產品、銷售、估值、投資，2025年34萬億銀行理財市場大事全梳理，2026年將有何變化？一文閱覽

財聯社12月26日訊（編輯 王蔚）2025年即將收官，據華西證券測算，截至12月19日，銀行理財規模約33.74萬億，接近34萬億元。

2025年，從養老理財全國試點擴容到銷售端亂象整治，從估值體系規范化到投資端套利漏洞封堵，一系列監管政策密集落地，與市場創新實踐交織，推動行業告別野蠻生長，邁向“全面凈值化、監管合規化、發展高質量”的新階段。

展望2026年，規模穩增與結構優化將成為核心發展主線。有券商研究人士預測，2026年銀行理財規模至少實現10%增長，若2025年末規模達34萬億元，2026年有望突破38萬億元；

資產配置上，券商研究人士普遍認為，債券仍為基石，但占比下降，存款類、存單的配置比例在一定期間內會有上升，公募基金和權益類資產占比也將提高。

產品端突破：養老理財擴容，規模“天花板”打開

2025年理財行業的產品創新焦點，無疑集中在養老理財領域。10月30日，國家金融監督管理總局下發《關于促進養老理財業務持續健康發展的通知》（以下簡稱“83號文”），從試點范圍、產品形態、投資方向等多維度發力，為養老理財業務注入強勁發展動力。這一政策的出臺，標志著養老理財從區域性試點正式邁向全國普及的新階段。

83號文破解了此前養老理財發展的瓶頸。

在試點擴容方面，將試點范圍由10地擴大至全國，與個人養老金制度實施范圍全面銜接，讓全國各地投資者都能享受到專業的養老金融服務；

試點期限由1年延長至3年，單家理財公司養老理財募集規模上限由此前的100億元/500億元提升至機構上年末凈資本扣除風險資本后余額的五倍，為行業發展提供了充足空間。

此外，政策明確參與雙試點的理財公司新發行養老理財可自動納入個人養老金產品名單，實現兩類業務的統籌銜接，進一步豐富了個人養老金的產品供給。

在產品設計上，83號文創新性地實現了長期化與流動性的平衡。政策鼓勵發行10年期以上或最短持有期5年以上的長期限產品，并對長期限產品規模占比較高的機構給予監管評級加分激勵，引導資金匹配養老產業的長周期投資需求。

同時，研究建立養老理財轉讓、質押機制，解決投資者重大疾病等緊急情況下的流動性需求。

銷售端規范：監管“組合拳”整治亂象，投資者保護落到實處

如果產品創新是行業發展的引擎，那么銷售規范就是風險防控的底線。2025年，監管部門針對理財銷售環節密集出臺新規，形成“準入-行為-披露”的全鏈條監管框架，對行業亂象進行約束。

3月，金融監管總局發布《商業銀行代理銷售業務管理辦法》，全面明確商業銀行作為代銷機構的主體責任。辦法要求代銷投資非標資產的產品需經多部門綜合評估并報高管層批準，顯著抬高了產品準入門檻；同時嚴禁僅依據業績比較基準或歷史業績排序展示產品，并嚴格規范宣傳口徑，這直接針對市場上存在的“打榜理財”、片面宣傳等短期行為。同時，強化了對老年客戶等特殊群體的銷售流程管理，并壓實了銷售環節可回溯管理責任。

7月出臺的《金融機構產品適當性管理辦法》（“7號令”）更是直擊銷售亂象核心，明確禁止“通過操縱業績或者不當展示等方式誤導誘導客戶”。這一規定針對性解決了此前部分機構通過利益輸送、人為調整業績數據、夸大歷史收益等方式吸引投資者的問題。

昨日正式出臺的《銀行保險機構資產管理產品信息披露管理辦法》，立足“同類業務、相同標準”，統一明確了資產管理信托產品、理財產品、保險資管產品信息披露的基本原則、責任義務、共性內容及內部管理要求，對三類產品的信息披露行為進行了系統規范，督促機構嚴格履行信義義務，充分保障投資者的知情權和選擇權。

《辦法》按照資產管理產品生命周期，對募集、存續、終止各環節進行全面規范，引導行業將信息披露融入業務全過程，實現產品情況“三清”。

估值端：鼓勵多估值源，推進整改

全面凈值化轉型的核心要求是真實反映產品收益與風險，而估值體系的規范則是實現這一目標的關鍵。2025年，監管部門持續推進理財估值整改，從自建估值清理到第三方估值規范，層層遞進壓縮行業“平滑凈值”的操作空間。

早在去年年末，銀行理財“自建估值”問題就已引發監管關注。2025年3月，監管明確估值整改時間表，要求6月底前整改一半，年底前全部完成，并每月反饋整改進度。然而，12月初市場發現部分理財公司開始采用中誠信指數、中債資信等“其他第三方估值”，被指存在變相平滑凈值的可能。盡管各估值機構均以尋求公允價值為目標，但在模型構建、數據選取上的差異，為機構選擇估值源提供了空間。

