萬通發展的底褲被扒光了

作者| 云開

編輯| 方喬

一家老牌房企的控股股東陷入債務泥潭，股權凍結規模已經超過實際持股數量。12月21日晚間，萬通發展披露控股股東嘉華東方控股所持全部股份遭到輪候凍結，按當日股價計算市值超過44億元。

值得注意的是，嘉華控股及其一致行動人的累計輪候凍結股份已達約7.68億股，占其實際持股比例達到119.50%。控股股東最近一年債務逾期金額達13.01億元，目前有2.48億股已處于司法拍賣公示階段。

公司自身經營同樣承壓，2022年至2024年連續三年虧損，累計虧損額超過11億元。今年8月投資8.54億元收購的芯片企業數渡科技仍在虧損，而71歲的實際控制人王憶會因配合公安調查已無法履職數月。

根據萬通發展公告，嘉華控股持有的3.64億股公司股份被北京市東城區人民法院輪候凍結，占其持股總數的100%。

從整體情況看，嘉華控股及其一致行動人萬通投資控股合計持有萬通發展約6.43億股，占總股本的33.99%。其中處于司法標記和凍結狀態的股份已占其持股總數的88.93%，累計輪候凍結的股份規模達到約7.68億股。

公告將股權凍結原因歸結為借款合同糾紛。公告顯示，控股股東最近一年債務逾期金額達13.01億元，目前正與債權方協商和解。萬通發展在公告中表示，控股股東與公司經營業務獨立，股份凍結不會對日常生產經營、控制權等產生影響。

不過公司也發出了風險提示，截至披露日，控股股東及其一致行動人合計持有的2.48億股已處于司法拍賣公示階段，如果和解不達預期，這些股權可能通過司法途徑進行處置。

控股股東的困境也折射出萬通發展自身經營的艱難。財報數據顯示，萬通發展2022年至2024年連續三年凈利潤為負，累計虧損額超過11億元。2025年前三季度，公司實現營業收入3.17億元，同比下降4.37%，歸母凈利潤仍為負值。

雖然同比虧損收窄82.94%，但這主要因為上年同期存在大額土地增值稅清算支出。業務層面，公司已全面收縮傳統房地產業務，所有地產項目均進入尾盤銷售階段。

面對傳統業務的困境，萬通發展將希望寄托在芯片領域。今年8月，公司通過增資及股權轉讓方式投資8.54億元，獲得北京數渡信息科技有限公司62.98%股權。數渡科技主要從事PCIe高速交換芯片設計與研發，這類芯片被廣泛應用于AI服務器等領域。

公司聲稱，數渡科技的PCIe5.0交換芯片已進入客戶導入階段，預計2025年第四季度實現批量供貨。

但這筆投資的成效尚需時間檢驗。數渡科技2024年營業收入為3237.55萬元，較2023年實現翻倍增長，但凈利潤虧損1.38億元。2025年上半年，公司營收1628.33萬元，凈利潤虧損3598.27萬元。

從時間線看，今年8月宣布收購數渡科技之前，萬通發展剛在1月終止了對另一家科技企業索爾思光電的收購。索爾思光電從事光模塊業務，但雙方因商業條款未達成一致而終止交易。

這筆未完成的交易還留下了后遺癥，萬通發展對索爾思光電3.55億元可轉債投資款已逾期未全部收回，公司已向仲裁委發起仲裁申請。

但萬通發展在科技領域的投資并不理想，對大唐永盛、藍天使、湖北芯映等多個項目均計提了大額減值準備。僅2024年，公司就對這些長期股權投資計提減值準備超過1億元。

業內人士指出，從相對簡單的房地產開發轉向技術密集的芯片領域，不僅產品理解難度高，而且公司在衛星互聯網、5G基站芯片、光通信等多個方向分散布局，缺乏清晰的戰略規劃。在PCIe交換芯片領域，博通等國際巨頭高度壟斷市場，國內也有多家初創企業競爭。

此外，公司的管理層面還存在不確定因素。今年8月，71歲的實際控制人王憶會因配合公安機關調查被采取拘留措施。雖然公司稱調查事項與日常生產經營無關，由董事錢勁舟代為履行董事長職責，但截至目前尚未公布調查的具體進展。

在控股股東債務危機、核心資產面臨司法拍賣、實際控制人無法履職的情況下，萬通發展能否順利完成向科技企業的轉型充滿變數。

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