“救市”的錢，救不了房價

很多人還在等，等一個能讓樓市再火起來的大招，就像過去那樣，2008年的棚改，2016年的漲價去庫存。但現實是，這樣的“大招”大概率不會再有了。現在的錢，首要任務已經不是涌進樓市，而是去還以前的債。

看看整體的資金面就知道了。

截至2025年11月底，依據中國人民銀行發布的數據，全社會融資規模的總數達到440.07萬億元，同比增長保持在8.5%。這個數字不算小，可與過去動輒三四十個百分點的猛漲相比，已經溫和多了。

從結構這方面來說，更重要的是，政府債券的占比一直在不斷上升，而傳統的銀行貸款占比則在下降。這就表明新增的錢里頭，很大一部分是靠政府債券來支撐的，這些資金更多是用來化解地方債務、支持重點項目，可不是直接流到房地產那邊去的。

這就像水庫在開閘放水，但主要的水流是去灌溉農田、補充河道，而不是全部沖向某一個已經水位很高的池塘。

那么，為什么不能再搞一次大水漫灌呢？

因為過去的模式已經走不動了。

以前房價上漲，某種程度上吸收了超發的貨幣，穩住了物價，但代價就是今天的我們得慢慢消化那個被推高的價格。

現在，整個經濟的債務負擔已經不輕，靠增加債務來拉動增長的效果越來越差，而且副作用也越來越明顯。

這臺機器光靠猛踩油門已經加不了速了，反而得先修一修，保養一下。

這個轉變，直接體現在樓市的血脈——資金上。2025年1到11月，全國房地產開發企業的到位資金與去年相比下降了11.9%。

不僅開發商拿錢難，老百姓的貸款意愿也不強。與此同時期，關系到個人買房意愿的“定金及預收款”和“個人按揭貸款”，分別下降了15.2%和15.1%。

錢，正在從這個系統里慢慢流出去，或者至少，不再像以前那樣洶涌地流進來。

企業和居民都在做什么呢？他們不約而同地選擇“修復資產負債表”。說白了，就是多存錢、少借錢、努力還債。2025年前11個月，全國住戶存款增加了12.06萬億元，而住戶貸款只增加了5333億元。

這個存貸差的擴大非常明顯，大家把錢包捂得更緊了，對借錢買房這種長期負債格外謹慎。

企業也類似，當賺錢預期減弱，它們的第一要務就從擴張轉向了求穩，減少投資和借款。

當然，政策在努力穩定市場，降首付、降利率，想法子去庫存。但現在的“去庫存”和2016年那會兒有本質不同。那時是“漲價去庫存”，用上漲的預期吸引你進場接盤。

現在呢？更像是“消化存量”。從數據看，2025年新房新開工面積預計同比降幅不小，這是從源頭上“控增量”；與此同時政府推動收購存量商品房用作保障房，這是在中間“化存量”。

目的不是把市場再次炒熱，而是讓巨大的庫存軟著陸，慢慢被消化掉。

這個過程肯定是比較漫長的。到2025年11月底的時候，全國商品房待售面積還有7.53億平方米。雖然庫存壓力在政策影響下正在慢慢緩解，但是這么大的體量，得花時間一點點去消化，想要資金突然轉個方向，重新大規模進到樓市里把房價拉起來，短時間內是不太可能的。

要想真正扭轉趨勢，需要居民和企業的資產負債表得到修復。說白了，就是大家把債務負擔減輕，手里有了余錢，企業利潤能持續增長，人們對未來收入有信心，才敢再去大膽消費和借貸。但這談何容易？它是一個漫長甚至痛苦的過程，需要時間。

總之，未來流到樓市里的錢，比較可能會保持一種“溫和”甚至“收縮”的狀態，它不再是那個能一下子就點燃市場的“猛火”，反倒更像是用來維持穩定、幫忙消化的“文火”。