國產GPU“四小龍”密集上市，誰能殺出重圍？

通信世界網消息（CWW）2025年8月底，作為A股較為稀缺的AI芯片標的，寒武紀(688256.SH）盤中股價一舉超過貴州茅臺，成為A股股價最高的個股，引發市場廣泛關注。時至年末，多家國產GPU廠商密集登陸資本市場，為本就火熱的國產GPU芯片行業再添一把火。

AI的盡頭是算力，而GPU正是AI計算的“心臟”。當前，AI算力爆發、海外技術封鎖催生“國產替代”剛需，國產GPU行業迎來高速發展的戰略窗口期。在此背景下，國產GPU廠商為何沖刺上市？它們又將如何把握機遇，實現長遠發展？

資本賦能行業競逐提速

2025年無疑是國產GPU行業的關鍵分野。過去一個月時間里，國產GPU廠商相繼奔赴資本市場，開啟上市浪潮。

國產GPU“四小龍”中，摩爾線程于12月5日率先登陸科創板，首日暴漲468.78%，市值一度突破3000億元；沐曦股份緊隨其后，12月17日登陸科創板，首日暴漲693%；壁仞科技于2026年1月2日登陸港交所，最新市值已超900億港元；天數智芯也計劃在2026年1月8日在港上市。此外，百度計劃分拆昆侖芯赴港上市；燧原科技和瀚博半導體已完成IPO輔導。

“國內AI芯片需求正轉向自主可控和國產替代。在海外技術封鎖和算力需求爆發的雙重背景下，疊加資本與政策加持，GPU廠商密集上市恰逢其時?！監mdia首席AI分析師蘇廉節講道。

電子創新網CEO張國斌則從市場、技術與戰略層面進一步分析：一方面，AI、數據中心、游戲、自動駕駛等下游應用推動需求激增，國產GPU急需上市融資以擴大產能、加速研發；另一方面，隨著國產GPU企業以及7nm等先進制程的突破，產業技術逐步成熟，上市募資可有力支持技術迭代與產品創新。例如壁仞科技在招股書中明確，約85%的募集資金將用于研發。

此外，美國芯片出口管制持續收緊，英偉達在華份額收縮，為國產替代打開了關鍵窗口期，上市有助于企業提升品牌影響力與市場信譽，加速替代進程，同時也可通過規范的治理體系提升運營效率與風險防控能力，為長遠發展夯實基礎。

總體而言，國產GPU企業集中上市，既是其進入新發展階段的必然選擇，也標志著中國半導體產業在AI算力自主化趨勢下，正步入以市場驅動、技術支撐、資本助推的深度發展期。未來，擁有核心技術、生態協同能力和持續創新力的企業，更有可能在產業浪潮中突圍。

高速發展仍面臨“三道坎”

“當前國產GPU企業的商業化進展整體積極，但仍處于早期階段?！碧K廉節指出，上市代表“四小龍”已實現芯片量產和初步市場滲透，具備進一步挑戰如華為、寒武紀等市場巨頭的潛力，但其高速發展仍面臨多重挑戰。

其一，市占率低、客戶集中度高且不穩定。

根據多家GPU廠商披露的招股書，這些廠商仍陷于虧損，市占率差距也不大。2022年至2024年，摩爾線程、沐曦、壁仞科技、天數智芯分別虧損超50億元、超30億元、超47億元、超22億元。以2024年中國AI芯片收入計，英偉達、華為海思排名前二，市占率分別為76.2%、18.2%，其余超過15家規?；瘏⑴c者，無一占據超過1%的市場份額。

與此同時，“四小龍”客戶集中度高且存在波動。2024年，沐曦、壁仞科技、摩爾線程、天數智芯來自前五大客戶的收入占比均超過了七成，甚至最高能占到近99%。大客戶名單亦不穩定：2024年沐曦的前五大客戶中，僅一家進入2025年第一季度的名單；壁仞科技、天數智芯2024年的五大客戶中，也僅各有一家進入2025年上半年的名單。

其二，英偉達H200獲批進入中國市場，帶來新變數。

2025年底，美國政府將允許英偉達向中國出售H200 AI芯片，并對每顆芯片收取25%費用。近日市場消息稱，英偉達計劃于2026年2月中旬向中國客戶交付H200。這對國產算力生態而言，無疑帶來了新的競爭變量。

