一文盤點：委內(nèi)瑞拉局勢背后 全球石油行業(yè)潛在的贏家和輸家

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一文盤點：委內(nèi)瑞拉局勢背后 全球石油行業(yè)潛在的贏家和輸家會是誰？

委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)尼古拉斯·馬杜羅的被捕，重新引發(fā)了石油市場多年來基本被擱置的一個問題：如果委內(nèi)瑞拉石油產(chǎn)業(yè)在美國影響下開始所謂的“正?；边M程，將導(dǎo)致全球石油產(chǎn)業(yè)發(fā)生怎樣的變化？

美國總統(tǒng)特朗普周六發(fā)表最新講話時表示，美對委內(nèi)瑞拉石油的制裁仍將繼續(xù)，但他同時指出美國計劃“深度參與”委內(nèi)瑞拉石油領(lǐng)域，投入數(shù)十億美元，修復(fù)當?shù)貒乐仄茡p的基礎(chǔ)設(shè)施，尤其是石油基礎(chǔ)設(shè)施，并開始創(chuàng)造收益。

美國政府將此定位為“資源回收計劃”，暗示企業(yè)將通過直接獲取原油實現(xiàn)“成本補償”。

根據(jù)官方數(shù)據(jù)顯示，委內(nèi)瑞拉擁有全球最大的石油儲量，但由于管理不善、投資不足和制裁，其原油產(chǎn)量目前仍僅為先前產(chǎn)能的一小部分。

據(jù)倫敦能源研究所稱，委內(nèi)瑞拉擁有全球約17%的石油儲量——即3030億桶，超過了歐佩克的實際領(lǐng)導(dǎo)者沙特阿拉伯。不過，委內(nèi)瑞拉目前僅占全球供應(yīng)量的1%。據(jù)美國能源部稱，委內(nèi)瑞拉的大部分石油儲量是位于該國中部奧里諾科河流域的重油，這使得其原油生產(chǎn)成本高昂，但技術(shù)上相對簡單。

伍德麥肯茲估算顯示，要實現(xiàn)日增產(chǎn)50萬桶，需投入150-200億美元，這凸顯其超重質(zhì)原油的高資本密集度。然而在全球能源格局中，這可能仍是個劃算的交易——作為現(xiàn)有油田的修復(fù)而非新發(fā)現(xiàn)，其每桶產(chǎn)能成本比圭亞那或巴西當前的深水項目低約25%。

可以預(yù)見，無論局勢如何演變，整個委內(nèi)瑞拉石油產(chǎn)業(yè)重塑的過程都將較為漫長。短期內(nèi)，油價也仍將主要受歐佩克+政策、俄羅斯出口及全球需求變化的影響，而非委內(nèi)瑞拉政局的變動。

但從整個產(chǎn)業(yè)鏈看，未來影響最先顯現(xiàn)的領(lǐng)域可能是下游環(huán)節(jié)——即包括煉油商和石化工廠在內(nèi)的石油加工企業(yè)。

潛在贏家：美國沿海煉油商？

不少業(yè)內(nèi)人士表示，若未來委內(nèi)瑞拉相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策受到美國挾制，美國墨西哥灣沿岸煉油商將最直接受益——委內(nèi)瑞拉原油屬于高硫重質(zhì)原油，恰好符合該地區(qū)多數(shù)煉油廠的設(shè)計處理能力。此前，美國對委內(nèi)瑞拉和俄羅斯的制裁曾迫使美國煉油廠使用更昂貴或次優(yōu)的替代品替換重質(zhì)原油，這些有時會導(dǎo)致煉油廠的利潤空間收窄。

而即使是適度、可靠的委內(nèi)瑞拉供應(yīng)，未來也將改善那些配置加工重質(zhì)高硫原油的煉油廠的原料靈活性和經(jīng)濟效益——因為它們可以折價購買這些原油。

根據(jù)美國能源信息署最新進口數(shù)據(jù)，10月僅有少數(shù)美國煉油廠接收了委內(nèi)瑞拉原油——當月總進口量約420萬桶。其中瓦萊羅煉油公司以約160萬桶位居首位，其次是保羅斯伯勒煉油廠(PBF能源旗下)120萬桶、雪佛龍100萬桶，以及Phillips 66公司約50萬桶。

從整體來看，這些來自委內(nèi)瑞拉的進口量，相對于這些煉油商從其他重質(zhì)原油供應(yīng)商處采購的規(guī)模微不足道。

僅去年10月一個月，瓦萊羅就從墨西哥進口近500萬桶原油，從哥倫比亞進口逾200萬桶，并從巴西、厄瓜多爾和阿根廷追加采購重質(zhì)原油。雪佛龍墨西哥灣沿岸及西海岸煉油系統(tǒng)高度依賴圭亞那、墨西哥、沙特、伊拉克和加拿大原油，其中圭亞那原油進口量數(shù)倍于委內(nèi)瑞拉。

