2025年IPO全景透視！300家新受理，哪些券商是大贏家？

IPO受理年度盤點。

隨著2025年落下帷幕，IPO受理全景浮出水面。2025年是資本市場深化改革的關鍵年，為提升制度的包容性和適應性，監管以深化科創板、創業板改革為抓手，推動科技創新和產業創新融合發展邁上新臺階。在此背景下，2025年IPO受理頗具看點。

根據券商中國記者統計，2025年全年滬深北三地交易所共新增受理300家IPO企業，其中“硬科技”企業陸續亮相，比如摩爾線程、沐曦股份。就在2025年12月底藍箭航天獲得受理，成為商業火箭IPO受理第一股；存儲領域獨角獸企業——長鑫存儲也進入受理隊列。

不過，北交所仍然是IPO企業的重要選擇，該板塊受理數量占比近六成，體現出其對中小企業的持續吸引力。

項目儲備往往體現券商投行的潛在競爭力，根據券商中國記者統計，頭部效應進一步加劇，排名前5家券商的受理數量總和占比超過45%。其中，國泰海通位居首位，中信證券緊跟其后。

受理回暖結構分化

2025年IPO市場迎來轉折，出現明顯回溫。根據券商中國記者統計，全年滬深北三地交易所新增受理IPO企業合計300家，相比2024年的受理數量增近3倍。

盡管受理數量同比大增，但并不意味著重返2024年以前的高位水平。根據券商中國記者統計，2025年受理家數尚未達到2023年（696家）的一半。

從上市板塊分布情況來看，北交所仍是擬上市企業集中選擇的上市地。2025年北交所合計新受理176家，占比達到59%。

而代表科技和創新力量的兩大板塊——科創板和創業板，在2025年新增受理數量分別為48家、44家。

回望2025年中國資本市場改革，發揮多層次資本市場樞紐功能以推動科技創新和產業創新融合發展，無疑是備受矚目的舉措之一，看點包括科創板重啟未盈利企業適用第五套標準上市，且適用范圍擴大至人工智能、商業航天、低空經濟；創業板正式啟用第三套標準，支持優質未盈利創新企業上市。

據悉，2025年12月31日藍箭航天獲得上交所受理，該公司采用科創板第五套標準上市。又如創業板在2025年受理了2家未盈利的IPO企業，分別為大普微、粵芯半導體，前者已提交注冊。

主板的受理家數相對較少，滬市和深市分別受理18家、14家。值得注意的是，2025年主板受理了多家來自“大消費”行業的企業，比如食用鹽領域的中鹽股份、乳制品和含乳飲料的百菲乳業、旅游演藝行業的陜西旅游。據悉，在2023—2024年期間，“大消費”領域行業的擬上市企業曾面臨“上市難”問題，部分企業后來“轉道”港股上市。

2025年內“迎新”21家未盈利企業

各上市板塊IPO企業的利潤規模歷來是業內人士觀測風向的主要指標。數據顯示，2025年資本市場包容性持續提升，未盈利企業受理數量增加；絕大多數中小企業體現出較強的盈利能力；而主板的“大盤藍籌”特征更加凸顯。

根據券商中國記者對2025年新受理的IPO企業利潤規模進行統計，深市主板受理的IPO企業2024年扣非凈利潤平均值最高，達到11.41億元，其中華潤新能源高達78.45億元，惠科股份25.89億元。滬市主板受理的IPO企業2024年扣非凈利潤平均值為4.63億元，其中9月受理的電建新能扣非凈利潤為25.85億元。上述主板IPO企業的盈利規模優勢地位十分明顯。

科創板方面，48家IPO企業2024年扣非凈利潤平均值為-2.85億元。據券商中國記者統計，科創板2025年共受理18家未盈利IPO企業，其中2025年12月30日新受理的國產存儲巨頭長鑫科技2024年歸母凈利潤為-71.45億元，該項目還是科創板首單實施“預先審閱機制”。

另根據Wind數據統計，科創板當前在審核中用第五套上市標準的IPO企業共有31家，其中有8家為2025年新受理。

創業板受理的IPO企業2024年扣非凈利潤平均值為0.81億元；若剔除2家未盈利企業，平均值為1.49億元，顯示較強的盈利能力和抗風險能力。其中6月新受理的南網數字高達5.62億元，已超過多數主板企業。

而2025年創業板“開門”迎新的未盈利創業板IPO企業大普微、粵芯半導體，其扣非凈利潤規模分別為-1.95億元、-25.03億元，體現創業板持續釋放制度包容性，回應了市場的呼聲，強化“優創新、高成長”屬性，更好適應科技創新企業發展規律。

北交所方面，2025年受理的IPO企業2024年扣非凈利潤平均值為0.9億元，盈利規模明顯提升。其中，北交所受理的喬路銘2024年扣非凈利潤高達4.11億元，也超過多數主板企業。據券商中國記者統計，另有11家北交所IPO企業扣非凈利潤超過2億元。此外有41家IPO企業的規模在1億—2億區間。值得一提的是，北交所在2025年亦受理一家未盈利企業——科州藥物，2024年扣非凈利潤為-1.19億元，同樣體現北交所的包容性。

券商投行新一輪競爭格局

在新一輪IPO政策周期下，券商投行專業能力面臨深度考驗，其項目儲備、價值發現及產業洞察力，正構成衡量其核心競爭力的新標尺。

根據券商中國記者統計，2025年共有41家券商投行有IPO項目獲得受理，從項目分布看，行業“頭部效應”依然顯著。

國泰海通證券以36.5家的保薦項目數量排名第一（其中一家為聯合保薦，統計口徑按0.5家來計算，下同），略高于中信證券（35.5家）。

不過上述兩家頭部券商的項目結構存在差異。具體來看，國泰海通的受理項目以北交所為主，共有21家，在其總受理量中占比近60%。而中信證券保薦項目集中在滬深市場，共有23.5家，占比66%。考慮到滬深市場IPO項目平均承銷保薦費高于北交所項目，若上述項目全部上市，中信證券的承銷保薦費預計將保持優勢。

此外，中信建投、中金公司、華泰聯合分別以25.5家、23家、17家依次排在第3—5位。值得注意的是，上述5家券商IPO保薦項目受理家數總和，已占全年總受理數量的45%以上。

此外，國聯民生、申萬宏源承銷保薦、東吳證券、國金證券分別有14家、12家、10家、10家，亦體現相當的項目儲備。

責編：王璐璐

排版：劉珺宇

校對：王蔚

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