120億！“電驢老三”要港股IPO了！

年營收突破120億元！臺鈴已正式啟動上市輔導(dǎo)工作，計劃于2026年赴港上市！

若成功登陸資本市場，臺鈴將成為繼雅迪控股、愛瑪科技之后，第三家登陸資本市場的電動兩輪車巨頭。

屆時，國內(nèi)電動車行業(yè)第一梯隊的三強(qiáng)格局，將在資本舞臺上正式集結(jié)完畢，一場新的“資本三國殺”即將上演。

但這一次，臺鈴并非在一個順風(fēng)的環(huán)境下講上市故事。

01.

修車鋪里跑出來的“長續(xù)航”

臺鈴的故事，始于一間修車鋪。

孫木鉗、孫木釵、孫木楚三兄弟出生在廣東汕尾農(nóng)村，90年代靠學(xué)徒錢合伙開店，天天拆車裝車，練出來的不是商業(yè)概念，而是對兩輪車結(jié)構(gòu)、動力和用戶抱怨的直覺。

真正把他們推上賽道的，是2003年前后的深圳禁摩。

老二孫木釵去深圳找大客戶，聽到一句很現(xiàn)實(shí)的話，摩托車不讓上路了，有沒有替代品。于是，他們把維修陣地搬到深圳，探索電動二輪車行業(yè)，并給品牌起了個聽上去很外資的名字——臺鈴。

三兄弟的分工從一開始就很清晰。老大孫木鉗抓戰(zhàn)略和文化，強(qiáng)調(diào)“不喊口號、先算賬本，重信用、看長期”的經(jīng)營邏輯。老二孫木釵抓營銷和渠道，老三孫木楚抓技術(shù)，他最早提出一個樸素但關(guān)鍵的判斷，修車鋪?zhàn)龅氖欠?wù)，做品牌必須有自己的技術(shù)體系，否則政策一變就站不住。

創(chuàng)業(yè)初期供應(yīng)鏈不成熟，臺鈴走的是一條更接地氣的路，先把車做得能跑、少故障。孫木楚常在車間反復(fù)試電池和電機(jī)的匹配方案，臺鈴用1年時間做出首款電動兩輪車，并把價格壓到同行的70%，先靠性價比打開市場。

2007年，臺鈴迎來第一次規(guī)模化拐點(diǎn)。孫木鉗用自有資金加籌集資金合計約2000萬元在東莞建起首個現(xiàn)代化生產(chǎn)基地，把日產(chǎn)能擴(kuò)到300輛車，并公開喊出3年做成華南最大電動車制造商的目標(biāo)。產(chǎn)能起飛后，渠道開始全國化鋪開，臺鈴的路線也逐漸定型，和雅迪、愛瑪拼規(guī)模與品牌不同，它更執(zhí)著把“長續(xù)航”做成硬標(biāo)簽。

2015年，臺鈴?fù)瞥鲈苿恿ο到y(tǒng)，開創(chuàng)中國電動車行業(yè)第一屆“云電動車節(jié)”。到了2018年前后，公司提出“跑得更遠(yuǎn)”戰(zhàn)略，投入1.2億元做研發(fā)，兩年后又用極限續(xù)航656.8公里的車型刷新吉尼斯世界紀(jì)錄，把“長續(xù)航”從賣點(diǎn)做成了品牌錨點(diǎn)。

圖源：臺鈴官網(wǎng)

在2017年時，臺鈴的年銷量還只有120萬輛，2024年則飆至860萬輛，7年時間實(shí)現(xiàn)了7倍增長。

如今的臺鈴已成長為覆蓋電動兩輪車、電動摩托車、電動三輪車、智能共享電動車及充電、換電設(shè)備的全產(chǎn)業(yè)鏈集團(tuán)，構(gòu)建起研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、運(yùn)營、服務(wù)一體化體系。

目前，臺鈴在全國擁有十大研發(fā)智造基地，年產(chǎn)能超過1500萬臺，線下門店超過3萬家，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷全球90多個國家和地區(qū)，年營收突破120億元。

02.

