A股“最熱”板塊，緊急剎車

A股“最熱”板塊迎來調(diào)整。

1月13日早盤，A股商業(yè)航天板塊一度出現(xiàn)大面積跌停。截至收盤，中國衛(wèi)通、合眾思壯、航天長峰、航天科技、雷科防務等超20只個股跌停。

這背后是板塊持續(xù)暴漲帶來的風險集聚。以Wind商業(yè)航天主題指數(shù)為例，2025年12月1日至2026年1月12日短短一個多月，該指數(shù)累計漲幅達89%，高居漲幅榜榜首，其間更誕生了近20只翻倍股。

“漲得讓人害怕”的商業(yè)航天板塊，迎來“降溫風暴”。投資者更關心的是：這場調(diào)整將持續(xù)多久？

圖/圖蟲創(chuàng)意

集體提示風險，一度大面積跌停

商業(yè)航天板塊的“降溫”，已有“預告”。

1月12日盤后，因股價漲幅過高，商業(yè)航天個股集體披露股價異動公告。航天發(fā)展、航天科技、理工導航、信科移動、中科星圖、智明達、國博電子、中國衛(wèi)星等20多家上市公司密集發(fā)布股票交易風險提示公告或股價異動公告。

“擊鼓傳花”“炒作”“脫離基本面”“審慎投資”“理性決策”……諸多警示詞在上述公告中頻繁出現(xiàn)，提示投資者注意風險。

其中，航天環(huán)宇、*ST鋮昌等公司在公告中明確提及“嚴重異常波動”或“股票交易嚴重異常波動”情形。

而歷史經(jīng)驗顯示，“嚴重異常波動”公告往往伴隨股價回調(diào)。1月13日，航天環(huán)宇盤中一度觸及跌停，*ST鋮昌進行停牌核查。商業(yè)航天板塊盤中也一度陷入大面積跌停。

異動公告還伴隨減持利空。航天發(fā)展作為商業(yè)航天最熱門牛股之一，公告將在本次嚴重異常波動期間進行減持，控股股東涉及838萬股，一致行動人涉及744萬股，按1月12日收盤價計算，涉資近6.3億元。

監(jiān)管與減持壓力放大板塊股價波動之外，更根本的原因在于前期市場的瘋狂帶來了明顯的估值泡沫。

根據(jù)Choice金融終端數(shù)據(jù)，截至1月12日收盤，中證衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)指數(shù)的市盈率（PE）已高達約420倍。這意味著如果該板塊的企業(yè)保持當前盈利水平不變，投資者要等420年才能通過利潤收回本金。

以中國衛(wèi)星為例，公司在1月12日公告中指出，公司最新滾動市盈率達到了2400.54倍，最新市凈率為21.72倍，而公司所處申萬軍工行業(yè)公司最新滾動市盈率為214.27倍，最新市凈率為5.67倍。這意味著公司當前估值已嚴重偏離基本面，存在明顯的估值泡沫和交易風險。

更關鍵的是，大多數(shù)上市公司的商業(yè)航天業(yè)務尚處于起步探索階段，對公司整體營收的貢獻占比極低。中國新聞周刊統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，多數(shù)概念股商業(yè)航天營收占比不足1%且無盈利兌現(xiàn)。

例如，航天電子在1月12日發(fā)布的股票交易異常波動公告中明確指出，其下屬航天長征火箭技術有限公司的商業(yè)航天業(yè)務收入占比相對較小，暫未對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大影響；同樣，陜西華達也在其異動公告中坦言，公司生產(chǎn)的航天級電連接器及電纜組件雖應用于多個重要項目，但“商業(yè)航天領域業(yè)務收入占比相對較小”。

不僅如此，航天動力、恒勃股份、北方導航、航天工程、星環(huán)科技、航天長峰等公司更明確表示“主營業(yè)務不涉及商業(yè)航天”。

安爵資產(chǎn)董事長劉巖對中國新聞周刊分析，本次商業(yè)航天回調(diào)其核心動因是短期市場情緒退潮與估值泡沫擠壓的雙重作用。一方面板塊內(nèi)上市公司集中發(fā)布風險提示公告，導致獲利盤集中出逃；另一方面存在產(chǎn)業(yè)資本在板塊高位啟動減持，進一步加劇了市場拋壓，而板塊整體估值已顯著偏離基本面，技術性修正需求迫切。

