滬指11連陽！節后誰是主線？

2025年收官日，中國A股平穩落槌，主要股指漲跌互現；上證指數更以罕見的“十一連陽”為全年行情畫上圓滿句號。

截至收盤，上證指數報3968點，微漲0.09%，全年累計上漲逾18%；深證成指報13525點，跌0.58%，全年漲幅仍逾29%；創業板指報3203點，跌1.23%，全年飆升逾49%。

受訪人士指出，經歷數月橫盤震蕩，籌碼已充分沉淀，元旦后A股有望延續升勢。一旦滬指突破4000點，“牛市下半場”將正式開啟，機器人、AI應用、商業航天等高景氣賽道或成資金最強風口。

國防軍工大爆發

今日指數多數收綠：滬指微漲0.09%，報3968.84點；創業板指跌1.23%，報3203.17點；深證成指下滑0.58%。滬深300、上證50、北證50均小幅走低，科創50跌逾1%。

市場交投降溫，今日成交額2.07萬億元，較前一交易日縮量約958億元；杠桿資金依舊活躍，截至12月30日，滬深京兩融余額升至2.56萬億元。

盤面上，板塊跌多漲少。CPO概念、英偉達概念、F5G概念跌幅均超過2%，光通信模塊、AI芯片、半導體、通信設備、消費電子設備、機器人等概念跌幅靠前。貴金屬、航空航天設備、通信運營、天基互聯、北斗導航、AI語料、時空大數據、空間站概念大漲。

15個申萬一級行業收紅，國防軍工漲幅超過2%，傳媒、房地產、有色金屬、社會服務板塊漲逾1%，美容護理、計算機、交通運輸、商貿零售等表現也不錯。

10只國防軍工個股漲停，航天電子、中國衛通、中天火箭、北斗星通、中國衛星等漲停。

通信、農林牧漁、電子、綜合、電力設備板塊走弱。

A股共計2776只個股收跌，跌停股12只；2474只個股收漲，漲停股63只。9只個股日成交額超過100億元，三花智控漲逾5%，航天發展、中國衛星、航天電子漲停。藍色光標“20cm”漲停，信維通信漲近17%。中際旭創、新易盛跌幅均超3%。

年末“結賬”效應

恒生前海基金經理胡啟聰表示，AI應用概念股今日全線爆發，政策與產業鏈利好共振，資金持續涌入應用端。短期看，元旦疊加周日休市，節前效應升溫，資金避險情緒抬升，后續仍需緊盯明年一季度經濟數據及政策細則落地節奏。

2025年收官日縮量下跌、板塊輪動加劇。小禹投資基金經理黎仕禹分析，熱錢被少數事件驅動板塊“吸走”，其余板塊因消息真空疊加年末結賬需求而表現相對較弱。在他看來，資金已在為2026年行情預熱，商業航天、機器人、AI應用成為最強預期賽道，其中商業航天12月以來“炙手可熱”。

“今日縮量下跌更多是因為年末資金結算，加上部分投資者選擇持幣過節。”壁虎資本基金經理楊奕潔提醒，高位標的若缺乏業績支撐，可能出現連續回調，追高需謹慎。持倉上，啞鈴策略依舊有效：一端以AI、半導體等科技賽道做進攻，另一端用新能源、新消費當防御墊，同時配置電力、保險等高股息資產平滑波動。

格上基金研究員畢夢姌表示，2025年A股收官之日，市場呈現典型的年末特征。從市場運行邏輯看，年末異動本質是全球流動性重構與國內資金行為異化的共振結果。

外部看，日本央行加息預期升溫、美聯儲降息節奏放緩，雙重擾動令北向資金年末階段性撤離，高估值成長股首當其沖；內部則因機構排名戰白熱化，基金重倉股遭集中拋售，觸發流動性枯竭與被動減倉的連鎖反應，調倉沖擊被放大。更深層癥結在于A股結構性失衡：科技板塊估值與基本面脫節，疊加經濟復蘇不及預期，導致資金在熱門賽道與防御板塊間急劇騰挪，板塊分化加劇。

