募資295億！存儲大佬朱一明攜長鑫科技沖刺科創板

出品｜達摩財經

12月30日，存儲芯片龍頭長鑫科技集團股份有限公司（下稱“長鑫科技”）遞表上交所科創板，保薦機構為中金公司和中信建投。

作為國內最大的DRAM存儲芯片廠商，長鑫科技此次IPO將發行不超過106.22億新股，計劃募資295億元。這一募資規模刷新了年內A股遞表公司的募資紀錄，若公司成功上市，其將成為科創板開板以來募資規模第二大的公司，僅次于募資532億元的中芯國際。

長鑫科技IPO還是科創板首次受理的“預先審閱”項目。此次長鑫科技披露招股書的同日，還披露了對上交所兩輪問詢的回復函，兩次問詢均于今年11月發出。今年6月，證監會曾發文提出，試點IPO預先審閱機制，保護信息與技術安全，滿足關鍵核心技術攻關企業訴求，減少上市“曝光”時間。

長鑫科技的總部位于“風投之城”安徽合肥。2016年，兆易創新（603986.SH）創始人朱一明開啟二次創業，與合肥國資開啟合作共同成立了長鑫科技。經歷9年發展，長鑫科技已經成為一家估值超千億的芯片獨角獸。招股書顯示，2025年6月，長鑫科技完成最新一輪融資，投后估值約為1583億元。

此次長鑫科技在科創板上市，募集資金將投向存儲器晶圓制造量產線技術升級改造、DRAM存儲器技術升級、動態隨機存取存儲器前瞻技術研究與開發等項目。

三年虧超300億

近年來，長鑫科技的營收規模增長迅速，但持續處于虧損狀態。2022年至2024年，公司的營業收入分別為82.87億元、90.87億元、241.78億元；歸母凈虧損分別為83.28億元，163.40億元，71.45億元。三年間虧損額超過300億元。今年前三季度，公司營收進一步增長至320.84億元，同比增長97.79%；歸母凈虧損52.80億元，同比收窄1.79%。

長鑫科技主要生產DRAM（動態隨機存取存儲器）產品，包括DDR（雙倍速率同步動態隨機存儲器）和LPDDR（低功耗雙倍速率同步動態隨機存儲器）。

招股書顯示，自2016年成立以來，長鑫科技采取“跳代研發”的策略，完成了從第一代工藝技術平臺到第四代工藝技術平臺的量產，以及DDR4、LPDDR4X到DDR5、LPDDR5/5X等產品覆蓋和迭代升級。據Omdia數據，按出貨量統計，長鑫科技已成為中國第一、全球第四的DRAM廠商。

長鑫科技業績增長，有賴于DRAM產品的銷量上漲。招股書顯示，2022年至2024年間，長鑫科技DRAM產品銷量年均復合增長率高達82.34%。此外，隨著大模型行業的快速發展，AI基礎設施建設速度提升，存儲產品的需求量隨之增長，加之行業產能騰挪，今年下半年以來DRAM產品價格快速上漲，同樣推動長鑫科技營收增長。

雖然長鑫科技營收增長迅速，但目前公司仍處于虧損狀態。較低的毛利率水平以及高額的研發投入是公司陷入虧損的主要原因。

2022年至2024年及今年上半年（下稱“報告期”），長鑫科技的主營業務毛利率分別為-3.67%、-2.19%、5.00%和12.72%。就這一情況，長鑫科技給出了兩點原因，一是折舊及攤銷金額較高、規模效應尚未完全顯現等因素導致的產品生產成本較高，二是公司的工藝技術水平較三星電子、SK海力士、美光科技等頭部公司存在一定差距。

此外，長鑫科技的研發投入同樣較高。報告期內，公司累計研發投入高達188.67億元，占累計營收的33.11%。加之毛利率較低，長鑫科技便持續陷入虧損。

值得注意的是，隨著長鑫科技產品迭代以及存儲市場轉向賣方市場，公司的業績水平迅速改善。今年第三季度，長鑫科技的綜合毛利率已經提升至35%。

據長鑫科技預計，公司將在2026年或2027年實現盈利。其中，公司能否在2026年盈利，主要受平均單價及月均出貨量的綜合影響。若公司產品平均價格維持在略低于今年9月的實際均價水平，則2026年有望實現盈利。

朱一明“二次創業”打造存儲龍頭

自2016年成立至今，長鑫科技已走過了9個年頭。公司的成長壯大，離不開創始人朱一明，以及合肥國資的支持。

朱一明今年53歲。2005年，33歲的朱一明辭去硅谷工作，回國創業，成立了兆易創新。兆易創新是一家主營存儲器、微控制器、傳感器和模擬芯片的公司，在朱一明的帶領下，兆易創新于2016年上市。目前，朱一明仍擔任兆易創新董事長。

隨著兆易創新上市，朱一明開始籌劃二次創業，長鑫科技也于當年成立。在成立之初，長鑫科技由民企合肥才聚科技有限公司全資持股，彼時該公司的實控人為曹堪宇。曹堪宇曾擔任兆易創新戰略市場副總裁，現任長鑫存儲董事、總裁。

到了2018年，合肥國資接手了長鑫科技的控制權，朱一明也辭去兆易創新總經理職務，出任長鑫科技董事長、CEO。

由于合肥國資并不打算謀求公司控制權，加之為了滿足市場化投資人“深度綁定核心團隊和創始股東”的投資訴求，2020年，合肥國資與朱一明共同發起設立了一家公司清輝集電，成為長鑫科技的新任第一大股東，同時公司也開始密集引入外部投資。目前，公司處于無控股股東、無實控人的狀態。

招股書顯示，2020年至2025年間，公司累計進行了9輪增資，投資方包括大基金二期、阿里巴巴、騰訊、招銀國際、人保資本、建信金融、國調基金、君聯資本、小米產投等知名機構。

目前，長鑫科技的第一大股東為清輝集電，持股比例為21.67%。朱一明通過清輝集電、兆易創新等股東，間接持有長鑫科技2.68%的股份。

在朱一明等管理層的帶領下，長鑫科技發展迅速。今年11月，長鑫科技子公司長鑫存儲在中國國際半導體博覽會上發布最新的DDR5產品系列，并同步推出服務器、工作站、個人電腦等一系列產品。

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