節后關鍵周：市場面臨方向選擇

本周全球股市顯著分化，不同區域市場走勢差異明顯。美股市場受科技股獲利回吐拖累表現承壓，納斯達克指數下跌 1.52%，標普 500 指數下跌 1.03%，高估值板塊的短期調整成為主要拖累因素。

歐洲市場則逆勢走強，法國 CAC40、德國 DAX 及英國富時 100 指數紛紛錄得上漲，核心驅動力源于區域經濟復蘇預期的持續改善。亞太市場內部分化格局凸顯，韓國、臺灣及印度股市表現亮眼，日本日經 225 指數則小幅收跌。

值得關注的是，美元兌人民幣即期匯率跌至 6.98，創下階段性新低，人民幣走強在一定程度上緩解了市場的外部壓力。

聚焦國內市場，A 股與港股走出 “港強 A 穩” 的獨立行情。A 股市場整體呈現震蕩態勢，寬基指數分化顯著。上證指數全周微漲 0.13%，科創 100、中特估指數同步小幅上漲，展現出較強抗跌性；反觀其他多數指數則陷入回調，創業板指、北證 50 指數分別下跌 1.25%、1.55%，成為市場主要拖累項。

風格層面，小盤與大盤股分化明顯，萬得微盤股指數上漲 0.16%，而滬深 300、深證成指分別下跌 0.59%、0.58%。

本周日均交易額1.97萬億元，環比放量2053億元，交易動能充沛。

從行業表現來看，資源與高端制造板塊的領漲主線清晰顯現。申萬石油石化板塊大漲 3.92%，國防軍工板塊上漲 3.05%，主要受地緣局勢緊張與資源供給約束雙重因素推動；汽車、機械設備板塊同步走高，直接受益于 “設備更新 + 消費刺激” 政策細則的落地見效。

下跌端，公用事業、食品飲料、電力設備等板塊跌幅居前，反映出資金正從部分高估值或缺乏短期催化的板塊中逐步撤離。。

港股市場本周表現強勢，成為全球市場的亮眼板塊。恒生指數上漲 2.01%，恒生科技指數大幅領漲 4.31%，上漲動能充沛。

行業層面，半導體與國防軍工板塊形成雙輪驅動，Wind 香港半導體材料與設備板塊飆升 28.81%，航空航天與國防板塊上漲 9.70%。

其強勢表現核心得益于三重支撐：一是半導體行業并購重組、政策增持等利好密集釋放；二是 AI 算力需求增長提振板塊長期景氣預期；三是資金面繼續改善，南向資金單周凈買入25.73億港幣，延續凈買入趨勢。

與之相對，消費相關板塊普遍承壓，表現相對疲軟。

展望下周，A 股市場預計將在政策托底與基本面驗證的博弈中持續維持震蕩整固格局。支撐因素較為明確，政策細則的持續落地與假日消費數據的回暖，為市場情緒提供了有效支撐，融資資金持續流入也進一步夯實短期基礎。

但壓制因素同樣不容忽視：主要指數估值修復空間已相對有限，即將公布的宏觀經濟數據與持續低迷的外資活躍度，可能對市場上行構成制約。

當前市場的核心矛盾，仍聚焦于政策預期與盈利現實的平衡。策略層面，建議投資者秉持穩健心態，以把握結構性機會為核心。可重點關注兩條主線：

一是直接受益于產業政策的 “硬科技”（如半導體、商業航天）與 “穩消費”（如家電、新能源汽車）領域；二是順應市場風格，自下而上挖掘估值合理的優質成長股。

同時，需將倉位控制在合理適中水平，規避前期漲幅過高的題材股。

對于港股而言，科技板塊反彈趨勢有望延續，但需警惕快速上漲后可能出現的獲利了結壓力。