應用材料2024-2025財年表現中規中矩

應用材料公司（Applied Materials, Inc.，股票代碼：AMAT）創建于1967年，1972年10月在納斯達克上市，是一家致力于為半導體、先進顯示和太陽能光伏制造行業提供設備、服務及軟件解決方案的全球領先高科技企業。

應用材料公司所生產的薄膜沉積、刻蝕、離子注入、化學機械拋光等半導體制造全流程設備，以及OLED/LCD顯示屏制造設備等產品，憑借深厚的技術積淀和卓越品質服務全球市場，客戶網絡遍布全球24個國家和地區的207個城市，涵蓋臺積電、三星、英特爾等全球頂級芯片制造商及主流顯示面板企業。

2024-2025財年(2024-10-28至2025-10-26)應用材料公司的營收同比微增4.4%，雖然延續了增長的趨勢，但從2022-2023財年以來的，增長速度很低，差不多就是全球的平均GDP增速的水平。

“半導體系統”是應用材料的核心業務，占比近3/4；還有“全球服務”和少量的其他業務。核心業務都在增長，但增速偏慢，這是其營收增長表現一般的主要原因所在。

雖然出現了15.7%的下跌，中國大陸仍然是應用材料最大的市場，占比仍超過三成；中國臺灣大幅增長七成多，反超韓國，奪回了第二大市場的位置；韓國市場也有1/4的增長，占比近兩成，也是重要市場。美國和日本是一成左右的市場占比，東南亞和歐洲的市場占比相對較低，還出現了下跌。

凈利潤微跌了2.5%，保住了70億美元的規模，最近三年都是這一水平，更早的兩年離這水平也不遠，算是連續五個財年的盈利穩定。按其財年末的匯率簡單折算后，約為500億元人民幣，拿到A股來，還是可以排在20位左右的，與其接近的是中國石化和中國建筑。

分季度來看，營收的表現總體是比較穩定的，但離現在最近的季度，卻是小幅下跌的狀態，說明其增長的動力還是不足的，如果沒有大的變化，其經營狀態也就是在現有的水平上下波動。

凈利潤的波動就要大得多，出現下跌的情況主要集中在上一個財年末和本個財年初，其他的幾個季度，大部分都比同期營收的表現好。就算有較大的波動，其盈利能力也算得上既比較強，也比較穩定的。

2024-2025財年的毛利率略有增長，創下了近幾年財年的新高，但總體水平高得不多，也還在原有的平臺范圍內。銷售凈利率并沒有一并創下新高，反而比前四個財年都低。凈資產收益率更是比前五個財年都低，盈利形勢不僅沒有提升，而且是有所下滑的。

其中研發費用支出的規模創下了新高，其占營收比也比前四個財年都要高，研發費用也創下了新高，占營收比倒沒有提升。

經營活動現金凈流入并沒有超過前兩年的水平，但也差得不多。其固定資產類的投入規模并不算大，2024-2025財年雖然有大幅增長，但也只需要自身造血功能的兩三成來投入即可，不僅不需要再融資，還不影響其向資本市場回報約60億美元。

資產負債率在2022年10月末創下54.4%的峰值后，持續下降，這當然會拖累近三個財年的凈資產收益率。由于其資產結構確實在變重，財務戰略相對保守一點，也算正常反應。不過，如果后續期間經營形勢逐步穩定下來，當然也可以繼續加杠桿來提升凈資產收益率的。

應用材料2024-2025財年和上一個財年的表現都和前幾年差別不大，中規中矩的，除了加大了研發的投入之外，似乎并沒有太過亮眼的地方。兩年前在我寫的文章中，有朋友對其行業地位評價很高，我不太懂這方面的技術，沒資格來做評價，只能把這些留給讀者中的高手了。