貴州茅臺打響市場化轉型第一槍，茅臺股價為何跌跌不休？

2025年即將結束，但對貴州茅臺來說，卻趕在2026年之前加快轉型的步伐。

從取消分銷制到500毫升53度飛天茅臺上線i茅臺，標志著茅臺的市場化轉型正在加快推進。2025年，茅臺處于轉型的陣痛期，但2026年，將會成為茅臺積極轉型的關鍵年份。

1499元500毫升53度的飛天茅臺上線i茅臺，這一舉措對消費者來說，將會帶來重要的影響。

其中，渠道保真、維護品牌影響力，是本次茅臺市場化轉型的主要考慮因素。

一直以來，因500毫升53度飛天茅臺存在較大的溢價空間，消費者在終端渠道需要花費更多的價錢才能夠買到飛天茅臺酒，而且未必保真。很顯然，市場價與官方指導價之間，長期存在較大的價差空間，經銷商與“黃?！睆闹蝎@益，但對消費者來說，卻并不受益。

如今，隨著i茅臺申購產品的調整，而且在申購渠道首次上線1499元/瓶的飛天茅臺500毫升53度酒，意味著消費者無需承擔高溢價可以買到飛天茅臺酒，而且產品保真，此舉將有效保護消費者的切身利益。

500毫升53度飛天茅臺以官方零售價上線i茅臺，按照每日定時投放的方式供應給市場，由此達到市場化調節的效果，這一舉動視為貴州茅臺打響市場化轉型的“第一槍”。

茅臺的市場化轉型，對茅臺而言，將會帶來什么影響？

從渠道環節分析，茅臺的市場化轉型，有利于提升茅臺的直營比例，有利于鞏固茅臺的直營毛利率水平。茅臺直營比例越高，有利于茅臺更好掌控核心產品的價格話語權，對未來茅臺酒價格調控起到關鍵性的影響作用。

在茅臺直營比例大幅提升，1499元飛天茅臺每天定時投放的影響下，無疑會打擊經銷商、“黃牛”的囤貨行為，有利于降低茅臺市場價與官方指導價之間的價差空間。簡而言之，未來茅臺酒的“金融屬性”將會顯著弱化，茅臺酒將會從金融屬性回歸到消費屬性，茅臺酒將回歸到大眾消費與商務宴請之中。

金融屬性的持續弱化，或成為長線資金持續拋售茅臺股票的原因之一。但是，對茅臺而言，隨著散瓶和原箱批發價、市場價的持續走低，茅臺不斷削弱金融屬性，加快回歸消費屬性，已經是未來的發展趨勢。金融屬性的弱化，或對茅臺股價構成中短期的沖擊壓力，茅臺的估值體系或面臨重構的風險。然而，當茅臺酒重新回歸到消費屬性，將會有更多的消費者從中受益，未來茅臺的銷量與受眾群體將會明顯提升，中長期有利于茅臺的健康發展。由此可見，此次茅臺的市場化轉型，從資本市場的角度考慮，屬于短期陣痛，中長期利多的影響。

從維護品牌形象與消費者的角度考慮，提升產品保真性，有利于提升茅臺的品牌形象，也保障了消費者的切身利益。在茅臺直營比例持續提升的背后，實際上有利于打擊假酒、高仿酒市場的生存空間。一旦大量的假酒與高仿酒逐漸被清退，那么茅臺酒的供需結構將會得到很好的改善，有利于茅臺的長遠發展。

1499元普茅上線i茅臺，在每天投放量有限的背景下，飛天茅臺在一定期限內仍然會處于供不應求的狀態。這種供不應求的局面，一方面取決于茅臺酒批發價與市場價的走向，是否長期處于官方零售價之上；另一方面取決于茅臺的消費群體會否持續擴大，未來茅臺酒回歸消費屬性，需要有足夠多的消費人群支撐茅臺酒的飲用需求。

茅臺這一輪市場化轉型，并非一朝一夕可以實現。在茅臺啟動市場化轉型的背后，更需要考驗茅臺的經營戰略定力，也需要考驗茅臺對核心產品的價格話語權與價格掌控力，維持長期穩定的產品價格，也是茅臺市場化轉型可否成功的關鍵因素。