左手回購，右手減持，上市公司的“資本平衡術”（一）

剛剛（2026年1月11日），航宇科技（688239）宣布，將擇機出售2024年回購的全部股份——75.28萬股，用于補充流動資金。這則公告本身并不稀奇，稀奇的是它與另一組數據的微妙呼應——就在此前的四個月里，公司六位核心人物已在二級市場悄然減持167.77萬股。

一、巧合故事

第一個巧合：回購、減持與再出售的循環

時間線的藝術：

2024年2月，公司推出回購計劃，目的明確——“維護公司價值及股東權益”

2024年3-5月，公司以2500.75萬元自有資金完成回購，均價約33.2元/股

2025年9-12月，股價累計上漲約93%，實控人、董事長張華、董事總經理劉朝暉等六人集中減持167.77萬股

2026年1月，公司公告擬出售全部回購股份，按當前70.70元/股計，可套現約5332萬元

這一連串操作構成了一場精致的“資本接力賽”：公司先是用自有資金回購托市，隨后管理層在股價高位減持套現，最后公司再將低價回購的股份高價賣出補充現金流。

特別值得關注的是，在這段時間里，堅定的長期投資者獲得了實實在在的回報。自公司2024年初啟動回購至2026年1月，若投資者在公司回購期間以相近價格買入并持有至今，其收益已相當可觀。特別是2025年中期公司實施“10轉3股派2.2元(含稅)”分紅方案后，現在的復權價為92.82元。一直持有的投資者平均收益接近180%，獲得了顯著的賬面回報。

第二個巧合：業績分化的完美時間窗

財報中的微妙轉折：

2025年前三季度，公司歸母凈利潤1.46億元，同比微降1.07%。但第三季度單季卻表現“亮眼”——凈利潤5557.70萬元，同比增長26.45%。

這個“V型反彈”的時間點，恰好與管理層減持期（2025年9-12月）高度重合。當季度業績剛剛釋放出積極信號，股價應聲上揚，管理層便開始了集中減持。

從結果來看，這場“巧合”讓各方都成為了贏家。長期投資者見證了股價的顯著上漲和分紅收益，獲得了豐厚的投資回報；管理層在股價高位實現了個人財務規劃；公司則通過出售已增值的回購股份，獲得了急需的運營資金。這種“多贏”局面，恰恰體現了現代資本市場中各方利益的復雜平衡。

二、資本市場的“巧合經濟學”

（一）理性的獨立決策

從合規角度看，這兩組行為確實可能只是“巧合”。管理層減持發生在2025年下半年股價大漲93%之后，屬于正常的獲利了結；公司出售回購股份則是應對流動性壓力的財務安排。兩者在法律和程序上都沒有直接關聯。

（二）默契的資本運作

從市場感知看，這一系列操作構成了一個完整的“劇本”：回購穩定股價→業績釋放催化上漲→管理層高位減持→公司再出售回購股份補充資金。每一步都踩在了合適的節奏上。

（三）更深層的行業背景

航宇科技身處高端制造賽道，正在推進多個產業園建設，資本開支巨大。2025年前三季度投資現金凈流出2.71億元就是明證。這種重資產、長周期的擴張模式，天然對現金流有著極高需求。

在這樣的背景下，管理層減持與公司出售股份或許都是各自應對資金壓力的理性選擇。只是這種“理性”在時間上的重疊，難免讓人產生聯想。

航宇科技的案例并非孤例。在中國資本市場，類似的“巧合”時有發生。它折射出的，或許是上市公司在業務擴張、資本運作和個人財富管理之間的復雜平衡。

三、錢誠益彰，千順萬順

航宇科技的案例提供了一個有趣的觀察窗口：一方面，長期投資者確實獲得了可觀的回報，這證明了價值投資的力量；另一方面，公司內部的一系列資本運作在時間上的高度重合，又留給市場許多思考空間。

巧合多了，就不再是巧合，而是一種模式。而資本市場的健康發展，需要的不是完美的巧合，而是透明的規則和清晰的邏輯。

在這場左手回購、右手減持的資本平衡術中，投資者既是回報的享受者，也是現象的觀察者。