上海
2025年，被稱為 “七巨頭” 的科技企業市值占標普 500 指數總市值的35%，并貢獻了美股市場約 80% 的漲幅，它們已經是美國經濟的核心支柱。
2025年上半年，美國經濟增長的80% 來自科技與數據中心相關投資；若剔除這一板塊的貢獻，美國國內生產總值（GDP）的增速只有 0.1% 左右。
最近，標普500指數創下歷史新高，主要是因為分析師判斷，企業仍會投入巨額資本，建設AI數據中心。
高盛分析師Ben Snider及其團隊在報告中指出：“一系列新增支出將會推動美國股市在2026年再度上漲。我們預測，標普500指數全年總回報率將達到12%，年末點位有望升到7600點，目前約為6944點。”
不過，2026年資本支出的增速將會放緩，因為支撐資本支出需要龐大利潤，利潤必然無法兌現。
Ben Snider進一步稱：“標普500指數中市值排名靠前的十大個股，合計占總市值的41%，它們貢獻了2025年指數漲幅的53%。我們預計，今年AI相關支出將超過市場預期，但增速會回落?！?/p>
2025年，Meta、Amazon、Alphabet 等大型科技巨頭的資本總支出約為4000億美元，同比增長70%，它們還通過舉債為許多企業的擴張提供資金。
Ben Snider 稱：“隨著支出和債務規模的擴大，要證明持續投資的合理性，必須在未來創造出相應規模的利潤?！?/p>
之前科技企業愿意投入，主要是因為它們創造的利潤是投資的2-3倍，現在這種模式難以為繼。2025年至2027年，科技巨頭的年資本支出約為5000億美元。如果想維持吸引人的資本回報率，它們每年必須實現利潤1萬億美元——這一數字是2026年市場利潤預期（4500億美元）的兩倍以上。
Vanguard認為，如果利潤增長跟不上支出步伐，投資者應該警惕市場向下調整。Vanguard市場研究全球主管Qian Wang警告稱：“我們看好AI變革經濟的潛力，但就算有了變革性技術，也要依托可盈利的商業模式才能站穩腳跟。在金融市場，投資回報取決于市場預期。盡管科技企業的盈利表現目前依然強勁，但其估值或許已經超出了合理區間。當市場預期與實際情況嚴重脫節時，出現回調就在意料之中了。”
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