貴金屬突然跳水

貴金屬市場遭遇黑色星期三，國際金價在觸及4500美元關口后遭遇拋售壓力，促使投資者在高位進行獲利了結。與此同時，周四（8日）起，彭博大宗商品指數的年度權重調整將正式啟動，預計將引發超過100億美元黃金和白銀期貨的多頭平倉。受此影響，國際金價日內一度下探近70美元，白銀、鉑金和鈀金尾盤跌幅均超過4%。不過，受地緣政治、美聯儲降息等因素提振，機構依然看好今年的貴金屬行情。

指數再平衡引發拋盤

彭博大宗商品指數是大宗商品投資領域廣泛使用的基準指數，截至去年10月，跟蹤該指數的資產規模已接近1090億美元。

今年該指數的年度權重調整期從1月8日至14日。本次權重調整涉及的資金規模相當龐大，當前白銀期貨在該指數中的權重占比為9%，而2026年的目標權重被下調至略低于4%，黃金的權重也被大幅下調。

在最新的大宗商品研報中，花旗預計黃金和白銀的拋售規模都將在70億美元左右，具體而言，黃金的資產管理規模AUM為338億美元，目標為270億美元，白銀資產管理規模AUM為129億美元，目標60億美元。

摩根大通去年12月對此次拋售規模進行了量化測算，認為白銀將承受最沉重的拋售壓力，該研報特別強調，今年白銀面臨的拋售壓力比去年更為顯著；而黃金的拋售規模預計約占其期貨市場未平倉合約總量的3%。

摩根大通表示，對于黃金投資者而言，每年1月是多空因素激烈博弈的一個月。一方面，黃金在年末至次年年初存在傳統強勢季節性規律。過去十年間，金價在每年最后10個交易日及次年首個20個交易日內上漲概率高達80%。另一方面，指數權重調整引發的大規模技術性拋售，將直接對沖這一季節性上漲動力。小摩警告稱，盡管去年由指數調整驅動的拋售未能阻止貴金屬的季節性上漲行情，但鑒于今年拋售壓力明顯更大，投資者需密切關注這一變量是否會打破歷史規律。

白銀期貨價格在年初突破80美元后出現波動，芝商所兩次全面上調包括黃金、白銀等多類金屬期貨的履約保證金，引發資金獲利回吐。第一財經此前曾報道，提高保證金往往是打壓市場熱度，引發短線調整的導火線。

資金面上，在金銀雙雙創下1979年以來最大年漲幅后，投資者也有獲利了結的動作。美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，截至去年12月30日當周，COMEX黃金投機者將凈多頭頭寸減少10668手，至126873手。COMEX白銀投機者將凈多頭頭寸減少7270手，至16595手。

前景依然被看好

在金價持續走高以及各國央行大舉購金的雙重推動下，黃金時隔30年首次超越美國國債，成為全球規模最大的儲備資產。世界黃金協會最新數據顯示，各國央行持有的黃金資產價值目前已逼近4萬億美元關口，超過其持有的規模約為3.9萬億美元的美國國債。上一次出現海外機構持金規模超過美債的情況，還要追溯到1996年。

這一格局轉變與金價上漲同步發生。2025年全年，受地緣政治緊張局勢以及市場對財政可持續性的擔憂提振，黃金的避險吸引力顯著增強，全年累計漲幅接近70%。因此盡管短期出現小幅回調，但下行空間似乎有限。由于地緣政治緊張局勢持續，整體市場情緒依然脆弱，黃金的避險需求保持完好，逢低買盤興趣有望升溫。

與此同時，市場對美聯儲進一步放寬貨幣政策的預期持續存在，這為金價提供了額外支撐。較低的利率通常會降低持有黃金、白銀等無收益資產的機會成本。

上周末美國采取軍事行動抓獲并推翻委內瑞拉總統馬杜羅后，美委對峙局勢持續成為焦點。美國總統特朗普周二晚間表示，委內瑞拉將以市場價向美國移交3000萬至5000萬桶石油，相關收益將用于造福兩國。美國對格陵蘭島重燃戰略興趣，進一步加劇了地緣政治緊張局勢。白宮周二表示，特朗普總統及其顧問正在 “討論一系列選項”以獲取格陵蘭島，并補充稱 “軍事手段始終是一種選擇”。

本周已公布的數據顯示美國經濟動能降溫。標普全球PMI調查顯示，去年12月美國商業活動增速放緩，服務業PMI從54.1降至 52.5，綜合 PMI從54.2下滑至52.7。鑒于勞動力市場降溫及通脹放緩的跡象，市場預計今年美聯儲將降息約兩次。

瑞銀財富管理大宗商品及亞太區外匯首席投資官施奈德（Dominic Schnider）表示，盡管大宗商品整體漲勢持續，但央行購金、財政赤字擴大、美國利率走低以及地緣政治風險持續等因素，預計將推動金價在一季度末邁向5000美元/盎司。

來源：第一財經