暢力資產董事長寶曉輝向《國際金融報》總結稱，硬科技領漲，有色金屬突起，意料之外有驚喜，意料之中有盈利，2025年是標準的投資大年，更是毋庸置疑的AI大年。從年初DeepSeek引發國產大模型熱潮，到算力芯片、光模塊、存儲、HBM等硬件環節批量兌現業績，AI產業鏈也從“概念炒作”走向“業績驗證”。寒武紀、摩爾線程的強勢，更是市場對“國產替代＋算力剛需”的集體重估。

節后怎么走

黎仕禹判斷，元旦后A股大概率沿“強預期”賽道繼續挺進。若滬指突破4000點，“牛市下半場”將正式開啟，機器人、AI應用、商業航天等高景氣賽道或成資金最強風口。此外，大力發展新能源被視為破解AI高能耗難題的終極答案，這條線同樣值得持續關注。

“指數大概率將進入新一輪的慢牛上行期，結構上可能類似2025年6至9月的情形——一條明確主線+多條支線輪動上漲，商業航天是市場主線。”磐耀資產認為，A股市場已通過3個月橫盤完成了牛市中期的調整，臨近12月底的連續小陽線更是逐步點燃了市場做多熱情。2026年上半年，宏觀政策大概率“總量保守、結構聚焦”，繼續向硬科技與“反內卷”傾斜；對應到市場，順周期板塊仍缺動能，硬科技與反內卷方向持續涌出結構性機會。

“在流動性支撐下，本輪‘春季躁動’行情或提前啟動。進入2026年，風險偏好的提振和流動性的寬松支持市場震蕩上行。”銀華基金認為，2月春節前反彈是A股勝率最高的日歷特征之一。同時，3月兩會可能審議“十五五”規劃正式稿，政策催化可能更豐富，提振市場風險偏好。此外，私募逢低有集中申購、保險資金開門紅、人民幣匯率升值均利好股市流動性。

排排網財富研究總監劉有華指出，9月主升浪結束后，股指已橫盤震蕩數月，籌碼充分沉淀；疊加歷年“春季躁動”規律，部分資金或提前搶跑。節后A股有望延續震蕩上行，依然看好AI算力、商業航天、機器人、新能源等高景氣方向。同時，受益于美元走弱的有色金屬板塊趨勢行情仍在，也值得重點關注。若指數向上突破，將利好券商、互聯網金融、保險等，這些方向也可留意。

“展望2026年一季度，結構性行情或仍有空間。”胡啟聰預計，海外降息落地，悲觀預期有所修復，疊加整體流動性仍然充裕，市場在活躍的氛圍下仍具備做多的機會。具體方向上，看好科技成長的結構性機會。接下來，AI領域可能即將迎來重磅大模型的升級迭代，有望為行業帶來催化。預計一季度內需方面的增量刺激政策可能會推出，后續有可能迎來困境反轉的投資機會。中長期視角看，無風險收益率大概率持續下行，繼續看好紅利資產的配置機會。

對于元旦后的行情，畢夢姌建議保持積極，“慢牛”已成機構共識。盡管整體趨勢向好，但市場仍面臨多重不確定性：一是海外流動性波動風險；二是科技板塊的結構性回調風險；三是基本面復蘇節奏的不確定性，內需偏弱問題尚未完全解決，物價指標的修復進程將直接影響企業盈利改善的幅度，進而制約市場估值的擴張空間。

配置策略上，畢夢姌建議把握政策導向與產業趨勢的雙重主線，聚焦高確定性賽道：一是科技自立自強主線，重點關注AI算力國產化（如國產GPU、光模塊）、半導體設備與材料的國產替代機會；二是高端制造升級方向，如智能駕駛、人形機器人等賽道。

本文源自：國際金融報