港交所今天六鑼齊響，年末新股上市“清庫存”，警惕破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)聯(lián)社12月30日訊（記者 陳俊蘭）12月30日，港交所迎來久違的“六鑼齊鳴”。英矽智能、五一視界、臥安機(jī)器人、林清軒、迅策科技與美聯(lián)股份6家前沿領(lǐng)域企業(yè)同步掛牌上。據(jù)悉，港股上市市場(chǎng)再現(xiàn)“銅鑼不夠用”場(chǎng)景，今日上市儀式已動(dòng)用香港交易所全部普通銅鑼存貨，僅留大銅鑼備用。

據(jù)財(cái)聯(lián)社梳理，港股市場(chǎng)上一次出現(xiàn)單日6家公司集中上市，還要追溯至2020年，而港交所歷史上的“最擁擠”上市日，則是在2018年7月12日，當(dāng)日共有8家企業(yè)鳴鑼登場(chǎng)。

從首日表現(xiàn)看，6只新股整體走勢(shì)強(qiáng)勁。除迅策科技盤中一度短暫破發(fā)外，其余五只新股全天穩(wěn)守發(fā)行價(jià)上方。截至收盤，6家公司股價(jià)全線收漲，為年末持續(xù)承壓的新股市場(chǎng)注入一劑強(qiáng)心針。

受外圍市場(chǎng)波動(dòng)及年底流動(dòng)性收緊影響，12月22日至12月27日期間共有7只新股上市，5只破發(fā)，破發(fā)率高達(dá)71.43%。其中，明基醫(yī)院首日收盤4.72港元，全天跌幅達(dá)到49.46%，為期間跌幅最高的新股。

在此背景下，這6只新股上市首日表現(xiàn)顯得格外提振市場(chǎng)信心。其中，“PhysicalAI第一股”五一視界的表現(xiàn)尤為突出，成為本輪新股中的焦點(diǎn)標(biāo)的。五一視界的發(fā)行價(jià)定為30.5港元，上市首日收盤漲逾29%，顯著跑贏同期新股。

12月以來已有多只港股新股破發(fā)

剛剛過去的一周，年內(nèi)持續(xù)火熱的港股打新市場(chǎng)正感受到一股寒意來襲。12月21日至12月27日期間共有7只新股上市，5只破發(fā)，破發(fā)率高達(dá)71.43%。其中，明基醫(yī)院首日收盤4.72港元，全天跌幅達(dá)到49.46%，創(chuàng)下年內(nèi)港股新股首日表現(xiàn)最差紀(jì)錄。

在發(fā)行節(jié)奏加快的背景下，年末新股首日破發(fā)率同步走高，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)顯著收斂。捷利交易寶金融科技公司首席行政官萬勇此前在接受采訪時(shí)表示，2025年前11個(gè)月港股IPO首日上漲概率高達(dá)71%，平均漲幅約38%，但進(jìn)入12月后破發(fā)率顯著抬升。截至12月22日，當(dāng)月上市的17只新股中9只破發(fā)，破發(fā)率達(dá)53%，遠(yuǎn)超全年平均水平。

萬勇認(rèn)為，年末破發(fā)回升，核心原因在于一級(jí)市場(chǎng)定價(jià)與二級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)錯(cuò)位，部分企業(yè)估值錨點(diǎn)較此前抬高，在IPO供應(yīng)充裕的情況下增加了破發(fā)率。他強(qiáng)調(diào)，市場(chǎng)參與者應(yīng)秉持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)基本面與估值合理性。

赴港上市浪潮下，如何應(yīng)對(duì)港股的破發(fā)？

盡管12月以來新股首日破發(fā)率有所提升，但港股IPO市場(chǎng)仍保持活躍態(tài)勢(shì)，2025年全年共有114家企業(yè)完成上市，目前仍有超過300家企業(yè)排隊(duì)上市。據(jù)華泰證券研報(bào)估算，明年港股主板IPO融資規(guī)模中樞或在3300億港元左右，Wind統(tǒng)計(jì)口徑下，與2021年規(guī)模相當(dāng)，較今年提升20%以上。

