展望2026：宏觀環境、產業趨勢與投資配置新思路

結合近期市場行情，我們可以從多個維度展開分析。首先從宏觀環境來看，明年部分財政政策可能延續今年的方向，比如以舊換新、消費層面的補貼等政策或許會持續。海外方面，整體宏觀環境大概率處于美聯儲的降息周期，海外流動性環境將得到一定支撐。

從產業趨勢來看，當前市場最擔憂的是AI是否已進入泡沫階段。這兩天美股出現顯著調整，部分海外云廠商的現金流、負債問題引發市場擔憂，投資者對明年AI領域基建投資的展望也產生了情緒上的擔憂。

但從我們的視角來看，三季度海外頭部云廠商的現金流、盈利能力、利潤率等指標，相比2000年互聯網泡沫時期的頭部公司更為健康。且全球頭部云廠商明年的資本開支增速可能達到30%至40%，甚至更高。

從市場配置角度來看，明年市場或將呈現寬幅震蕩或震蕩向上的節奏。今年科技成長板塊交易相對極致，明年市場風格可能會更平衡，成長風格或仍有一定優勢，但建議大家進行分散化配置。如果大家之前在科技賽道獲利較多，現階段可以逐步關注高股息、高現金流類資產，關注紅利國企ETF（510720）、現金流ETF（159399）。

一方面，部分成長賽道對明年的業績預期已充分交易，另一方面，高股息、高現金流類資產今年相對滯漲，部分傳統行業、成熟行業的公司現金流狀況較好，股息率也具備一定性價比。所以展望明年，我們依然看好科技成長方向中的部分賽道，比如半導體設備ETF（159516）、通信ETF（515880）等，但同時建議大家進行分散化投資，尤其是對今年浮盈較高的方向適當分散，這樣在可能的震蕩行情中會獲得相對更好的投資體驗。

從海外來看，美聯儲明年降息方向相對明確。特朗普也提到，近期可能會公布新一任美聯儲負責人人選，且新一任負責人可能認可降息動作，這將讓海外流動性環境更偏寬松，對科技成長類賽道形成一定利好。國內方面，今年12月的政策會議提到，明年將延續適度寬松的貨幣政策，靈活高效運用降準、降息等政策工具。因此明年國內仍有降準降息的空間，尤其是在海外降息逐步落地后，國內貨幣政策空間將進一步打開，有望引導利率進入新一輪下行行情。這對于高股息、高現金流類資產來說，明年若貨幣政策發力，將形成直接利好。從歷史數據來看，高股息資產與國內中債收益率存在一定負相關性。一旦債券收益率下行，A股中高股息、高現金流資產的股息率性價比將凸顯，進而推動機構資金加大配置力度。整體來看，明年海內外都將處于流動性寬松、有降息空間的大環境中。因此配置思路可以圍繞兩大方向：一是有新成長趨勢、新產業催化的成長賽道，二是高股息、高現金流類資產。

展望后市，高股息、高現金流資產成配置核心。相關ETF各具優勢，現金流ETF（159399）聚焦高分紅潛力股，選股具備領先性，適合長期配置；紅利國企ETF（510720）側重穩定股息收益，成分股分紅確定性較強。同時可搭配通信ETF（515880）、半導體設備ETF（159516）等科技類產品。當前市場震蕩消化估值，中長期資金逢低加倉，均衡配置或更適配2026年行情。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

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