《你好，李煥英》出品方跨界重組，能否再出爆款？

《投資者網》呂子禾

近日，曾打造《你好，李煥英》《雄獅少年》《東宮》等經典作品的北京百納千成影視股份有限公司（300291.SZ）宣布籌劃重大資產重組，擬通過發行股份及支付現金方式收購廈門眾聯世紀股份有限公司100%股權，并向不超過35名特定投資者募集配套資金。

作為一家深耕數字營銷領域的高新技術企業，眾聯世紀專注于為通信、金融、電商等行業提供“AI+大數據”驅動的一站式數智營銷解決方案，這場橫跨影視內容與數字營銷的跨界并購，不僅是百納千成應對業績壓力的突圍之舉，更折射出傳統傳媒企業在數字經濟浪潮下的轉型焦慮與戰略野心。

在影視行業周期性波動加劇、數字營銷技術快速迭代的雙重背景下，這場"內容+科技"的聯姻能否實現1+1>2的協同效應，成為市場關注的核心焦點。

困境中的突圍者與高成長的賦能者

百納千成的轉型抉擇，根植于其近年來持續承壓的經營現狀。作為擁有央企背景的影視龍頭企業，百納千成曾憑借《你好，李煥英》斬獲54.13億元票房的亮眼成績，打造了《漢武大帝》《東宮》等口碑劇集，斬獲“全國十佳電視劇出品單位”等多項榮譽，構建了涵蓋劇集、電影、動漫等多格式的內容矩陣。

但影視行業“高投入、長周期”的特性，使其業績易受市場環境與創作節奏影響，呈現顯著的周期性波動。2025年前三季度財報顯示，百納千成營收僅1.77億元，同比大幅下滑73.43%；歸母凈虧損6754萬元，扣非歸母凈虧損更是高達9141萬元，連續多年的虧損態勢凸顯經營壓力。

業績下滑的背后，是業務結構的深層困境。其現有營銷業務仍以傳統媒介代理為主，缺乏數據驅動的精準服務能力，難以滿足客戶多元化需求。文旅業務雖有布局但尚未形成規模效應，未能有效對沖影視業務的波動風險。

同時，應收款項壞賬計提進一步加劇了業績壓力，2025年前三季度信用減值損失達1.03億元，同比激增223.97%，反映出該企業在產業鏈上下游話語權的弱化。在這樣的背景下，通過外延式并購尋找新的增長曲線，成為百納千成的必然選擇。

而標的公司眾聯世紀，則是數字營銷領域的高成長代表。

這家成立于2013年的國家高新技術企業，以“AI+大數據”為核心，構建了覆蓋廣告代理、媒體代理、廣告競價交易全產業鏈的一站式數智營銷解決方案。財務數據顯示，其業績持續高速增長，2023年至2025年前三季度，營收從7.36億元增至10.03億元，凈利潤連續三年穩定在1.5億元以上，盈利能力顯著優于百納千成。

眾聯世紀的核心競爭力體現在三重壁壘。技術層面，自研小鳴引擎、多模態AI大模型等核心產品，數字化商業增長推薦算法獲國家備案，研發團隊占比超30%；資源層面，與抖音、騰訊、快手等多家頭部媒體平臺建立穩定合作，同時綁定三大電信運營商、招商銀行、中信銀行、京東、美團等頭部客戶，形成深厚的行業壁壘；數據層面，積累了涵蓋多行業、多受眾的海量營銷數據，通過AI算法實現精準投放與效果優化。

這些優勢恰好彌補了百納千成在數字技術與精準營銷領域的短板，為雙方合作奠定了基礎。

從內容提供商到綜合服務商的品牌進化

本次并購的核心邏輯，在于百納千成品牌戰略的深層重構。

長期以來，百納千成的品牌形象始終圍繞"優質影視內容提供商"展開，依賴內容創作質量與市場口碑實現價值變現，抗風險能力較弱。

而收購眾聯世紀，本質上是該企業從"內容單點突破"向"生態協同發展"的品牌轉型，標志著其品牌定位從"內容提供商"正式升級為"內容提供+數據驅動+AI賦能的綜合營銷解決方案服務商"。