分化或將開始

值得注意的是，部分熱門商業(yè)航天股在早盤跌停后，又出現(xiàn)了“翹板”現(xiàn)象——跌停后，中國衛(wèi)星翻紅漲超4%，超捷股份、上海瀚訊、航亞科技等多股大跌后盤中翻紅。而開盤一度跌超8%的衛(wèi)星ETF，今日午間漲幅一度達0.86%。

所謂跌停板“翹板”，即指股票跌停后，有大資金在跌停價大量買入，將跌停板打開、股價從跌停拉起的行為。

這意味著商業(yè)航天板塊仍存在著較為激烈的資金博弈。

正如一位私募從業(yè)人士對中國新聞周刊評價今天市場對于商業(yè)航天板塊的態(tài)度：“面對板塊的大面積跌停，炒彈性的短線投資者開始分歧，炒趨勢的長期投資者無動于衷。”

他進一步解釋，短線投資者的分歧往往是板塊短期震蕩、籌碼換手的開始；長期投資者的淡然，本質(zhì)是對行業(yè)長期基本面的信心，也是板塊能否形成趨勢性行情的核心支撐。若將商業(yè)航天視作高彈性主題賽道，其本輪累計漲幅已充分反映市場樂觀預期，唯有經(jīng)歷充分的分歧博弈與籌碼換手，才能為后續(xù)行情打開上行空間。

畢竟，從長期角度看，商業(yè)航天板塊的價值邏輯依然較為堅挺。

商業(yè)航天近期利好頻發(fā)。1月11日，國際電信聯(lián)盟（ITU）官網(wǎng)顯示，2025年12月25日到31日期間，我國正式向ITU提交新增20.3萬顆衛(wèi)星的頻率與軌道資源申請，覆蓋14個衛(wèi)星星座，包括中低軌衛(wèi)星。據(jù)統(tǒng)計，這是我國迄今規(guī)模最大的一次國際頻軌集中申報行動。

劉巖進一步指出，雖然短期出現(xiàn)調(diào)整，但商業(yè)航天的長期產(chǎn)業(yè)邏輯并未改變。在政策層面，國家持續(xù)加大支持力度，各類專項發(fā)展基金的落地為核心技術突破提供了資金保障；在資本層面從機構及散戶對航空航天產(chǎn)業(yè)的熱度也可以看到廣大投資者對行業(yè)趨勢的堅定信心，中長線資金托底效應逐步顯現(xiàn)。

只是，短期股價飆漲背后的風險不可忽視，這意味著短期來看板塊調(diào)整周期的長短尚難以預料。更基本的邏輯在于，雖然說商業(yè)航天板塊未來業(yè)績存在一定確定性，但具體兌現(xiàn)時間尚不明朗。

近期，中金公司軍工機械首席劉中玉也在路演中指出，2026年衛(wèi)星發(fā)射量預計翻倍、制造與發(fā)射環(huán)節(jié)進入業(yè)績兌現(xiàn)期，需要重點關注板塊的高成長性是否能逐步消化當前的高估值。因此，建議投資者動態(tài)追蹤產(chǎn)業(yè)進展和業(yè)績兌現(xiàn)節(jié)奏。

1月11日，新華社刊發(fā)《專家認為應理性看待中國新申報衛(wèi)星網(wǎng)絡資料》一文。相關專家表示，受衛(wèi)星頻率軌道資源國際協(xié)調(diào)、系統(tǒng)建設、市場需求變化等多種因素影響，多數(shù)情況下，相關公司后續(xù)實際部署的衛(wèi)星規(guī)模、技術參數(shù)等還會進行動態(tài)優(yōu)化調(diào)整。希望各界不要過度解讀，繼續(xù)支持我國航天事業(yè)發(fā)展。

如果說商業(yè)航天的星辰大海是場“馬拉松”，那么當下資本市場的炒作反應則更像“百米沖刺”。在多位業(yè)內(nèi)人士看來，板塊的短期調(diào)整有助于市場回歸理性，更有利于長遠的健康發(fā)展。

“預計后市商業(yè)航天板塊調(diào)整將進入分化階段，純概念炒作標的或持續(xù)陰跌，而真正掌握火箭回收、衛(wèi)星制造等核心技術的企業(yè)，將在回調(diào)后率先企穩(wěn)。建議投資者優(yōu)選有技術壁壘、訂單支撐的真龍頭，同時結合估值合理性，避開純題材炒作標的，以把握產(chǎn)業(yè)升級中的確定性機會。”劉巖說道。

（本文不做任何投資建議）

參考資料：

《專家認為應理性看待中國新申報衛(wèi)星網(wǎng)絡資料》，2026-1-11，新華社

記者：于盛梅

編輯：余源