人民幣對美元匯率累計升值達到4.6%。

在岸市場上，人民幣對美元即期匯率也逼近“7”關口，年內累計升值4%。

12月24日，央行發布消息稱，中國人民銀行貨幣政策委員會2025年第四季度例會研究了下階段貨幣政策主要思路。匯率方面，會議指出，增強外匯市場韌性，穩定市場預期，防范匯率超調風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

人民幣為何走強

進入四季度，尤其是11月下旬以來人民幣對美元匯率持續小幅升值。

申萬宏源宏觀團隊指出，10月下旬的匯率升值或與央行逆周期調節有關，12月或是美元走弱的助力。10月至11月，在“三價合一”的背景下，央行重啟逆周期因子、不斷調升的中間價對升值有一定引導；12月以來，美元再度走弱，人民幣與美元的1個月動態相關性快速回升至0.95。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，12月以來人民幣對美元走強，有兩個直接原因：首先是12月11日美聯儲降息前后，美元指數持續走弱，跌破100，背后是市場對2026年美聯儲繼續降息的預期在升溫，這就帶動包括人民幣在內的非美貨幣普遍出現一個升值過程。其次，年底臨近，企業結匯需求增加，也在帶動人民幣季節性走強；特別是近期人民幣對美元持續升值后，前期出口高增累積的結匯需求有可能在加速釋放。最后，近期人民幣匯率持續走強，也在帶動匯市情緒升溫，進而推升人民幣匯價。

“進入2026年，我們預計美元指數偏弱運行的趨勢或將延續，為人民幣匯率構成相對友好的外部環境。同時央行穩匯率政策張弛有度，增強人民幣匯率韌性。在此背景下，我們預計人民幣匯率有望溫和升值。”中信證券首席經濟學家明明認為。

人民幣對美元走強有何影響

如果人民幣升值走勢持續，對市場可能帶來哪些影響？中金公司在研報中認為，人民幣升值既是資金流向、增長預期、政策變化等多維因素的最終結果，其客觀變化也是影響市場表現的原因。

該機構指出，突破關鍵關口的情緒提振。人民幣升值這一客觀變化尤其是突破關鍵“關口”，短期也可能引發投資者“宏大敘事”的交易與行情演繹，這可能從短期交易層面提振市場預期，有利于市場敘事，帶來階段性的共振，類似于7-9月的資金入市敘事，弱美元環境也更有利于港股。此時可能更有利于受情緒影響的成長，甚至市場“認為”外資更偏好的消費白馬。但需提示的是，如果只是敘事環境而非實際基本面的話，其持續性存疑。

英大證券在研報中指出，人民幣匯率升值在投資角度的含義是，海外資金看好人民幣資產，對包括A股在內的人民幣資產價格形成推升。從歷史經驗看，人民幣匯率升值期間，我國出口增速往往位于在較高水平，預示2026年我國出口增速可能還將保持較高增速，“以中國國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局”在我國宏觀經濟中持續發揮正向作用。

“人民幣持續升值，會增大國內資本市場對外資的吸引力——這會直接增加外資的匯兌收益。就當前來說，匯市走強也有助于提振國內資本市場信心。”王青指出。

他同時表示，對于外貿企業來說，近期人民幣升值，出口企業的匯兌利潤會減少，而進口企業的成本會下降。考慮到外匯市場是出了名的“測不準”，建議外貿企業不要押注人民幣匯率單邊走勢，還是要堅守本業，盡可能利用期權、期貨等外匯衍生品工具，控制好匯率波動風險。

“需要指出的是，年末人民幣對美元走強，頻臨破7，但不會明顯改變今年人民幣對絕大多數非美貨幣的貶值狀態，也就不會顯著影響我國出口在價格方面的競爭力。”王青表示。