20萬人搶的全球大模型第一股，我中簽了

剛剛，智譜在港交所上市了，全球大模型第一股！

作為一個長期關注AI和港美股的人，花叔忍不住湊了湊熱鬧。好久沒打新了，申購了100手，沒想到真中簽了一手。看了下富途上提示的申購數據：1164倍認購，20.6萬人搶，百里挑一，我這運氣算還行了。

今天開盤到現在漲了9.2%，一手賺得不多，但至少也相當于幫我報銷4年智譜Coding Plan的費用了，哈哈。

說實話挺開心的，不只是因為賺到了錢，更多是因為終于獲得了全球第一家可投資的大模型公司標的，短期內我應該也不會拋，可以當作是對AI的信仰充值，先收著了。

既然中簽了，那就借這個機會，從一個AI從業者的視角聊聊智譜這家公司到底怎么樣。

智譜這一年：專注AI Coding，迭代速度驚人

現在我的粉絲里應該不太有人沒聽過智譜，尤其是，如果你平常用Claude Code、Cursor、Trae寫代碼的話，你大概率已經在用他們的模型了。

GLM-4.7現在是很多開發者使用AI編程的主要選擇——便宜、夠用、國內訪問穩定。

我自己過去一年寫過4篇GLM相關的文章，因為他們確實更新得夠快：

• 7月：GLM-4.5發布

• 9月：GLM-4.6發布，Coding能力對齊Claude Sonnet 4.5

• 12月：GLM-4.6V發布，首個支持工具調用的視覺模型

• 12月底：GLM-4.7發布

平均每2-3個月一個大版本，而且每次都有實打實的提升。這種迭代速度，在國內大模型公司里很少見。

更有意思的是他們的聚焦程度。智譜沒有像其他公司那樣什么都想做，而是死磕AI Coding這個方向。從GLM-4.5到4.7，每個版本的重點都是提升編程能力。

這種聚焦是有回報的。

GLM-4.7的成績單

去翻了下外網權威大模型平臺的用戶評測數據，你會發現GLM-4.7確實有點東西。

LMArena的Code Arena排行榜，是真實用戶盲測打分，100多萬人參與，你不知道自己在用哪個模型，純靠體驗投票。

GLM-4.7的成績：整體排名第6，開源模型第1。

第6是什么概念？前面全是Gemini 3、Claude Opus 4.5、GPT-5.2系列這些頂級閉源模型。GLM-4.7作為開源模型，直接插到了這個位置。LMArena官方說這次比上一代提升了83分，"巨大的飛躍"。

再看benchmark：

Artificial Analysis的Intelligence Index是一個綜合智能指數，融合了10個主流評測（包括τ2-Bench、Terminal-Bench、HLE、GPQA Diamond等），374個模型同臺競技。

GLM-4.7得分42，和Claude 4.5 Sonnet并列。

前面是誰呢？GPT-5.2（50分）、Claude Opus 4.5（49分）、Gemini 3 Preview（48分）、GPT-5.1（47分）、Gemini 3 Flash（46分）。全是頂級閉源模型。GLM-4.7作為開源模型，能和Claude 4.5 Sonnet打平，這個位置其實挺不容易的。

兩年前大家還在說國產模型落后OpenAI兩年，現在GLM-4.7在多個benchmark上已經能和GPT-5系列掰手腕了。追趕速度比很多人想的要快。

商業化數據

很多人覺得大模型公司就是燒錢，但智譜的數據還挺好看：

• 營收：2024年3.12億，2022-2024年復合增長130%，毛利率50%以上

• 客戶：12000+企業客戶，中國互聯網Top 10公司里9家在用

• Token消耗：日均4.2萬億，半年漲了20多倍

• Coding Plan：3個月15萬付費開發者，收入破1億

Coding Plan這個數據挺有意思的。20塊錢一個月，Claude 1/7的價格，3倍的用量。3個月就吸引了15萬付費開發者，說明開發者是真愿意付費的。而且，最近半年的這波用戶量和營收規模的增長還沒有在他們招股書中體現出來。

IPO前11家機構作為基石投資者認購了29.8億港元，占比近7成，包括泰康人壽、廣發基金這些。機構敢真金白銀下注，說明不只是散戶在沖。

幾個有意思的細節

翻資料的時候發現幾個細節挺有意思的，順便聊聊。

清華正規軍

智譜不是草根創業，是清華系的"正規軍"。創始人唐杰是清華計算機系教授，KEG實驗室帶頭人，之前主導過悟道2.0。CEO張鵬、總裁王紹蘭都是清華博士。據說AI院三四百人，近一半是清華畢業生。

學術派創業的好處是技術路線穩，不容易跑偏。從GLM這一年的迭代速度來看，執行力也沒問題。

OpenAI點名了智譜

2025年6月，OpenAI在官方博客發了篇《Chinese Progress at the Front》，專門提到智譜是他們關注的中國競爭對手。被最強的對手點名，這本身就說明問題。

硅谷編程工具在用GLM

去年10月有個挺有意思的瓜。Cursor發布"自研"模型Composer，結果網友發現思考過程會輸出中文。Windsurf更直接，承認自己用的是GLM-4.6的定制版本——Windsurf就是現在Antigravity的前身，被谷歌收購之前是Cursor最大的競爭對手。

一年前，中國公司還在集成OpenAI和Anthropic的模型；現在，硅谷的編程工具開始套殼中國模型了。這個反轉挺有意思的。

被加入美國實體清單

2025年1月，智譜被加入美國商務部實體清單。從投資角度看是雙刃劍：一方面說明美國確實把智譜當回事了，另一方面也意味著一些限制。但對于一家主要服務中國市場的公司來說，影響可能沒那么大。

全球大模型第一股，不是OpenAI，不是Anthropic，是一家中國公司。

作為一個天天用AI編程工具的人，我對智譜其實挺有好感的。GLM-4.7現在是我在Claude Code里的主力模型之一，穩定、便宜、夠用。看到他們上市，還中簽賺了點錢，挺開心的。

當然，大模型行業還在早期，競爭激烈，不確定性很高。但至少從技術迭代速度和商業化進展來看，智譜這一年交出的答卷還不錯。

不管怎么說，這是個值得記錄的時刻。這波信仰我先沖了。

（本文涉及上市公司，不構成投資建議）