加拿大狂甩567億美債！中國持倉退回17年前，這次誰還為美國兜底

12月18日，美國財政部一份報告讓華盛頓坐不住了。中國10月份的美債持倉跌到了6887億美元，創(chuàng)下2008年金融危機(jī)以來的最低點。

更讓人意外的是，向來被視作美國“鐵桿盟友”的加拿大，單月就拋售了567億美元美債，減持力度著實夠狠。

那么，各國都在打著怎樣的算盤？全球金融格局又在發(fā)生什么變化？

美債正在失去吸引力

我們先把賬算明白。中國10月減持118億美元美債后，持倉規(guī)模降到了6887億美元。這個數(shù)字有多直觀？2011年的時候，我們手里還攥著1.3萬億美元美債，現(xiàn)在直接縮水了將近一半。

更關(guān)鍵的是，這已經(jīng)是年內(nèi)第二次跌破7000億美元的心理防線。連番跌破，足以說明趨勢不簡單。

全球?qū)用娴臄?shù)據(jù)也不樂觀。10月份海外投資者持有的美債總額是9.243萬億美元，比9月少了58億，已經(jīng)連續(xù)兩個月下滑。雖說比去年同期還是漲了6.3%，但從8月創(chuàng)下的歷史峰值9.262萬億美元算起，下降趨勢已經(jīng)很明顯了。

再看看其他國家的動作。日本倒是一直在買，10月增持107億美元，總持倉達(dá)到1.2萬億美元，這已經(jīng)是他們連續(xù)第十個月加倉了。英國也跟著加倉，增持132億美元至8779億美元。

但減持的陣營也不弱。除了中國和加拿大，盧森堡和開曼群島也在悄悄撤退。

這種分化意味著什么？我個人認(rèn)為，市場對美債的信心正在動搖。不同國家基于自己的處境和考量，做出了截然不同的選擇。

中國的算盤

我們?yōu)槭裁匆掷m(xù)減持美債？這事得從幾個角度慢慢說。

先從風(fēng)險控制說起。美國政府的債務(wù)規(guī)模已經(jīng)突破37萬億美元，2025年第一季度光利息支出就達(dá)到1.1萬億美元，占全年稅收的四分之一。這是什么概念？相當(dāng)于美國政府每天一睜眼，就要背上巨額的利息賬單，只能在“借新還舊”的怪圈里越陷越深。

穆迪今年5月已經(jīng)把美國主權(quán)信用評級從最高檔的Aaa下調(diào)到Aa1，理由就是美國財政狀況持續(xù)惡化。連專業(yè)評級機(jī)構(gòu)都不看好，我們自然要提前做好風(fēng)險防范。

另外還有一點，是資產(chǎn)配置的戰(zhàn)略調(diào)整。大家可能注意到了，中國央行在減持美債的同時，已經(jīng)連續(xù)12個月增持黃金。截至10月末，我國黃金儲備達(dá)到7409萬盎司，比9月又增加了3萬盎司。

把一部分美債換成黃金，是外匯儲備多元化的必然選擇。畢竟，雞蛋不能都放在一個籃子里，這個道理放在國家資產(chǎn)配置上同樣適用。

還有個不得不考慮的因素，就是美元被頻繁武器化。這些年，美國動不動就拿金融工具搞制裁，誰還敢把家底全押在美債上？分散風(fēng)險，這是最基本的常識。

中國社科院學(xué)部委員余永定說得很直白：鑒于美國國債對GDP之比將持續(xù)攀升，中國有序減持美國國債是必要的。

加拿大的選擇

相比中國的穩(wěn)步減持，加拿大的操作更有意思。作為美國的鄰居和傳統(tǒng)盟友，他們今年在美債市場上的動作像坐過山車——4月大幅拋售，5月又大舉回補，10月再次狠砸567億美元。

這種反復(fù)橫跳的背后，到底是什么邏輯？

貿(mào)易摩擦是重要原因。美國在貿(mào)易領(lǐng)域?qū)幽么蟛讲骄o逼，關(guān)稅威脅一直沒斷。加拿大手里的美債，這時候就成了談判桌上的籌碼——你對我施壓，我就減持美債給你看看，算是一種無聲的回應(yīng)。