這種品牌延伸并非簡單的業務疊加，而是形成了完整的價值閉環。

眾聯世紀在通信、金融、電商等領域的深厚客戶資源，為百納千成的影視IP開辟了多元化的B端變現場景，實現"內容IP-數字分發-精準營銷-效果轉化"的全鏈路覆蓋。

例如，公司可將影視IP與金融機構的品牌營銷需求相結合，通過眾聯世紀的精準投放技術觸達目標受眾，既拓展了IP變現渠道，又豐富了營銷服務的內容內涵。同時，百納千成的線下文旅場景也能為數字營銷提供實體落地載體，形成"線上+線下"的全域營銷服務體系。

技術賦能則讓傳統業務煥發新的品牌活力。

眾聯世紀的大數據與AI算法將反向作用于影視內容創作，通過分析受眾偏好精準定位內容方向，降低創作的盲目性。

在宣發環節，可實現用戶精準觸達與效果實時監測，提升營銷效率與投入產出比。這種"內容創作-精準宣發-效果轉化"的全流程優化，將強化百納千成"優質內容+高效傳播"的品牌標簽，有效緩解影視業務的周期性波動風險，增強品牌的可持續發展能力。

從交易方案設計來看，本次并購也充分體現了品牌協同的考量。

百納千成以4.8元/股的發行價格（不低于定價基準日前20個交易日均價的80%）發行股份及支付現金，同時募集配套資金，交易完成后眾聯世紀將全額并入上市公司報表。

這種支付方式既減輕了企業的現金壓力，又通過股份綁定實現了核心團隊與上市公司利益的長期一致。交易對方取得的股份將設置12至36個月的鎖定期，其中持有標的資產權益不足12個月的股東鎖定期為36個月，彰顯了對雙方長期合作的信心。

影視行業如何跨越寒冬？

盡管這場跨界并購充滿想象空間，但百納千成仍面臨多重挑戰。

首當其沖的是業務整合風險，影視文化與數字營銷在行業屬性、運營邏輯、團隊文化等方面存在顯著差異，如何實現人員融合、業務協同與管理銜接，將直接影響協同效應的釋放。

眾聯世紀目前存在客戶與供應商集中的風險，其主要客戶為三大電信運營商，流量采購則高度依賴頭部媒體平臺，若未來合作關系發生變化，可能對合并后的業務穩定性造成影響。

從行業趨勢來看，百納千成的跨界并購并非孤例。近年來，影視行業整體面臨增長放緩、內容同質化等問題，傳統影視企業紛紛通過并購向數字營銷、AI技術等領域延伸，尋求第二增長曲線。

2023年以來，光線傳媒投資AI內容制作公司、華策影視收購數字營銷服務商等案例頻現，反映出行業從"內容競爭"向"生態競爭"轉型的整體趨勢。

政策層面，2024年國務院《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》及證監會相關政策，均鼓勵上市公司通過并購重組向新質生產力轉型，為影視企業跨界融合提供了良好的政策環境。

這種趨勢背后，是影視行業商業模式的深層變革。

隨著互聯網流量紅利見頂，傳統影視公司單純依靠內容售賣的盈利模式難以為繼，而數字營銷行業憑借精準化、可量化的服務特性，成為影視企業延伸產業鏈、提升盈利能力的重要方向。

通過并購整合，影視企業可將內容創作與營銷推廣深度綁定，實現從"內容生產"到"價值變現"的全鏈路覆蓋，同時借助數字技術提升內容創作的精準度與傳播效率，對沖行業周期性風險。

但從近年來的行業實踐可以看出，跨界并購并非易事。此前部分影視企業收購游戲、互聯網公司的案例中，因業務協同不足、管理經驗缺乏等問題導致整合失敗的情況屢見不鮮。

對于百納千成而言，如何平衡影視內容與數字營銷的發展權重，避免資源分散，如何保留眾聯世紀的核心技術團隊與客戶資源，實現平穩過渡，將是決定并購成敗的關鍵。（思維財經出品）■

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