Suplay沖刺港交所：小飯桌李晶加入任CFO，擁有品牌「卡

以2024年GMV計算，Suplay在中國收藏級非對戰卡牌市場排名第一。

本文為IPO早知道原創

作者｜C叔

據IPO早知道消息，Suplay Inc.（以下簡稱“Suplay”）于2026年1月1日正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，摩根大通和中金公司擔任聯席保薦人。

值得注意的是，Suplay當前的核心管理團隊頗具投資人背景——創始人、董事長兼CEO黃萬鈞曾任華興資本分析師、引爆點資本合伙人、摩點網聯合創始人兼COO；而小飯桌李晶創始人兼CEO李晶更是于2025年7月1日加入Suplay擔任CFO兼董秘職務。

成立于2019年的Suplay作為一家全球布局的IP收藏品及消費級產品公司，致力于將全球知名IP融入自己的產品系列，也通過精選的產品向全世界介紹中國文化。

其中，Suplay的旗艦品牌“卡卡沃”在中國收藏級卡牌市場擁有開拓者和領導地位。根據弗若斯特沙利文的資料，卡卡沃是中國首個獲得PSA、CGC、BGS及SGC全球四大權威評級機構全面認證的卡牌品牌。2024年，Suplay的非體育類卡牌消費者送評總量位居全球第三，在2025年前十個月合計總送評量約占全球8%。2023年1月1日至2025年10月31日的累計送評量超過所有中國品牌送評總數量的85%。此外，根據弗若斯特沙利文的資料，在2025年前十個月內，消費者送評的卡卡沃卡牌中有約80%從PSA獲得GEM-MT 10級評級，遠超行業44.6%的平均水平。

同時，Suplay也是少數擁有全球IP商業化能力的中國收藏品與消費級產品公司之一。譬如，Suplay已與《原神》、《崩壞：星穹鐵道》、《哈利?波特》、故宮文化、胖企鵝、《怪奇物語》和中國冰雪運動國家隊等熱門IP簽署全球或區域授權協議。

這里需要指出一點，Suplay的卡牌產品定位高端，聚焦于單卡發行價超過10元的收藏級區間。這些卡牌采取限量發行策略，兼具藝術質感與收藏價值。收藏級卡牌的價值錨定依賴國際第三方鑒定機構和用戶自主送評意愿，送評率高的卡牌具有更高收藏屬性和更活躍的受眾群體，這與單卡定價10元以下卡牌的消費屬性、娛樂導向和較少強調評級或長期保值形成顯著區隔。

根據弗若斯特沙利文的資料，以2024年GMV計算，Suplay在中國收藏級非對戰卡牌市場排名第一，超過第二、三名總和，同時是全球前五大收藏級非對戰卡牌品牌中唯一的中國品牌。

根據弗若斯特沙利文的資料，在泛娛樂商品市場中，收藏級非對戰式卡牌是增長最快但滲透率最低的細分領域之一。2024年，全球市場規模為120億美元，預計到2029年將增長至257億美元，復合年增長率為16.5%；中國市場雖仍處早期階段但增速較快，2024年規模為62億元，2029年將增長至人民幣165億元，復合年增長率為21.4%。與成熟國際市場相比，中國成年消費者對兼具文化內涵、藝術價值與收藏潛力的產品存在大量未滿足需求。

在收藏級卡牌之外，Suplay還將業務范圍拓展到消費級產品——2022年4月，Suplay率先推出中國首款迷你手辦系列“KIKI塔塔乳酸菌糖果系列迷你手辦”，從形態上創新定義潮流玩具。2023年，Suplay攜手故宮文化，進一步開發中國傳統文化主題收藏卡，并推動高潛力IP的跨界合作，例如，與米哈游、故宮文化的合作從收藏品延伸至各類消費級產品，通過不同價位強化IP在不同消費群體中的認知廣度。

財務數據方面。2023年和2024年，Suplay的營收分別為1.46億元和2.81億元，同比增長92.5%；2025年前三季度，Suplay的營收同比增長39.4%至2.83億元。

2023年、2024年以及2025年前三季度，Suplay的毛利率分別為41.7%、45.8%以及54.5%；同期的經調整凈利潤率則分別為11.0%、23.1%以及30.5%。

IPO前，米哈游持有Suplay 11.86%的股份，為最大外部投資方，米哈游副總裁吳頔擔任Suplay非執行董事。

Suplay在招股書中表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于多元化IP組合，拓展與頭部IP授權方合作領域并持續孵化自有IP；持續創新、豐富品類布局；擴大銷售網絡和提升品牌營運；支持全球擴張并深化國際市場影響力；尋求戰略投資與收購；以及用作營運資金及其他一般企業用途。