雪佛龍是目前唯一一家在委內(nèi)瑞拉油田作業(yè)的美國大型石油公司，其生產(chǎn)的重質(zhì)原油供美國墨西哥灣沿岸及其他地區(qū)的煉油廠使用。休斯頓萊斯大學貝克研究所拉丁美洲能源項目主任Francisco Monaldi表示，雪佛龍公司已做好充分準備，一旦委內(nèi)瑞拉石油開采開放，它將立即成為最大的受益者。不過，他也指出，其他美國石油公司將密切關(guān)注委內(nèi)瑞拉的政治穩(wěn)定性，并觀望運營環(huán)境和合同框架的演變。

他說，最有可能重返美國市場的公司是康菲石油公司，因為他們被拖欠超過100億美元的款項，如果不重返委內(nèi)瑞拉市場，他們不太可能拿到這筆錢。他還補充稱，?？松梨诠疽部赡苤胤翟搰袌觯煌锨返目铐棝]有康菲石油公司那么多?！鞍？松梨?、康菲石油和雪佛龍這三家公司不會擔心投資重油，因為重油在美國的需求量很大，而且它們對脫碳的關(guān)注度較低?！?/p>

同時，美國煉油商無需委內(nèi)瑞拉重拾全球主要供應(yīng)商地位，便可獲得一定的經(jīng)濟收益——即便委內(nèi)瑞拉僅能提供少量增量且可靠的原油——具備融資、保險和交易條件，也能為復(fù)雜煉油廠拓寬重質(zhì)酸性原油選擇范圍，并改善原料成本效益。

MST Financial能源研究主管Saul Kavonic估計，如果委內(nèi)瑞拉新政府能夠解除制裁并吸引外國投資者回歸，那么中期內(nèi)委內(nèi)瑞拉石油出口量可能接近300萬桶。

長期輸家：加拿大重質(zhì)原油生產(chǎn)商

而最具深意的競爭格局，則將在更遠的未來顯現(xiàn)——加拿大重油生產(chǎn)商的出口將受沖擊，這與加拿大自身降低對美國依賴的努力形成交集。

這或許也是美方試圖主宰委內(nèi)瑞拉原油出口的關(guān)鍵意義。委內(nèi)瑞拉原油在品質(zhì)、煉油適配性及終端市場方面，與加拿大油砂原油構(gòu)成最直接的競爭。兩者均為高硫重質(zhì)原油，主要由具備焦化能力的美國煉油廠采購。

即使是溫和、持續(xù)的委內(nèi)瑞拉出口，也將在這個加拿大曾享有異常有利地位的細分市場中重新引入競爭。

委內(nèi)瑞拉長期缺席西方市場，令加拿大重質(zhì)原油鞏固了其作為那些配置加工重質(zhì)原油的美國煉油廠主導(dǎo)供應(yīng)商的地位。

加拿大目前每日向美國出口約330萬桶原油，其原油約占美國煉油廠處理量的四分之一。其中大部分為重質(zhì)油砂原油，主要流向美國中西部和墨西哥灣沿岸地區(qū)——當?shù)責捰蛷S最初正是為加工委內(nèi)瑞拉和墨西哥重質(zhì)原油而建。

這種對美國的依賴，長期以來已被加拿大方面視為戰(zhàn)略軟肋。歷屆加拿大政府都致力于拓展出口渠道和終端市場。在現(xiàn)任總理卡尼對加拿大經(jīng)濟政策的影響下，政府的政策重心已從不惜代價擴大產(chǎn)量轉(zhuǎn)向改善市場準入、增強價格韌性和提升長期競爭力。

不過，這種更深層次的出口多元化仍有很長的路要走。諸如修建真正東西向管道連接阿爾伯塔原油與大西洋沿岸等宏偉構(gòu)想，在政治和商業(yè)層面仍面臨挑戰(zhàn)，2030年前實現(xiàn)的可能性不大。鐵路出口雖能提供有限靈活性，但成本更高且可靠性較低。目前美國仍是加拿大油砂產(chǎn)品壓倒性的主要出口目的地。

而委內(nèi)瑞拉局勢的迅速變化，可能為在美上市的加拿大生產(chǎn)商——如Suncor能源、Cenovus能源、加拿大自然資源公司和帝國石油，埋下長期敘事風險。委內(nèi)瑞拉原油不會一夜取代加拿大供應(yīng)，這亦非2026年的盈利問題。但隨著時間推移，競爭加劇可能限制重質(zhì)原油價差的上升空間，侵蝕支撐油砂利潤的稀缺溢價——而屆時加拿大可能仍未能徹底擺脫對美國市場的過度依賴。

相比之下，美國頁巖生產(chǎn)商則基本不會受影響——其產(chǎn)量以輕質(zhì)原油為主，本身也無法替代委內(nèi)瑞拉重質(zhì)原油。其經(jīng)濟效益取決于鉆井效率、成本及油價——而非與重質(zhì)原油的競爭。■

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