近期,人民幣匯率異常強(qiáng)勢,今天離岸匯率升破7.0,一度升至6.9977。 今年以來,升值幅度超過了4%。 不要看國內(nèi)軟件,報(bào)價(jià)都是錯(cuò)的和假的。(詳情參考:人民幣匯率重大突破以及人民幣匯率報(bào)價(jià)失真了?) ![]()
這一輪升值,特征也很明顯。 1、離岸人民幣匯率強(qiáng)于在岸,這意味著,這波升值就是市場行為。 2、從4月份以來,美元指數(shù)明顯大幅下跌,但是人民幣匯率波動(dòng)較小。 之前差距巨大,人民幣匯率比較強(qiáng),最后逐步收斂,主要是美元指數(shù)反彈。 3、人民幣中間價(jià)持續(xù)走強(qiáng),引導(dǎo)匯率走強(qiáng)。 之前貶值的時(shí)候,人民幣中間價(jià)都一直橫盤,維持匯率穩(wěn)定。 在美元貶值時(shí),人民幣中間價(jià)走強(qiáng),引導(dǎo)人民幣走強(qiáng)意圖明顯。 10月中旬至11月下旬,在"三價(jià)合一"背景下,央行重啟逆周期因子,不斷調(diào)升的中間價(jià)對升值形成引導(dǎo)。 12月以來,美元再度走弱,人民幣與美元的1個(gè)月動(dòng)態(tài)相關(guān)性快速回升至0.95,顯示匯率走勢重新回歸美元主導(dǎo)邏輯。 意思是,監(jiān)管先希望人民幣匯率升值,進(jìn)入升值軌道后,就讓子彈飛一會(huì)兒。 現(xiàn)在又出現(xiàn)了重大變化,即期匯率反超中間價(jià),意思是監(jiān)管匯率弱,市場匯率強(qiáng)。 這有兩層含義:一、自發(fā)的做多情緒正在快速上升;二、目前升值的速度可能已經(jīng)超過監(jiān)管層的預(yù)期。 4、結(jié)匯影響匯率,但后面是市場行為。
映企業(yè)結(jié)匯意愿的核心指標(biāo)銀行代客結(jié)匯率(不含遠(yuǎn)期履約)在9月觸及63.1%的高點(diǎn)后,于10月、11月連續(xù)兩個(gè)月大幅下滑,分別降至54.1%和52.0%。
這表明在人民幣升值最快的階段,企業(yè)的實(shí)際結(jié)匯意愿非但沒有增強(qiáng),反而顯著減弱。 總結(jié),這一波人民幣升值,底層邏輯是,美元指數(shù)下跌,后來監(jiān)管點(diǎn)火引導(dǎo)中間價(jià)升值,后面市場行為接力,使匯率“超調(diào)”。 未來會(huì)怎樣? 美聯(lián)儲(chǔ)仍然處于降息周期,美元可能會(huì)繼續(xù)走弱,人民幣匯率可能會(huì)進(jìn)一步走強(qiáng),但是強(qiáng)勢人民幣已經(jīng)引起監(jiān)管注意。
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