鍺市需要走出“虛假繁榮”！

在沒有強力需求的支撐下，鍺價已連續兩年處于歷史高位，而此番“虛假繁榮”正在積累一系列隱患。當下，引導鍺價重回合理區間是重中之重。

作為一種小金屬，鍺曾長期處于公眾認知的邊緣。但隨著近兩年來價格飛漲，它迅速走入了大眾視野。

據統計，2014年至2023年，金屬鍺、金屬鍺出口年均價的平均值僅為8866.76元/kg、1339.84美元/kg。但放眼2025年，這兩項數據均錄得近十年新高；其中，金屬鍺年平均價格高達15021.47元/kg，金屬鍺出口年平均價格則高達2927.82美元/kg。

事實上，鍺在全球的分布主要集中于美中俄及其他少部分國家，加之其在半導體、航天航空等產業領域有廣泛應用，故往往被視作是戰略金屬，受到嚴格保護。此外，自2023年以來，我國不僅對鍺相關產品加以出口管制，亦推進了國家收儲計劃，因此驅動鍺價一舉走強。

有意思的是，這輪“鍺牛”背后的邏輯似乎只停留在“管制+收儲”，需求層面的引領要素則少之又少，并且下游紅外、光纖兩大傳統領域對鍺的需求還呈現出逐年下降趨勢。總的來說，“虛高”屬性較為濃厚。

盡管如此，鍺價依然未明顯降低，反而一些隱患正在此背景下“發酵”。首先，行業正踏入加快擴張的“誤區”；其次，產業鏈下游早已叫苦不迭，若價格遲遲無法回歸正常，那么下游需求端或將加速其他原材料替代鍺的進程。

或許，現在是時候讓鍺市冷靜一下了！

瘋狂的“戰略金屬”

資料顯示，鍺具備“稀散”的屬性，其在地殼含量僅約為0.0007%，并且難以獨立成礦，只存在于像含銅鉛鋅鍺礦床、砷銅鍺礦床、鍺煤礦為首的獨立鍺礦床，或依附于諸多含鍺的伴生鍺礦床。

目前，全球已探明鍺資源儲量只有8600金屬噸，主要集中在美中俄三個大國以及其他地區。具體來看，美國和中國的鍺資源保有儲量為3870噸、3526噸，占比分別為45%、41%，俄羅斯和其他地區鍺資源保有儲量總和約14%。

應用方面，鍺可以用于紅外、光纖、光伏以及半導體、航空航天等領域。如此一來，近年來鍺更是被視作“戰略金屬”來看待，先后有不少國家陸續出臺保護政策。

2015年，英國地質調查局首先將鍺更新至風險礦產清單。緊接著，歐盟于2018年跟進，將鍺更新至危機礦產名錄。

同在2018年，美國內政部發布《危機礦產清單草案》，將美國危機礦產的礦種界定為35個，鍺正是其中之一。很快，作為鍺資源大國的美國逐漸停止了開采，轉而注重進口。

自此，中國、俄羅斯及其他地區成為了全球鍺的主要供給方。憑借著絕對資源份額優勢，中國掌握著“主導權”，此后其一舉一動也深深影響著鍺市的起伏。

2023年7月3日，中國商務部、海關總署發布公告，自當年8月1日開始對鍺相關物項實施出口管制，具體包含了金屬鍺、區熔鍺錠、磷鍺鋅、鍺外延生長襯底、二氧化鍺、四氯化鍺共6類，涵蓋了鍺產業鏈中上游端。與此同時，2023年至2024年中國還進行了金屬鍺收儲。

受此影響，國內金屬鍺大幅去庫，海外金屬鍺短缺現象升溫，導致鍺市大幅沖高。

據亞洲金屬網數據，2024年、2025年金屬鍺年平均價格分別達13610.77元/kg、15021.47元/kg，金屬鍺出口年平均價格達2065.79美元/kg、2927.82美元/kg。

而回溯歷史，金屬鍺年度均價的高峰也僅是2014年取得12174.76元/kg；同年，金屬鍺出口年平均價格為1925.99美元/kg。縱觀2014年至2023年這十年間，金屬鍺、金屬鍺出口年均價的平均值僅為8866.76元/kg、1339.84美元/kg。

也就是說，整個2025年，國內鍺價與出口鍺價已分別較上一輪“巔峰”還要高出23.4%和52%。可見，鍺市正迎來一輪瘋狂且遠遠偏離常態的行情。

當然，這就隨之引申出了一個新問題，即高企的鍺價背后有多少應用需求與之匹配呢？

弱需求下的“有價無市”

每當談及鍺的需求端，外界往往會賦予其一些宏大敘事。

譬如，近期商業航天行業開始展現商業化潛力。故有聲音表示，之后大量的衛星發射有望催生鍺襯底太陽能電池起量，進而推動鍺需求提升，鍺產業前景將是一片藍海。

又有觀點稱，由于AI爆發拉動半導體需求以及固態電池“橫空出世”，身為重要資源的鍺理應受益。

的確，如果從資本市場角度看，此番“潛在下游驅動”邏輯已經足以構筑鍺的美好需求。不過，經營實業異于資本炒作，對鍺行業的各路“玩家”來說，在“仰望星空”之余，腳踏實地了解真實需求落地狀態或更為關鍵。

就目前情況而言，那些所謂的鍺需求“明星方”，似乎尚未展現出強大承接能力。

譬如，商業航天主要影響著光伏用鍺。基于國內衛星發射計劃較為密集，光伏太陽能需求量有小幅增加，但作用在金屬鍺需求方面的增長，依舊顯得不夠明顯。

再著眼同樣具備“想象力”的半導體用鍺。2025年，國內半導體消費小幅增加至約8噸，摻鍺電子器件材料的需求也隨之提升。然而，鍺在成本和資源供給層面并不具備和硅競爭的能力，國內鍺系半導體材料也主要以生產鍺烷為主；所以，受限于應用場景，短期內很難刺激鍺需求有大幅增長。

