中國軍工巨頭174億易主，殲20生產商緣何被收購

哎呀，這事兒說起來還真有點意思，一家市值才60億出頭的小公司中航電測，居然把總資產上千億的成飛集團給收了，而且就花了174億。

這聽起來像螞蟻吞大象，成飛可是咱們國家航空工業的骨干，負責生產殲20這種頂尖戰機。很多人一看這價格，就覺得是不是國有資產賤賣了？

其實不然，這背后是航空工業集團的一盤大棋，目的是通過重組讓成飛更好地融入資本市場，加速發展。

成飛全稱成都飛機工業集團，成立于1958年，是航空工業集團的下屬企業。

早期主要靠蘇聯援助起步，生產過殲5、殲7系列飛機，這些機型不光裝備了空軍，還出口到不少國家，幫國家賺外匯。

到了90年代，成飛開始自主研發，1998年殲10首飛成功，這是咱們第一款第三代戰斗機，打破了國外壟斷。

2011年殲20首飛，更是讓全球軍事圈子炸鍋，能獨立搞五代機的國家沒幾個。

成飛的總資產超過1200億，年營收接近750億，主要業務就是航空裝備研制和生產，核心產品包括殲10、殲20這些軍機。

這樣的企業，在國防工業里地位關鍵，技術儲備深厚，產能需求大，但也面臨資金壓力，因為軍工研發燒錢，融資渠道受政策限制多。

中航電測是航空工業集團旗下的上市公司，主營航空電子測量設備，市值在60億左右。

2023年1月，中航電測宣布停牌，計劃發行股份購買成飛100%股權。7月披露草案，成飛股權評估值240.27億，但扣除國有獨享資本公積65.85億后，交易價定在174.39億。

發行股份20.86億股，每股8.36元。交易完成后，航空工業集團持股比例從0.62%升到78.07%，但實際控制人沒變，所以不算借殼上市。

深交所11月受理，2024年7月審核通過，8月證監會注冊生效。整個過程歷時18個月，屬于注冊制下深市最大重組項目。

為什么這么低價？

其實這不是簡單買賣，而是內部重組。成飛和中航電測都是航空工業集團的子公司，相當于左手倒右手，錢沒流出體系。

評估扣除那部分資本公積，是因為那些是國家專屬，不計入交易價，確保國有資產不流失。

外界覺得便宜，是因為沒算上成飛的戰略價值，但實際這價格基于專業評估，符合政策。

航空工業集團這么做，是為了讓成飛通過上市公司平臺融資更方便。

以前成飛想上市難，因為核心軍工資產受限，直接上市審批層層。現在用中航電測這個殼，注入成飛資產，就能間接上市，打開資本市場大門。

再說說背后的用意。這事兒本質上是軍工央企的證券化進程。國家鼓勵國企把優質資產注入上市公司，提高質量和市值。

成飛注入后，中航電測從測試設備公司變身航空裝備巨頭，業務拓展到整機研制，抗風險能力強了。

重組后，公司更名中航成飛，聚焦航空主業。資本市場反應熱烈，股價短期暴漲4倍，市值潛力上看千億。

這不光幫成飛融到更多錢搞研發和擴產，還推動整個航空工業高質量發展。軍工企業資金來源以往靠撥款和貸款，受限多，現在能發股增發，資金來得快，研發難題好解決。

從國家戰略看，這步棋挺高明。航空工業是國防基礎，成飛手握殲20技術，重組后資源整合，能更快提升產能。

殲20作為五代機，需求大，產能從早期的少量到現在年產幾十架，重組幫著加速。軍民融合也受益，成飛技術能轉到民用領域，像無人機、自動駕駛這些熱門行業。

以前軍工離老百姓遠，現在技術轉化，能帶動經濟。整個行業看，這案子成了標桿，其他軍工企業可能效仿，推動央企改革。

別擔心資產流失，這交易嚴格審核，深交所和證監會都過了關。

重組不涉配套融資，純內部調整。成飛負債率高，2023年達89.32%，研發投入22億多，資金鏈緊。

重組后，通過股市融資，壓力緩解。半年報顯示，營收207億，扣非凈利潤大增，合同負債187億，訂單轉化潛力大。

殲20產量預計年45-50架，貢獻營收360-400億。公司目標營收超800億，國際合作增多，轉包合同幫著賺外匯。

再深挖點，重組加速了專業化整合。航空工業集團旗下企業多，重組幫著集中資源，避免重復建設。

中航電測原業務和成飛互補，電子系統加整機研制，協同效應強。國企考核更市場化，激勵機制活絡，員工干勁足。國際上看，美國洛克希德馬丁這些巨頭也靠并購壯大，咱們這步跟上節奏。

這次收購不是結束，而是新起點。成飛借此騰飛，航空工業更強。