速看！央行連續14個月增持黃金

21世紀經濟報道記者 葉麥穗1月7日，央行公布最新官方儲備資產數據。數據顯示，截至2025年12月，央行持有黃金7415萬盎司，較上月增加3萬盎司。自2024年11月以來，央行已連續14個月增持黃金。 對于央行繼續增持黃金的現象，東方金誠首席宏觀分析師王青認為，這主要源于全球政治、經濟形勢出現新變化，國際金價有可能在相當長一段時間內易漲難跌。這意味著從控制成本角度出發暫停增持黃金的必要性下降，而從優化國際儲備結構角度增持黃金的必要性上升。

圖片來源：央行官網

世界黃金協會最新發布的報告顯示，黃金在2025年表現亮眼，不斷刷新歷史紀錄，而以當前價位計算，2026年黃金價格有望再上漲15%至30%。世界黃金協會預計，投資需求——尤其是通過黃金ETF的配置，將在未來繼續扮演關鍵驅動力，抵消珠寶及科技行業需求疲軟的影響。

黃金價格持續飆升，2023年以1826美元/盎司開盤，至今已經漲至4460美元/盎司附近，最高甚至站上4549.52美元/盎司。去年現貨黃金的漲幅超過60%，更是創下近46年來最大單年漲幅。進入2026年，黃金價格繼續高走高打，至今上漲3.2%。

國金證券研報指出，盡管2025年內央行購金節奏放緩，但投機資金涌入推動金價走高，短期回調主要受情緒和技術性因素驅動，而全球滯脹、秩序混沌、美國赤字貨幣化的核心支撐邏輯未變。展望2026年，黃金牛市基礎依然穩固，上漲趨勢未改，且有望外溢至相關有色金屬及戰略金屬領域。

國金證券認為，當市場對“AI未知”這一定價邏輯尚未改變時，缺乏秩序仍是黃金的有利環境。當AI泡沫與黃金構成“啞鈴”，黃金作為AI持倉的“保險”已實現了高光時刻的價值。此外，白銀作為既有“類黃金”屬性又與AI電力敘事相關的資產，具備階段性更高的彈性。但一旦AI敘事變得清晰，黃金的高光時刻或將落幕，屆時“兩頭受益”的白銀敘事可能也會回歸理性。

安糧期貨分析師楊璐的觀點認為，去年，黃金市場在多重結構性因素共振下走出了歷史性的上漲行情,經歷了一場深刻的“范式轉換”。全年國際金價屢創歷史新高，累計漲幅已超過60%，累計逾50次刷新歷史紀錄，成為年度表現最亮眼的核心資產類別。這輪行情超越了傳統的“通脹-利率”短期交易框架，其本質是全球宏觀格局演變在資產價格上的映射。盡管美聯儲如期開啟降息周期，但通脹中樞的抬升使得實際利率并未大幅下行，然而金價依然創出歷史新高。這一背離現象揭示了市場深層邏輯的變遷：黃金正在從一種“抗通脹工具”回歸其“超主權貨幣”的本質。過去十年主導金價的“實際利率負相關”邏輯在2025年被顯著弱化，取而代之的是“主權信用風險溢價”與“全球貨幣體系碎片化”的雙重驅動。驅動邏輯已從周期性因素轉向由“信用對沖、儲備多元、微觀結構改善”構成的堅實三角。

展望2026年，楊璐判斷，黃金的結構性牛市根基依然穩固。盡管短期內可能因技術性超買和流動性波動面臨回調壓力，但在全球主要經濟體財政擴張難以逆轉、美元信用體系持續承壓，以及全球央行戰略性增持黃金的趨勢下，黃金的長期配置價值凸顯。本報告認為，當前的高債務、政策不確定性和去美元化趨勢延續，焦慮將持續發酵，金價大概率維持高位波動偏強的格局，波動率將顯著高于2025年。對于專業投資者而言，2026年的機會不僅在于單邊趨勢，更在于跨市套利與波動率交易。

國際投行對黃金今年的走勢也相當樂觀，美國銀行金屬研究主管邁克爾·維德默表示，黃金今年仍將是重要的投資組合對沖工具，預計2026年均價將達到每盎司4538美元，并在樂觀情景下沖擊5000美元。他指出，黃金作為對沖工具與阿爾法收益來源的地位依然突出，尤其在市場趨緊、盈利對價格高度敏感的環境下更具吸引力。

維德默強調，黃金牛市通常不會因價格上漲而結束，而是需等待根本驅動力消退。他指出，當前市場雖處超買狀態，但仍屬投資不足，黃金在投資組合中的配置比例遠低于最優水平。研究顯示，將投資組合的20%配置于黃金可有效提升穩定性，而在當前環境下，30%的配置比例亦屬合理。

他預計，投資需求增長14%即可推動金價至5000美元，而增長55%則可能觸及8000美元。近幾個月，散戶投資需求激增，ETF資金流入達2020年以來新高。此外，央行購金趨勢將持續，盡管2025年儲備已創新高，但黃金在央行總儲備中占比僅約15%，優化水平應在30%左右。

法國興業銀行的分析師明確指出，黃金價格將在2026年全年持續表現出色，不僅將超越美國債券的表現，更將顯著優于美元， 該行表示黃金將于2026年底觸及5000美元。這正是該銀行堅持維持最高配置比例的核心原因，同時強烈建議投資者在價格回調時積極買入這一珍貴金屬，以把握長期上漲機遇。

高盛也表示，受央行與ETF買家持續需求推動，2026年金價將達到每盎司4900美元。但高盛同時指出，若散戶投資者哪怕僅將少量資產配置轉向黃金，都可能引發更顯著的價格上漲。