謙恒創匯：人形機器人開始“借道A股”

2025年末，人形機器人再迎來一則嚴重音訊。

12月24日，“人形機器人榜首股”優必選（9880.HK）發布公告，以“協議轉讓+要約收買”的組合方法共收買深交所上市公司鋒龍股份（002931.SZ）93957518股（占鋒龍股份公司股份總數43%）。

依據公告，本次控制權變更方案中的股份轉讓價格、要約收買價格均為17.72元/股（相比12月17日鋒龍股份停牌前19.68元/股折讓10%），以此計算，算計總對價達16.65億元。

買賣完結后，優必選將成為鋒龍股份的控股股東，其董事會主席、履行董事兼CEO周劍將成為鋒龍股份的實際控制人。周劍目前也是優必選單一榜首大股東，直接持股比例達20.61%。

優必選表明，收買事項在戰略上符合兩邊的長期目標，并能創造協同效應，加快公司人形機器人的開發與商業化。

在優必選收買鋒龍股份之前，本年的機器人與人工智能賽道，已出現數例并購事例。本年7月，智元機器人入主上緯新材（688585.SH）；12月，別離傳來中昊芯英拿下天普股份（605255.SH）、七騰機器人控股勝通能源（001331.SZ）、東杰智能（300486.SZ）尋求收買遨博智能等音訊。

或將重返A股

發動“H+A”雙平臺上市？

依據鋒龍股份發表的公告，優必選擬以“協議轉讓+要約收買”的組合方法，收買公司算計約9398萬股股份，占公司股份比例約為43%。

優必選入主鋒龍股份將分為“協議轉讓+要約收買”兩步。榜首步是鋒龍股份的控股股東浙江誠鋒投資有限公司及其共同行動聽董劍剛、寧波鋒馳投資有限公司（實控人為董劍剛）、厲彩霞（董劍剛愛人）與優必選簽署協議，約好誠鋒投資向優必選協議轉讓上市公司算計6552.99萬股無限售條件流通股股份（占鋒龍股份總股本的29.99%），每股價格為17.72元，總價11.61億元。

第二步是等上述股份轉讓過戶掛號完結后，優必選再向鋒龍股份除受讓方以外的全體股東發出部分要約收買，要約收買股份數量為2845萬股（占上市公司總股本的13.02%），每股價格為17.72元，總價5.04億元。

業內人士表明，此次收買A股上市主體，或許意味著優必選將借此次收買重返A股，完結“H+A”雙平臺上市。2023年12月底，優必選在港交所掛牌，曾向A股發起過沖擊，并在上市后揭露表明“會積極關注并考慮包括在A股上市的各類可能性”。

但需求強調的是，鋒龍股份在公告中清晰表明，未來12個月內，優必選暫無調整鋒龍股份主營業務、進行嚴重資產重組的方案；未來36個月內，優必選不存在經過上市公司重組上市的方案或組織。

依據優必選此前發布的半年報，優必選2025年上半年完結營收6.21億元，同比增長27.5%；虧本4.39億元，同比收窄17.2%；毛利2.17億元，同比增長17.3%；全體毛利率為35%。

機器人交給方面，優必選透露，2025年11月，優必選工業人形機器人WalkerS2開啟量產交給，首批數百臺WalkerS2投入轎車制作、智能制作、才智物流、具身智能數據中心等產業一線使用。

打通融資出口

人形機器人為何密集“買殼”？

業內人士認為，優必選此次收買鋒龍股份，含義或是在于打通A股融資通道。目前，優必選的港股最新股價109.5港元/股，市值約為551.2億港元，但港股流動性相對匱乏，估值較低。上市兩年，優必選已累計完結6次股票配售。近期，優必選剛剛完結一筆規劃達31.09億港元的配售融資，公司其時稱，其間約23億港元將專項用于產業鏈并購整合。

放眼整個職業，優必選并非個案。本年以來，具身智能與人形機器人企業正密集走向資本市場的不同入口，上市途徑呈現出明顯的多元化趨勢——并購A股、直接IPO、港股上市、教導備案同步推動，資本市場對這一賽道的接受方法，正在快速演化。

其間，本年7月，智元機器人宣布收買上緯新材，目前，智元機器人已完結對上緯新材的要約收買，智元機器人董事長兼CEO鄧泰華成為上緯新材實際控制人。宇樹科技近期也已完結A股上市教導；另一“杭州六小龍”云深處科技也于近期發動了A股IPO教導。此外，深圳的優艾智合也向港交所遞交了招股書，樂聚機器人也完結了上市教導備案。