北京誕生的大模型上市公司：市值超過500億元，被OpenAI視為對(duì)手

全球首家以通用人工智能（AGI）基座模型為核心業(yè)務(wù)的上市公司誕生。2026年1月8日，智譜正式登陸香港資本市場(chǎng)，截至發(fā)稿時(shí)，總市值達(dá)到578.90億港元（約合人民幣518.7億元）。

從左至右：CEO張鵬、董事長(zhǎng)劉德兵、總裁王紹蘭

公開資料顯示：智譜（北京智譜華章科技股份有限公司）成立于2019年6月，專注通用人工智能（AGI）的研發(fā)，以期“讓機(jī)器像人一樣思考”。按2024年收入計(jì)算，是中國(guó)最大的獨(dú)立大模型廠商，在所有通用大模型開發(fā)商中位列第二，僅次于科大訊飛（9.4%），超過阿里（6.4%）和商湯科技（6.1%）。

智譜脫胎于中國(guó)從事自然語(yǔ)言處理（NLP）和知識(shí)圖譜研究的機(jī)構(gòu)之一——清華大學(xué)計(jì)算機(jī)系知識(shí)工程實(shí)驗(yàn)室（KEG），是國(guó)內(nèi)最早一批研發(fā)大模型的企業(yè)之一。創(chuàng)立發(fā)起人兼首席科學(xué)家唐杰是清華大學(xué)計(jì)算機(jī)系教授，CEO張鵬是清華計(jì)算機(jī)系博士，董事長(zhǎng)劉德兵是中科院計(jì)算所博士（師從高文院士）、總裁王紹蘭為清華創(chuàng)新領(lǐng)軍工程博士，后兩者曾任清華數(shù)據(jù)科學(xué)研究院科技大數(shù)據(jù)研究中心副主任。

“清華系”創(chuàng)業(yè)公司在硬科技領(lǐng)域向來是資本的寵兒，成立至今，智譜獲得了美團(tuán)、螞蟻、阿里、騰訊、小米、金山、紅杉、高瓴、君聯(lián)、啟明等知名機(jī)構(gòu)的青睞，被譽(yù)為“中國(guó)OpenAI”。OpenAI在2025年6月發(fā)布的報(bào)告《中國(guó)前沿進(jìn)展》中，明確視其為“主權(quán)AI競(jìng)爭(zhēng)”領(lǐng)域的主要對(duì)手。

2021年，中國(guó)首個(gè)專有預(yù)訓(xùn)練大模型框架GLM（General Language Model，通用語(yǔ)言模型）正式發(fā)布，被視為國(guó)內(nèi)少數(shù)可與GPT體系正面對(duì)標(biāo)的通用預(yù)訓(xùn)練架構(gòu)。其采用自回歸填空架構(gòu)，不同于GPT的單向注意力機(jī)制，具備強(qiáng)大的通用理解與生成能力，支持文本、圖像、語(yǔ)音、視頻等多模態(tài)輸入輸出。

次年8月，發(fā)布并開源 GLM-130B，這是國(guó)內(nèi)第一個(gè)千億開源模型。2023年3月開源中英雙語(yǔ)對(duì)話模型ChatGLM-6B，讓開發(fā)者在筆記本上就能運(yùn)行大模型。2024年1月，第四代基座大模型GLM-4正式發(fā)布。

過去一年，新一代旗艦?zāi)Ｐ虶LM-4.5/4.6/4.7陸續(xù)亮相，首次實(shí)現(xiàn)在一個(gè)模型中原生融合推理、編碼和智能體能力。其中，GLM-4.7在Code Arena（全球百萬(wàn)用戶參與盲測(cè)的權(quán)威編碼評(píng)估系統(tǒng)）中位列全球開源第一、國(guó)產(chǎn)第一。

與此同時(shí)，智譜還發(fā)布多模態(tài)模型，包括CogVLM、CogView、CogVideoX，實(shí)現(xiàn)文本、圖像、視頻、語(yǔ)音的跨模態(tài)理解與生成。在智能體方面，智譜選擇開源核心AI Agent模型——AutoGLM，泛化支持微信、淘寶等50余個(gè)高頻中文應(yīng)用的核心場(chǎng)景，去年8月更新的AutoGLM 2.0，支持接入AI眼鏡、手表、家電等硬件。

今天唐杰在內(nèi)部信中宣布，很快將推出新一代模型GLM-5。今年還將聚焦全新的模型架構(gòu)設(shè)計(jì)、具有更強(qiáng)泛化能力的RL（強(qiáng)化學(xué)習(xí)）以及前瞻性布局下一代學(xué)習(xí)范式——在線學(xué)習(xí)或持續(xù)學(xué)習(xí)，探索模型持續(xù)學(xué)習(xí)與自主進(jìn)化。

智譜商業(yè)化起步較早，從2021年就開始布局MaaS（Model as a Service，即模型即服務(wù)），主要提供語(yǔ)言、多模態(tài)、智能體、代碼四類核心模型能力，同時(shí)提供支持模型微調(diào)、模型部署及智能體開發(fā)的一體化工具鏈，廣泛應(yīng)用于金融、工業(yè)制造、能源電力等20多個(gè)關(guān)鍵行業(yè)。

截至2025年9月底，智譜已服務(wù)全球超過1.2萬(wàn)家企業(yè)客戶，中國(guó)前十大互聯(lián)網(wǎng)公司有9家接入智譜的模型；為逾8000萬(wàn)臺(tái)設(shè)備提供支持，MaaS開放平臺(tái)上有270萬(wàn)+企業(yè)及應(yīng)用開發(fā)者。針對(duì)AI編程場(chǎng)景的訂閱產(chǎn)品——GLM coding plan已獲得超過1億元的年度經(jīng)常性收入（ARR），上線2個(gè)月?lián)碛谐^15萬(wàn)付費(fèi)開發(fā)者用戶。

2022年、2023年、2024年、2025年上半年，智譜營(yíng)收分別是5740.9萬(wàn)、1.245億、3.124億、1.91億元；毛利率分別是54.6%、64.6%、56.3%、50%。本地化部署業(yè)務(wù)收入占比超過八成，云端部署業(yè)務(wù)（包含API調(diào)用）收入占比仍然較低。

公司尚未實(shí)現(xiàn)盈利，凈虧損分別為1.43億、7.88億、29.58億、23.58億元，主要原因是巨額的研發(fā)投入，同期研發(fā)費(fèi)用累計(jì)約44億元（8440萬(wàn)、5.289億、21.954億、15.947億元），其中超過70%用于算力采購(gòu)。

中國(guó)大模型“六小虎”中，已有兩家（百川智能、零一萬(wàn)物）選擇主動(dòng)退出基座模型競(jìng)爭(zhēng)，轉(zhuǎn)而聚焦垂直應(yīng)用。其余四家仍堅(jiān)守大模型——智譜、MiniMax、月之暗面與階躍星辰。

上市不是終點(diǎn)，是高質(zhì)量發(fā)展新起點(diǎn)。登陸資本市場(chǎng)也意味著，“以投入換未來”的智譜需要接受投資者更嚴(yán)苛的審視，這是一場(chǎng)更長(zhǎng)周期的公開測(cè)試。表現(xiàn)如何？我們將繼續(xù)關(guān)注。