“頂流”流量背后的危機(jī)

2023年起，臺鈴開始向“年輕化、線上化”轉(zhuǎn)型。一邊官宣王一博為品牌全球代言人，一邊入局直播電商，截至2025年12月30日，臺鈴電動車官方賬號擁有145.8萬粉絲，抖音號介紹為“長續(xù)航世界紀(jì)錄保持者”。

創(chuàng)始人之一的孫木楚親自下場做短視頻和直播，用騎行挑戰(zhàn)、極端環(huán)境測試等內(nèi)容進(jìn)行“人物敘事”式營銷。其個人賬號“臺鈴阿楚”僅用兩年就積累了34.9萬粉絲，單月直播交易額突破2388萬元。

圖源：抖音

然而，隨著流量的增多，臺鈴真正的危機(jī)逐漸浮現(xiàn)。

臺鈴的成功，很大程度上是建立在對“下沉市場”的深度依賴。過去十年，它牢牢抓住了價格敏感型消費(fèi)群體，例如外賣騎手、鄉(xiāng)鎮(zhèn)通勤者、個體商戶，這一群體撐起了臺鈴的銷量，也塑造了它“實(shí)用、耐用、跑得遠(yuǎn)”的品牌標(biāo)簽。

這種模式在普及階段極具效率，卻也帶來了隱憂。當(dāng)行業(yè)從“賣得多”轉(zhuǎn)向“賣得貴”，年輕一代消費(fèi)者開始將智能化、設(shè)計感與品牌認(rèn)同納入決策權(quán)重時，臺鈴的產(chǎn)品體系顯得有些“力不從心”。

圖源：黑貓投訴平臺

更直接的反饋來自終端體驗(yàn)與售后環(huán)節(jié)。根據(jù)投訴平臺公開數(shù)據(jù)，截至2025年11月，涉及臺鈴的有效投訴量已超過2000條，集中在“售后服務(wù)推諉”“續(xù)航不達(dá)標(biāo)”等問題。部分車主反映，車型標(biāo)稱續(xù)航與實(shí)際表現(xiàn)存在明顯偏差，電池性能一年內(nèi)衰減顯著。雖然問題多出現(xiàn)在經(jīng)銷端環(huán)節(jié)，但最終反饋到品牌，直接影響信任度與復(fù)購率。

與此同時，政策合規(guī)壓力也在同步加大。2025年9月1日起，強(qiáng)制性國家標(biāo)準(zhǔn)《電動自行車安全技術(shù)規(guī)范》(GB17761-2024)正式實(shí)施，新生產(chǎn)的車必須按更嚴(yán)格的安全要求來做，舊標(biāo)準(zhǔn)的車最多只能賣到2025年11月30日，2025年12月1日起市場上賣的車都得符合新版。

對臺鈴而言，新國標(biāo)會直接抬升換代與合規(guī)成本。工廠需要加快車型切換，渠道要在過渡期內(nèi)完成舊標(biāo)庫存出清并承接新標(biāo)供給，同時必須收緊經(jīng)銷端改裝與交付一致性，否則風(fēng)險會從投訴擴(kuò)展為合規(guī)問題。

在沖刺IPO階段，投訴暴露的服務(wù)短板與新國標(biāo)帶來的合規(guī)要求，無疑將成為監(jiān)管與市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

03.

“老三”焦慮

將視角放大，臺鈴面臨的挑戰(zhàn)正是當(dāng)前電動兩輪車市場激烈競爭的縮影。

如今，國內(nèi)電動兩輪車市場已形成雅迪、愛瑪、臺鈴“三足鼎立”的態(tài)勢。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，雅迪、愛瑪、臺鈴在國內(nèi)內(nèi)銷市場的份額分別約為26.3%、20.0%和12.6%。與此同時，以九號、小牛為代表的智能化新勢力，憑借技術(shù)差異化在細(xì)分高端市場不斷突破。