更深層的問題，其實是信任危機(jī)。連“鐵桿盟友”都開始用美債做政治博弈的工具，這本身就說明美國在盟友圈子里的信用在下降。

加拿大的這番操作，比中國的減持更具象征意義。畢竟中美關(guān)系本就復(fù)雜，雙方在金融領(lǐng)域的調(diào)整不足為奇，但美加關(guān)系向來被視為“特殊”，連這樣的盟友都開始“反水”，美國的信用基礎(chǔ)確實在松動。

宏利投資管理的分析師對彭博社說，最新數(shù)據(jù)證實固定收益市場更多表現(xiàn)為“對沖美國”，而非“拋售美國”。這話聽著委婉，意思卻很明確：大家不是不要美元資產(chǎn)，而是在重新分配風(fēng)險，不再盲目信任美債了。

去美元化不是口號

把視野拉寬一點看，這輪美債減持潮不是孤立事件，而是全球金融格局調(diào)整的一部分。

世界黃金協(xié)會今年6月的調(diào)查顯示，95%的受訪央行認(rèn)為，未來12個月全球央行的官方黃金儲備將繼續(xù)增加。這個比例創(chuàng)下2019年以來的最高紀(jì)錄，比去年的調(diào)查結(jié)果高出17個百分點。還有43%的央行明確表示，計劃在未來一年增加自身的黃金儲備。

黃金為什么突然重新受寵？因為它不受任何單一國家信用影響，是真正的“硬通貨”。各國央行把部分美債換成黃金，實際上是在給外匯儲備上“雙保險”，心里更踏實。

數(shù)據(jù)最有說服力。2025年7月到10月，外國官方持有的美債減少了近1550億美元，同期金價上漲超過25%。這種此消彼長的關(guān)系，清楚地反映出資本流向的變化——大家正在用腳投票，遠(yuǎn)離美債，擁抱黃金。

美元在全球外匯儲備中的占比也在持續(xù)下滑。從2000年的70%以上降到2025年的57.7%，這個趨勢已經(jīng)持續(xù)了二十多年。取而代之的，是歐元、人民幣等其他貨幣，以及黃金儲備的增加。

“潮起潮落終有定，花開花謝自有期”，美元的霸權(quán)地位不是永恒的，全球金融格局正在朝著更加多元的方向發(fā)展。

未來會怎么走

中國會不會繼續(xù)減持美債？大概率是會的，但不會一下子清空。畢竟美債目前還是全球流動性較好的資產(chǎn)，完全不持有也不現(xiàn)實。關(guān)鍵是保持一個合理的比例，同時加快資產(chǎn)配置的多元化。

專家普遍認(rèn)為，鑒于中美關(guān)系的復(fù)雜性和美國財政狀況的不確定性，中國持有的美債可能繼續(xù)穩(wěn)步下降。這不是對抗，而是風(fēng)險管理的需要，是為了更好地保障國家資產(chǎn)的安全。

全球?qū)用妫ッ涝内厔菘峙码y以逆轉(zhuǎn)。不是說美元會立刻失去霸權(quán)地位，它的“護(hù)城河”還在，但正在被一點點分流。黃金、歐元、人民幣等資產(chǎn)，都在分食原本屬于美元的份額。

美國財政部長貝森特今年4月還在為美債辯護(hù)，說債市下跌主要是市場“去杠桿”行為，不是主權(quán)國家的干預(yù)。但10月的數(shù)據(jù)不會說謊，外資凈賣出美債612億美元，逆轉(zhuǎn)了9月251億美元的凈買入態(tài)勢。市場用腳投票，比任何解釋都有說服力。

這場圍繞美債展開的全球博弈，本質(zhì)上是對美元信用的一次重新定價。當(dāng)中國把持倉削減到17年前的水平，當(dāng)加拿大這樣的盟友也開始“反水”，當(dāng)各國央行紛紛轉(zhuǎn)向黃金——這些信號匯集在一起，指向一個明確的方向：建立在債務(wù)基礎(chǔ)上的金融秩序，正在經(jīng)歷一場深刻的調(diào)整。

世界變了，曾經(jīng)被奉為“香餑餑”的美債神話，也該重新審視了。