4月21日，銀行間市場交易商協會發布《銀行間債券市場債券估值業務自律指引（試行）》，建立多層次校驗機制，鼓勵多估值源，強化估值業務自律管理。業內分析人士指出，隨著估值監管日趨嚴格，依賴估值模型平滑收益的路徑已行不通，理財機構不得不更加重視產品底層設計，加大風險管控預算，推動投研模式向平臺化、工業化轉型。主動管理能力成為行業差異化發展的核心競爭力。

投資端：破除“平滑收益”幻覺，封堵套利漏洞

在投資端，監管部門對各類套利亂象的整治同樣力度空前。11月底，監管下發《機構監管情況通報》，通過優化基金銷售結算資金交收機制，徹底封堵了理財“貨幣增強”的貼息玩法。此前，部分銀行理財利用周四申購貨幣基金、資金趴賬4天獲取高額活期利息補貼的操作，曾是行業內常見的收益增強手段。新規明確場外貨幣基金申購資金的劃轉時點要求，讓這一利用交收漏洞的套利模式成為歷史。

同期被曝光的還有信托T-1估值套利亂象。部分理財子公司通過匯集多只產品資金形成“資金池”，利用銀信合作框架下的T-1估值規則，在已知當日市場漲跌的情況下實現“已知價”操作：市場上漲時以低價申購捕獲收益，市場下跌時以高價贖回轉嫁虧損，導致老產品收益向打榜新品定向轉移。這一違規操作不僅損害了老投資者利益，也擾亂了市場公平秩序，目前已被監管重點排查整治。

此外，10月底下發的《資產管理信托管理辦法（征求意見稿）》中關于投資者集中度的要求，也引發了行業對銀信合作模式的廣泛討論。新規限制單個機構及其關聯方投資同一信托產品的比例不超過80%，若嚴格執行，將對銀行理財通過信托投資非標資產的現有模式產生重大影響。不過有信托公司高管透露，未來有望對理財產品投資者予以豁免，若豁免成功，將大幅降低新規對現有業務的沖擊。

同樣影響銀信合作的還有信托預登記審查，多家信托公司稱，自2025年9月1日起，中信登將執行新的信托預登記審查標準，不再接受底層為單一融資方的信托預登記。

某信托公司高管人士對財聯社表示，登記新規的出臺整體對信托業態影響不大，單一放款模式由于具備靈活高效的特點，精準匹配融資主體的金額、期限和定價要求，受到理財子的青睞，特別是在當前債市下行的資產荒背景下，理財資產又對入市比較謹慎，非標資產能夠為理財產品提供相對穩定的收益來源。

“未來有可能對理財產品這類特定的投資者進行豁免”，上述人士對財聯社表示，未來如果能夠豁免成功，則新規對現有業務影響很小；若不能豁免，則未來在便利性上會有影響，此前的單一放款模式需要變成組合投資模式，不過總體影響不大。

2026年，銀行理財市場或將有哪些變化？

站在2025年末的時間節點回望，理財行業在監管引導下已完成階段性的風險出清與生態重塑。展望2026年，行業將面臨“全面凈值化、穩定高收益、監管合規”三大目標的平衡挑戰，規模穩增與結構優化將成為核心發展主線。

規模增長方面，機構持樂觀預期。中信建投分析師馬鯤鵬預測，2026年銀行理財規模至少實現10%增長，若2025年末規模達34萬億元，2026年有望突破38萬億元。居民存款利率持續下行的宏觀背景下，資金從傳統儲蓄向凈值化理財產品遷移的趨勢將持續，成為規模擴張的核心動力。

資產配置將呈現顯著的結構調整。天風研究固定收益首席分析師譚逸鳴指出，2026年全面凈值化落地后，浮盈釋放完畢將導致凈值波動放大，理財機構將延續謹慎態度，維持低波高流動性資產的配置比例。具體來看，債券仍為配置基石，但占比將有所下降，存款類、存單等流動性資產占比將上升；同時，為應對純固收產品收益空間壓縮的挑戰，“固收+”產品將成為破局關鍵。

不過“固收+”發展仍面臨雙重挑戰，譚逸鳴表示，一方面凈值波動放大需要更強的投資者預期管理，避免非理性贖回的負反饋；另一方面理財機構直投能力有限，需深化與公募基金的合作，通過多資產配置拓寬收益邊界。

馬鯤鵬也表示，2026年理財資產配置將兼顧安全性和收益性，流動性資產占比預計提高2%，偏權益類資產占比提高3%，帶動平均業績比較基準止跌企穩。

產品結構優化將同步推進。從提高盈利能力的角度出發，馬鯤鵬認為，理財子公司將顯著提升混合類產品的發行數量和占比。預計2026年混合類產品占比將實現翻倍增長，若規模達38萬億元，混合類產品余額有望達到1.52-1.9萬億元，增量空間達0.7-1萬億元。