A股上市公司四方精創遞表港交所 右手募資左手慷慨分紅

每經記者：蔡 鼎 每經編輯：張益銘

據港交所消息，A股深交所創業板上市公司四方精創（SZ300468，股價39.33元，市值208.70億元）于12月24日首次向港交所呈交了IPO（首次公開募股）申請文件，招銀國際和國信證券（香港）為其聯席保薦人。

招股書顯示，四方精創擬將此次港股IPO募集資金用于在未來3至5年內提升研發和交付能力、增強在中國內地及全球市場的銷售能力、潛在投資及收購，以及營運資金及一般企業用途。

《每日經濟新聞》記者注意到，四方精創雖然在招股書中強調自身“領先”，但在中國內地及香港的金融科技軟件開發服務市場中僅排名第15，市場份額僅1.2%。此外，2022年至2025年前三季度，四方精創的客戶和供應商整體均呈不斷集中趨勢，其中2025年前三季度前五大客戶貢獻近九成收入。同期，公司幾乎所有銷售成本均來自員工薪酬，這證明四方精創作為一家勞動密集型IT（互聯網技術）服務企業，其成本結構單一且剛性。

公司市場份額占比較小

四方精創是一家扎根銀行業的金融科技服務提供商，為中國內地、香港及東南亞地區的銀行、監管機構及其他金融機構提供金融科技軟件開發服務、咨詢服務及系統集成服務，助力其持續推進數字化轉型。公司服務內容涵蓋金融科技軟件開發服務（包括銀行集成軟件系統及服務和金融基建及金融科技創新服務）、咨詢服務和系統集成服務三大板塊。

不過，2022年、2023年、2024年和2025年前三季度（以下簡稱報告期內），四方精創的絕大多數收入均來自“金融科技軟件開發服務”，收入占比分別為 94.9%、95.8%、97.3%和95.6%。其中，公司金融科技軟件開發服務的收入絕大多數來自“銀行產品組合”業務，報告期內收入占比分別為54.1%、49.5%、46.5%和37.9%。

招股書顯示，報告期內四方精創的所有服務類別的客戶留存率分別為68.6%、77.8%、55.6%和100%，呈波動態勢。此外，報告期內，四方精創的中標率亦呈波動態勢，分別為67.5%、76.9%、64.7%和64%，2024年中標率較2023年下滑12.2個百分點。

《每日經濟新聞》記者注意到，四方精創的創新由兩大專有技術平臺驅動：FINNOSafe（通過智能合約實現合規代幣全生命周期自動化）及FINNOSmart（保障數據主權的企業級生成式AI平臺）。公司于2023年與微軟聯合開發Banking Copilot，逐步演進為專注于欺詐防范與合規保障的智能代理。

招股書援引灼識咨詢的資料稱，按2024年金融科技軟件開發服務市場產生的收入計，四方精創在中國內地及香港的金融科技軟件開發服務市場中僅排名第15，市場份額僅1.2%。在巨頭林立（如同一天亦向港交所遞表的宇信科技）的中國內地市場，公司幾乎沒有定價權。

客戶與供應商集中度高

業績方面，報告期內，四方精創分別錄得收入6.64億元、7.30億元、7.40億元和4.54億元，利潤分別為4119.2萬元、4738.0萬元、6736.4萬元和6657.7萬元。

對于2025年前三季度收入同比下滑14.4%至4.54億元，公司在招股書中稱：“主要是由于我們專注于高利潤率業務機遇，策略性地將重心從若干競爭激烈、低利潤率的中國內地項目轉向拓展海外市場布局，導致金融科技軟件開發服務收入減少。”

四方精創的客戶主要包括金融機構和非銀行金融機構，同時公司也為技術服務供應商和金融科技解決方案公司等其他企業提供服務。報告期內，公司來自前五大客戶的收入占比分別為87.8%、90.1%、93.7%和89.4%。同期，公司來自最大單一客戶的收入占比分別為 38.8%、41.1%、42.4%和54.0%。公司坦言：“我們依靠少量客戶使我們面臨重大集中風險……客戶高度集中可能會限制我們在合約條款與定價磋商中的議價能力。雖然我們致力吸引新客戶以多元化收入基礎，但我們的解決方案的銷售周期往往漫長且成本高昂，尤其是針對大型金融機構而言。”

四方精創還指出，截至2025年三季度，其大部分損失集中于其中一名主要客戶。“若未來無法獲取足夠盈利業務來緩解此類損失，有關損失項目數量（規模）或持續擴大，我們的盈利能力將受到不利影響。”

而除了客戶集中外，四方精創的供應商集中度也呈上升趨勢。公司的供應商主要由技術服務供應商構成，包括專注于軟件開發、云計算和IT咨詢的公司。報告期內，四方精創向前五大供應商的采購金額占比分別為 63.5%、83.1%、82.6%和88.9%，向單一最大供應商的采購額占比分別為17.4%、39.6%、44.8%和65.2%。

此外，報告期內，四方精創的前五大供應商中有兩名亦是公司的客戶。公司稱：“我們向這些供應商采購的主要是技術服務，而我們向其提供的服務主要是軟件開發及相關服務。”

《每日經濟新聞》記者注意到，作為一家IT服務企業，四方精創的成本結構單一且剛性。具體來看，報告期內，公司的銷售成本分別為4.48億元、5.1億元、4.95億元和2.71億元，其中員工薪酬分別占95.3%、96%、96.7%和96.2%。公司坦言：“技術專業人員市場競爭激烈，我們可能需要提高員工薪酬以吸引及留住人才。”

上市至今累計分紅10次

四方精創的歷史可追溯至2003年，當時由周志群創立四方精創資訊（深圳）有限公司。2012年2月，公司完成股份改制。隨后的2015年5月，四方精創在深交所創業板上市。公司稱，選擇在香港二次上市，是為了進一步提升綜合競爭力，并深化于中國內地及共建“一帶一路”國家等市場的戰略布局。

資料顯示，四方精創A股首發募資總額為4.69億元。此外，2022年2月，公司還通過定增募資4億元。也就是說，10年多時間，四方精創在A股通過直接融資方式已累計融資近9億元。

記者注意到，四方精創一邊在港股募集資金用于營運資金及一般企業用途，一邊卻在A股慷慨分紅。

A股上市至今，四方精創已累計分紅10次，累計現金分紅近3億元，平均分紅率為40.32%。需要指出的是，2022~2024年，四方精創的股利支付率均超過67%，分別為77.26%、67.2%和78.77%，其中2024年公司歸母凈利潤為6736.36萬元，但現金分紅總額就達到5306.49萬元。

截至本次遞表日，四方精創董事長、總經理、財務總監周志群通過其全資擁有的益群控股間接持有約20.18%股份，并且益群控股通過其在金融機構的客戶賬戶持有0.31%股份，因此周志群合計持股20.49%。

針對公司報告期內客戶集中度越來越高、中標率波動等問題，2025年12月25日下午，《每日經濟新聞》記者以投資者身份致電四方精創，公司證券部人士稱，客戶集中度高并非行業慣例，可能公司的客戶情況就是這樣。對于最大客戶的集中度高，該人士稱：“應該是（統計）口徑不同，我們可能有合并，比如一個大客戶旗下的不同分公司，合并在一起了。”針對公司報告期內中標率的波動，該人士稱，這是市場正常現象，“因為現在國內行業競爭比較激烈”。