對(duì)于打新而言，華泰證券近期發(fā)布的研報(bào)指出精選標(biāo)的重要性將在明年更加凸顯。第一，盡管今年打新的整體破發(fā)率處于2016年以來的較低水平，但是隨著Q4以來IPO節(jié)奏的加快以及市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)境的邊際收緊，新股的首日破發(fā)率邊際回升。第二，從2016年以來的歷史數(shù)據(jù)看，結(jié)合中簽率以及資金占用考量，港股打新的勝率和整體預(yù)期收益吸引力并不算大，取得高收益的關(guān)鍵是篩選出高賠率的機(jī)會(huì)，港股打新的主要收益往往由少部分的優(yōu)質(zhì)高賠率個(gè)股貢獻(xiàn)。

在此背景下，如何挑選適合參與打新的IPO項(xiàng)目才能最大化收益？結(jié)合華泰證券研報(bào)核心觀點(diǎn)，應(yīng)對(duì)港股破發(fā)的關(guān)鍵路徑如下：

一是認(rèn)知糾偏：注冊(cè)制≠高上市率打新機(jī)制有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)

市場(chǎng)對(duì)港股IPO的認(rèn)知存在諸多誤區(qū)，這也是導(dǎo)致破發(fā)誤判的重要原因。華泰證券研報(bào)指出，港股雖實(shí)行注冊(cè)制，但2016年以來整體上市率僅37%，2025年更是低至35%，截至12月12日，仍有314個(gè)項(xiàng)目處于處理中，平均排隊(duì)時(shí)長(zhǎng)81天，部分項(xiàng)目因?qū)徍诉M(jìn)度、市場(chǎng)推廣等因素失效或撤回，并非遞表即可上市。

在打新機(jī)制方面，港股無市值要求，散戶參與門檻低，且打新需全額繳款，不會(huì)從二級(jí)市場(chǎng)“抽水”；同時(shí)，港股允許投資者使用“孖展”進(jìn)行融資申購，因此可以撬動(dòng)增量資金，同時(shí)可以提高打新中簽率，歷史平均一手中簽率達(dá)49.2%，顯著高于A股主板0.05%的中簽率，加之T+2的結(jié)算周期，資金周轉(zhuǎn)效率優(yōu)勢(shì)明顯。值得注意的是，港股打新收益呈現(xiàn)“少數(shù)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的貢獻(xiàn)主要收益”的特征，2016年以來的數(shù)據(jù)顯示，高賠率個(gè)股可有效覆蓋低收益項(xiàng)目損失。

二是宏觀+行業(yè)+時(shí)點(diǎn)三重維度規(guī)避破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)

港股破發(fā)并非隨機(jī)事件，而是與宏觀環(huán)境、行業(yè)屬性、關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)高度相關(guān)。從宏觀層面看，弱美元與低Hibor利率是降低破發(fā)率的重要環(huán)境基礎(chǔ)：弱美元下外資增配港股，既提振二級(jí)市場(chǎng)活躍度，也為IPO定價(jià)提供支撐；低Hibor利率則有利于估值提升，同時(shí)降低融資成本，激發(fā)IPO融資積極性。2025年5月便是典型案例，3個(gè)月Hibor利率大幅下行后，當(dāng)月IPO募資額從4月的30億港元飆升至550億港元，恒生綜指同期上漲5%。

行業(yè)分化方面，歷史數(shù)據(jù)顯示，耐用消費(fèi)品、有色金屬、日常消費(fèi)零售、醫(yī)藥生物等板塊開盤漲跌幅排名靠前，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較低；而家電、石油石化、國(guó)防軍工等板塊表現(xiàn)靠后，需謹(jǐn)慎參與。