業內人士表示，“在超大規模模型訓練領域，國產芯片與國際領先水平仍有差距，因此在H200有望恢復對華銷售的背景下，部分客戶仍會優先考慮采購?！辈贿^，出于供應鏈穩定與地緣政治考量，客戶的選擇邏輯正從“技術最優”轉向“安全與成本綜合考量”，這為國產芯片提供了關鍵窗口期。

其三，技術、生態與應用層面的綜合挑戰。

在技術性能上，多數國產GPU產品在制程工藝、架構設計、性能優化等方面與英偉達仍存在差距。英偉達在計算能力、能效比、圖形渲染等方面保持領先地位，國產企業需要持續投入研發以縮小差距。

在生態建設上，英偉達的CUDA生態經過十余年發展，已形成了完善的生態系統，包括開發者社區、軟件框架、工具鏈等。國產GPU企業的生態建設剛剛起步，開發者基礎薄弱，軟件兼容性有待提升，應用開發和推廣難度較大。

在應用落地上，部分客戶對國產GPU的可靠性和穩定性仍存疑慮，更傾向于選擇成熟產品。國產企業需通過優質服務、技術支持和成功案例，逐步建立客戶信任。

面對挑戰，本土GPU企業應持續加大研發投入，走差異化路線突圍；同時加強與產業鏈上下游協同，共建自主可控的產業生態。

誰將率先脫穎而出？

機遇與挑戰并存。據弗若斯特沙利文預測，全球GPU市場規模將在2029年達到約3.61萬億元，而中國市場規模預計將增至1.36萬億元，全球占比從2024年的30.8%提升至37.8%。在這片廣闊前景的召喚下，國產GPU廠商遵循各自的技術路徑與市場定位展開激烈競逐，誰有望率先實現市場突圍？

具體來看，摩爾線程采取的是最接近英偉達的“全功能GPU”路線，基于自主研發的GPU 架構與對標CUDA的MUSA軟件生態，其最新發布的“花港”架構支持FP4到FP64的全精度計算，算力密度提升50%，效能提升10倍。未來將基于該架構推出高性能AI訓推一體“華山”芯片與專攻高性能圖形渲染的“廬山”芯片。張國斌表示，據公布的參數看，摩爾線程在性能參數上已超越英偉達H系列，如果在產能實現突破，則有望實現高速發展。

業務上，摩爾線程構建了從芯片、板卡、集群及軟件生態的全鏈條體系，產品矩陣涵蓋AI智算、專業圖形、桌面級GPU與智能SoC四大類，與國內互聯網巨頭、云服務商深度合作，定制化開發適用于國內場景的GPU解決方案，打造“硬件+軟件+服務”的本土生態閉環。

沐曦股份堅持自研GPU核心IP，擁有自主指令集和架構，搭配兼容主流生態的MXMACA軟件棧，構建了全棧自主化的技術體系，發力高性能通用GPU的差異化路線。目前已推出曦思N系列（智算推理）、曦云C系列（通用計算）、曦彩G系列（圖形渲染）全棧GPU產品，適配智算、數據分析、云游戲、自動駕駛、數字孿生等多場景需求。此外，其還與之一江實驗室共建“智算集群聯合實驗室”，通過產學研深度協同加速技術成果轉化。

壁仞科技專注研發通用圖形處理器（GPGPU）及智能計算解決方案，依托原創架構突破超算集群算力上限，主要服務于科研機構與超算中心。目前其產品在高端數據中心GPU領域有所布局，致力于提升超算集群的算力。作為2019年成立的硬科技企業，其已成功躋身國產GPU第一梯隊。

天數智芯是國內首家實現7nmGPGPU量產的企業，并以"通用GPU量產先鋒"為重要標簽，其產品分為天垓（訓練）及智鎧（推理）系列，覆蓋通用計算、AI訓練推理等多元場景，其中天垓100支持超200個AI模型訓練，專注AI推理的智鎧系列能效比遠超國際產品。

燧原科技則專注于人工智能領域云端算力產品，致力于為通用人工智能打造算力底座，其芯片產品主要覆蓋訓練和推理兩大場景。業務布局上，燧原科技主要圍繞云端大模型訓練與大規模推理展開，通過持續的研發投入和技術創新，不斷提升產品性能和市場競爭力。

張國斌表示，摩爾線程因全功能路線、較完善的軟件生態、廣泛的商業合作與多領域落地成果，有望率先突圍。但他也提醒，GPU市場競爭激烈、技術迭代快速，企業的發展仍受技術突破、生態構建、市場接受度等多重因素影響，最終誰將真正領跑，仍存在不確定性。