有望2026年中完成！威高系85億元整合方案：醫(yī)藥包材龍頭威高普瑞注入威高血凈

財(cái)聯(lián)社1月7日訊（記者 盧阿峰）昨日晚間，威高股份（01066.HK）就1月5日晚間披露的旗下子公司威高血凈（603014.SH）計(jì)劃發(fā)行股份收購(gòu)控股子公司山東威高普瑞醫(yī)藥包裝有限公司（簡(jiǎn)稱“威高普瑞”）100%股權(quán)事項(xiàng)舉行交易說明會(huì)，進(jìn)一步披露交易節(jié)奏、估值依據(jù)及協(xié)同路徑。

“若監(jiān)管審核順利推進(jìn)，上交所并購(gòu)重組審核周期預(yù)計(jì)為3至4個(gè)月，整體交易有望于2026年6月至7月完成。”威高系管理層在會(huì)上透露。

1月5日晚間，血液凈化領(lǐng)域龍頭企業(yè)威高血凈及其第二大股東威高股份同步發(fā)布重大資產(chǎn)重組草案，威高血凈擬以發(fā)行股份方式收購(gòu)?fù)吖煞荨⑼Ｊ⑽跫巴Ｈ鹈鞒钟械耐咂杖?00%股權(quán)，股份發(fā)行價(jià)格為31.29元/股，發(fā)行數(shù)量約2.72億股。威高普瑞100%股權(quán)評(píng)估值為85.11億元，較賬面凈資產(chǎn)增值約192.90%。

交易完成后，威高普瑞將成為威高血凈的全資子公司，后者業(yè)務(wù)版圖亦將由血液凈化延伸至醫(yī)藥包材領(lǐng)域，并進(jìn)一步跨入生物制藥上游過濾器等新業(yè)務(wù)。

公告顯示，威高股份持有威高普瑞94.0706%的股權(quán)，兩者與威高血凈同屬“威高系”，由威高集團(tuán)有限公司實(shí)控人陳學(xué)利實(shí)際控制，本次交易構(gòu)成同一控制體系下的資產(chǎn)整合。除威高股份與威高血凈外，威高系的上市公司還有威高骨科（688161.SH）和華東數(shù)控（002248.SZ）。

上述交易說明會(huì)上，威高系管理層表示，本次交易自2025年10月啟動(dòng)，目前已完成核心作價(jià)與數(shù)據(jù)梳理，預(yù)計(jì)今年2月左右將與香港聯(lián)交所對(duì)接相關(guān)程序，待審批完成后發(fā)布股東通函并召開股東大會(huì)審議。

對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的估值問題，威高系管理層表示，威高普瑞采用收益法評(píng)估，核心依據(jù)在于其在醫(yī)藥包裝及生物制藥上游領(lǐng)域形成的穩(wěn)定客戶基礎(chǔ)、渠道壁壘和品牌黏性。按2024年凈利潤(rùn)測(cè)算，本次交易對(duì)應(yīng)市盈率約為14.66倍，處于A股近年同類關(guān)聯(lián)交易案例區(qū)間內(nèi)。

同時(shí)，交易設(shè)置了明確的業(yè)績(jī)承諾機(jī)制，以約束估值風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)交易草案，威高普瑞承諾2026年至2028年凈利潤(rùn)分別不低于約6.40億元、7.20億元和7.84億元。若交易完成時(shí)間延后，業(yè)績(jī)承諾期將相應(yīng)順延。以此測(cè)算，該承諾利潤(rùn)規(guī)模已明顯高于威高血凈2024年全年4.49億元的歸母凈利潤(rùn)，若順利兌現(xiàn)，將顯著增厚上市公司業(yè)績(jī)。

“若承諾未能完成，威高股份須按照此次對(duì)價(jià)，向威高血凈補(bǔ)償相應(yīng)的股份數(shù)，因此公司審慎評(píng)估了承諾業(yè)績(jī)，盡最大可能降低賠償風(fēng)險(xiǎn)。”威高股份管理層在交流會(huì)上多次強(qiáng)調(diào)。

從產(chǎn)業(yè)邏輯看，雙方協(xié)同被視為本次交易的核心看點(diǎn)之一。威高血凈在交易草案中明確，此次并購(gòu)一方面在于威高普瑞在預(yù)灌封給藥系統(tǒng)等醫(yī)藥包材領(lǐng)域已處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，另一方面在于雙方可以在生物制藥過濾器業(yè)務(wù)上形成互補(bǔ)，共同切入生物制藥上游市場(chǎng)。

公開資料顯示，威高血凈的核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)在于血液透析用中空纖維膜平臺(tái)，已完成中空纖維病毒過濾器等生物制藥濾器的技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)品試制。但從實(shí)驗(yàn)室走向產(chǎn)業(yè)化，客戶渠道、GMP體系及認(rèn)證經(jīng)驗(yàn)成為關(guān)鍵門檻。

威高普瑞則深耕醫(yī)藥包材二十余年，在客戶資源與行業(yè)準(zhǔn)入方面積累深厚。中國(guó)醫(yī)藥包裝協(xié)會(huì)出具的說明顯示，2022年至2024年，威高普瑞預(yù)灌封注射器產(chǎn)品國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率均超過50%，位居行業(yè)第一，并已與多家國(guó)內(nèi)外生物制藥企業(yè)建立長(zhǎng)期合作關(guān)系。

威高系管理層在交流會(huì)上表示，生物制藥上游過濾領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)化率仍處于較低水平，中高端細(xì)分環(huán)節(jié)進(jìn)口依賴度較高，且不會(huì)受到帶量采購(gòu)的直接沖擊，具備技術(shù)與品牌雙重壁壘。通過整合威高血凈在中空纖維膜技術(shù)、醫(yī)院終端和海外渠道方面的優(yōu)勢(shì)，以及威高普瑞在客戶與合規(guī)體系上的積累，威高系希望在生物制藥上游國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程中占據(jù)更主動(dòng)的位置。