杭州聯合銀行職工股完成拍賣，成交價較評估價折讓約8.5%

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杭州聯合銀行職工股以111.3 萬元成交價完成拍賣，較評估價折讓約8.5%，反映市場對其價值的認可，也彰顯中小銀行股權拍賣市場定價逐步成熟。

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作者 |邊萬莉 實習生王子穎

編輯 |楊希

排版 |黃玥

近日，杭州聯合農村商業銀行股份有限公司（以下簡稱“杭州聯合銀行”）一筆內部職工股在阿里司法拍賣平臺完成競拍。

此次拍賣經過多輪競價，最終以111.3萬元成交，較評估價折讓約8.5%，共吸引9人報名、83次出價。與此前該行超3000萬股股權多次流拍相比，此次小額職工股的成交形成了鮮明對比。

內部職工股因轉讓對象受限、流動性較弱，其定價往往需綜合考量銀行未來成長性與當前可實現價值。金樂函數分析師廖鶴凱分析稱，本次成交反映了市場對杭州聯合銀行內在價值的認可，同時也表明中小銀行股權拍賣市場正逐步走向成熟，定價日趨理性。

成交價111.3萬元

阿里拍賣平臺信息顯示，標的物為一名自然人持有的杭州聯合農村商業銀行股份有限公司內部職工股136517股，起拍價為85.5萬元，于2026年1月4日正式開拍，并在多輪競價后成交，最終成交價為111.3萬元。以評估價計算，本次成交價較評估值折讓約8.5%。

從競拍過程來看，該標的雖體量不大，但關注度不低。平臺數據顯示，本次拍賣共吸引9人報名參拍，累計83次出價，期間觸發68次延時；共有402人設置提醒，圍觀次數達52818次。

所謂內部職工股，是商業銀行向本行在職員工依法配售的股份，與可在市場上自由流通的普通股權有本質區別。這類股權雖具備所有權性質，但在轉讓和流通上受到較多制度性約束和合規限制。

據了解，內部職工股的交易對象受限，原則上僅限符合條件的銀行內部員工或特定主體，不得向社會公眾投資者隨意出售；其轉讓程序相對復雜，往往需要經過銀行董事會、股東大會以及監管部門的審批；在銀行推進上市或其他資本運作階段，相關股份還可能面臨一定期限的鎖定安排；此外，職工股的價格形成與受讓方資質等均需符合監管規定，并履行必要的信息披露義務。

正因如此，與普通股權相比，內部職工股的實際交易流動性明顯偏弱。市場在定價時往往更多依賴對該行未來增長預期與當前可實現價值的綜合判斷，而非單純賬面估值或公開市場價格。

金樂函數分析師廖鶴凱在接受記者采訪時指出，“本次起拍價設為85.5萬元，約為評估價值的70.2%，這一折價水平在拍賣市場中較為常見，有助于吸引潛在買家參與競拍。”

廖鶴凱分析稱，此次起拍價較評估價存在一定折讓，主要源于兩方面因素。一是內部職工股自身流動性較低，在缺乏公開交易渠道、轉讓對象受限的情況下，需要通過價格讓渡來提升成交可能性；二是評估價值通常包含對銀行未來經營和成長性的預期，而起拍價更側重于當前可實現價值，這一差異在制度性約束較強的股權交易中尤為明顯。

他同時指出，與大額法人股權相比，小額職工股雖然降低了資金門檻，但受限于轉讓審批、受讓主體范圍等制度性約束，在實際交易中并不一定更容易成交。本次標的能夠順利完成拍賣，既與起拍價設置較為合理有關，也在一定程度上反映了市場對杭州聯合銀行內在價值的認可。

中小銀行股權拍賣市場逐步成熟

值得關注的是，自2017年啟動IPO輔導以來，杭州聯合銀行相關股權多次出現在司法拍賣平臺，其中以中大額法人股權為主。公開信息顯示，2024年8月，該行一筆3199.3萬股股權在阿里司法拍賣平臺掛牌拍賣，起拍價為2.56億元，此前兩次起拍價分別為3.13億元和2.82億元，最終因無人出價而流拍。

廖鶴凱向記者表示，此次杭州聯合銀行內部職工股拍賣能夠順利成交，并非偶然，而是市場對杭州聯合銀行價值認可的體現，也在一定程度上反映出中小銀行股權拍賣市場正在逐步成熟。從價格形成機制看，最終成交價雖略低于評估價，但明顯高于起拍價，體現了市場對這類具有流動性和制度約束特征的股權所形成的理性定價。

廖鶴凱認為，該成交價格對后續類似標的拍賣具有一定參考意義，但不宜被簡單視為價格標準。若未來同類內部職工股或其他小體量銀行股權能夠持續實現成交，將更有力地驗證市場對杭州聯合銀行整體價值的認可度。

杭州聯合銀行前身是杭州聯合農村合作銀行，于2005年6月成立，是在原杭州市區農村信用合作社聯合社及所轄農村信用合作社的基礎上改制，由農民、農村工商戶、企業法人和其他經濟組織入股設立的股份合作制銀行，成立初期，實收資本為5.13億元。

2011年初，發行人由股份合作制銀行改制成為股份制商業銀行，并更名為“杭州聯合農村商業銀行股份有限公司”。2011-2020年，發行人連續十年利潤分配轉增股本，截至2024年末，發行人注冊資本為21.80億元。截至2025年6月末，發行人擁有分支機構138家，主發起設立的村鎮銀行總數為14家。

截至2025年6月末，杭州聯合銀行資產總額5911.90億元，發放貸款及墊款凈值3386.76億元，吸收存款合計4270.86億元。2025年上半年，實現營業收入61.46億元，歸屬于母公司股東的凈利潤25.05億元，資產利潤率為0.93%，資本利潤率為12.56%。截至2025年6月末，不良貸款率為0.91%，期末撥貸比達3.90%，撥備覆蓋率達426.15%。