前有巨頭壓制，后有新勢力追趕，臺鈴的中間位置略顯尷尬。雅迪和愛瑪憑借多年積累的渠道優(yōu)勢，將根基牢牢扎在三線及以下城市，3萬多家門店覆蓋至鄉(xiāng)鎮(zhèn)角落，3000-5000元價位段的高性價比車型貢獻(xiàn)了70%以上的銷量。

九號、小牛等科技新勢力的崛起，進(jìn)一步擠壓了臺鈴的生存空間。這些品牌避開傳統(tǒng)巨頭的渠道優(yōu)勢區(qū)，聚焦一二線城市的年輕消費(fèi)群體，主打8000-15000元的高端智能市場。

九號憑借自主研發(fā)的RideyGo!智能操作系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)無鑰匙解鎖、整車OTA升級等全方位智能體驗(yàn)，2025年上半年銷量同比增長高達(dá)99.38%，營收和利潤均保持高速增長。

小牛則通過線上社區(qū)運(yùn)營構(gòu)建用戶粘性，精準(zhǔn)捕捉年輕群體對個性化、智能化的需求。新勢力的爆發(fā)，推動行業(yè)競爭從“量的擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“價值的提升”，也讓臺鈴的長續(xù)航標(biāo)簽不再具備獨(dú)特優(yōu)勢。

值得注意的是，截至2025年4月，國內(nèi)電動兩輪車保有量突破4.2億輛，相當(dāng)于每三人擁有一輛，市場趨于飽和。

在這樣的市場情況下，傳統(tǒng)價格戰(zhàn)的利潤空間已日益逼仄。

面對這一趨勢，臺鈴正在多條戰(zhàn)線布局。在技術(shù)端，公司于2025年1月推出自研的Tai-Link智駕系統(tǒng)，整合了TCS、ESP等汽車級技術(shù)，并接入華為“鴻蒙智聯(lián)”生態(tài)。在產(chǎn)品端，臺鈴相繼發(fā)布了定價4599元起的“火眼機(jī)甲3?封神”電摩、面向都市戶外場景的“赤兔2025”以及都市漫騎系列，試圖切入更高價位段。

圖源：網(wǎng)絡(luò)

然而，高端化之路挑戰(zhàn)重重。先行者雅迪自2016年便啟動高端轉(zhuǎn)型，投入巨額資金用于品牌代言與渠道升級，但在7000元以上的價格帶，其市場份額仍僅為4.1%，而九號和小牛合計占據(jù)95.5%。新勢力憑借先發(fā)優(yōu)勢與鮮明的智能化標(biāo)簽，已建立起較強(qiáng)的用戶心智與生態(tài)壁壘。

面對國內(nèi)市場的擠壓，出海順理成章地成為了臺鈴的另一戰(zhàn)略選擇。

臺鈴自2010年以O(shè)EM模式出海，近年來加速全球化，并于2023年底提出“海外再造一個臺鈴”的目標(biāo)。

然而，海外拓展需要巨額投入。以競爭對手雅迪為例，2018-2025年上半年其銷售費(fèi)用累計超過80億元；海外基地建設(shè)同樣耗資巨大，從2019年在越南建立首個基地，到2024年在印尼奠基預(yù)計投資超1.5億美元的智能產(chǎn)研基地，產(chǎn)能布局耗資巨大。

這還未計算本地渠道建設(shè)、售后網(wǎng)絡(luò)鋪設(shè)、合規(guī)認(rèn)證及長期運(yùn)營資金占用等持續(xù)成本。

因此，當(dāng)臺鈴?fù)瑫r推進(jìn)國內(nèi)高端化與海外擴(kuò)張，兩頭都要資金，現(xiàn)金流壓力會被明顯放大。在這種背景下，港股IPO可以提供更長期、更大體量的資金，去支撐研發(fā)迭代、海外本地化產(chǎn)能與渠道網(wǎng)絡(luò)的搭建。

然而，上市只能解決資金渠道問題，但臺鈴能否借此真正突破增長瓶頸、重塑市場地位，仍取決于其戰(zhàn)略執(zhí)行與商業(yè)成果的逐一兌現(xiàn)。

本文由胡潤百富綜合整理

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