固態電池用鍺與半導體用鍺近況類似，前者主要是把鍺以摻雜（工業味精）形式進行應用，未來主要用于科研領域，同樣存在一定局限性。

值得一提的是，相比于光伏太陽能、半導體、固態電池領域，紅外、光纖才是用鍺“大戶”，兩者基本可以占據金屬鍺市場需求量的36%、34%，合計接近七成。而回顧2024年至2025年，在高鍺價背景下，紅外、光纖領域開始嘗試著尋找其他原材料替代方案，以致鍺需求持續減少。

具體來看，此前全球紅外用鍺需求穩定在70-80噸/年，而從2024年下半年至今，硫系玻璃逐步開始推廣。據市場反饋，50口徑以下紅外領域2025年前每年約有35噸金屬鍺需求，現已完全被硫系玻璃取而代之，等同于直接減少35噸鍺需求。

據了解，隨著硫系玻璃在民用紅外市場逐漸成為主流，該材料的應用范圍進一步拓展至軍用及大口徑高端民用紅外領域。由此，紅外用鍺需求或正加劇流失。

另外，鍺價高企又恰逢光纖行業“大客戶”三大運營商不斷壓價之時，結果就造成光纖生產商們紛紛“反戈一擊”，將目光鎖定于空心光纖。

據悉，近期中國移動已經在廣東開通我國首條反諧振空芯光纖商用線路，而空心光纖傳輸時延和損耗分別比含鍺實芯光纖減少30%和50%。

整體來看，本輪高鍺價背后缺乏堅實的需求支撐，相反進一步抑制了下游需求潛力，可以說正陷入到了一種有價無市的狀態之中。

回歸理性“迫在眉睫”

高鍺價還為鍺行業競爭格局帶來了明顯負面效應。

安泰科在其發布的《2025年鍺市場發展報告》中提及，2025年中國鍺金屬產量合計約225噸，2026年預測為249噸。也就是說，僅僅一年國內產量增長幅度可能高達10.7%。

與此同時，鍺金屬產能也在短期內加速上升。據不完全統計，整個2025年，國內廠家新增鍺金屬產能約為53.71噸/年。

其中，廣東韶關地區部分公司二氧化鍺、鍺錠10噸/年生產線已經完成建成投產，現主要集中加工生產庫存50噸鍺金屬。湖南郴州地區也有企業在恢復二氧化鍺生產，產能達10噸/年；云南宣威地區同樣有企業建成鍺生產線投產，利用火法煉鋅自有的鍺原料，每年能穩定生產粗二氧化鍺15噸。

此外，云南楚雄地區有企業合計新增生產鍺精礦金屬約8-10噸/年。內蒙古地區也有企業將重新對含鍺煤礦開展復查，其庫存的鍺塵金屬30余噸左右。

放眼海外，在中國開始對鍺出口進行管制后，其他地區的金屬鍺產能也迎來一輪建設“高峰”。

據了解，剛果（金）每月穩定向優美科供應3噸鍺金屬，且鍺精礦的提煉數量還在逐年增加；中礦資源擬在納米比亞投資建設20萬噸/年多金屬綜合循環回收項目，年產33噸鍺錠的項目正在建設中。

與此同時，美國能源部亦于2025年8月計劃發布總額近10億美元（人民幣約為71億）的資金機會通知（NOFO），涵蓋了鍺的精煉和合金化工藝。同年12月，韓國鋅業宣布與美國方面達成合作，稱將共同在美國田納西州克拉克斯維爾投資建設一座大型冶煉廠，總投資額74億美元，未來會生產鍺在內的一系列關鍵戰略礦產。

當然，隨著海外金屬鍺擴產，部分企業也“瞄準”了中國出口管制所帶來的商機計劃，其將富余鍺產品供應至中國市場，進而增加了國內金屬鍺供應。

眾所周知，供給大增是一個行業走向混亂的敵人，尤其對于沒有顯著需求增量的行業更是如此。眼下，鍺價的“虛高”正向業內傳遞出可以大舉擴產的錯覺，而這無疑會成為擾動行業長期健康的重要因素。所以，引導鍺價重歸理性就顯得格外重要。

另一方面，鍺價穩定回到均值亦是化解鍺產業鏈上下游“沖突”的利器。

從本質上講，鍺上游企業會直面鍺價上漲“紅利”。但在鍺下游企業眼中，金屬鍺漲價則意味著原料成本和生產成本提升。

而在紅外、光纖等領域的需求端較弱之際，鍺下游企業自身產品很難提價，最后演化成只得被動接受鍺價上升，成本疏導將是無稽之談。

一旦鍺下游企業的成本疏導問題始終無法解決，其在紅外、光纖兩大重點領域尋求原材料替代方案的動作將較現在再度加快和放大。

以光纖領域為例。據了解，按照現有技術和市場方向預測，無芯光纖理論上會在3至5年后大幅替代含鍺實芯光纖。

以目前每年光纖對鍺的金屬量需求約60噸計算，未來3至5年，若空心光纖替代比例為50%，那么將減少30噸/年鍺的需求；而5年以后，光纖領域甚至有能力幾乎不使用到鍺。

由此，如果鍺價能夠重歸歷史常態，尚能“挽回”下游尋求替代鍺的局面，而行業的未來需求之根也能“保住”。鍺行業也能保持正常健康發展狀態。