高瓴重倉，酒吧殺出第一股

年輕男女，正撐起一條隱秘賽道。

作者 |云帆

來源 |投資家（ID：touzijias）

年輕男女，正撐起一條隱秘賽道。

2026年，AI、硬科技在資本市場風起云涌，消費也在悄悄覺醒。投資家網獲悉，近日主打餐酒吧概念，把正餐、酒吧、夜店、社交空間融合在一起的新消費明星公司極物思維（COMMUNE幻師）正式向港交所遞交上市申請。若順利，港股會誕生“餐酒吧第一股”。

COMMUNE幻師成立于2016年，創始人唐偉棠是一位在餐飲行業摸爬滾打多年的80后，“酒吧界奇才”。他沒“正經上過大學”，曾在2021年通過遠程學習（成人教育）獲得中國地質大學計算機應用專業副學士學位。可他卻打破了“中國第一PE”高瓴對創業者的認知。

以紅杉中國、高瓴為代表的“頂流”VC/PE圈子，長久以來，格外青睞“高學歷”創業者。因為，這類人群往往擁有更高的人脈、學習能力、邏輯思維、前瞻性。中國創業者中，高學歷占比近90%，拿到知名VC/PE融資的近100%。所以，“低學歷”創業融資并不容易。

唐偉棠是個例里的“特例”。他不是“輟學”創業的“天才”，但在創業時展現出了與眾不同的“長期主義”、“逆向思維”，深受“時間的朋友”高瓴創始人張磊賞識。這也是高瓴押注醫藥、科技之外的一筆罕見投資。IPO前，高瓴持股9.63%為最大外部機構股東。COMMUNE幻師則憑借“以餐引酒，以酒留客”的商業模式，連續三年位居餐酒吧第一寶座。

當酒吧、夜店與資本擦出火花，一場屬于年輕人的激情造富盛宴即將來臨。

一

2026年，資本市場瘋了，AI、硬科技掀起一輪輪暴富熱浪。

A股強勢開年，上證指數站上4000點，創下1993年以來最長連陽紀錄。

各大券商、專家，特別活躍。前海開源基金執行總經理楊德龍表示，“2026年，科技牛行情有望延續。市場核心驅動力將從估值修復過渡至盈利驅動。”?高盛更是呼吁全球投資者“高配中國股票”，預計2026-2027年，每年上漲15%-20%。港股恒生科技指數也有較大空間。

這一輪輪暴富熱浪，“熱”在二級市場，“浪”在一級市場。VC/PE大膽投資、開發賽道，元旦剛過十多天，就發生87起融資事件，投向AI硬件、人形機器人、生命科學、“人造太陽”等前沿方向。一大批“熱錢”正拼命涌入AI、硬科技，推動二級市場“熱辣滾燙”。

大A主線在AI、硬科技。港股呈現“消費+科技”雙輪格局。2025上半年，以“港股三姐妹（泡泡瑪特、蜜雪集團、老鋪黃金）”為首的消費股吹響造富號角。蜜雪集團用最大奶茶IPO身份登陸港股，在公開發售環節，其認購金額達到1.77萬億港元，刷新了港股IPO歷史。

緊接著，大量新消費明星公司沖刺港股，助力后者“全球募資封王”。隨著港交所推出“科企專線”，“允許未盈利公司IPO以及用保密形式遞交上市申請。”2025下半年，港股開始擁抱AI、硬科技。時間輾轉來到2026年，一級市場的VC/PE似乎又看見了風口輪轉機遇。

賣餃子云吞的袁記食品、IP玩具制造商桑尼森迪、運動營養食品公司西子健康、量販零食一哥鳴鳴很忙、IP收藏品大王Suplay、消費科技品牌xTool等紛紛沖刺港股IPO，仿佛要重現消費股盛世。現在，港股消費陣營再闖入一員悍將，“日餐夜酒”之王COMMUNE幻師。

“日餐夜酒”即白天是餐廳，晚上變酒吧、夜店。全時段抓住年輕人“吃和嗨需求”，打造“第三空間”，讓年輕人“被需要”，形成“吃喝玩樂的社交圈子”為情緒價值付費。

當然，這是“日餐夜酒”興起的解釋。概念未出現時，餐廳與酒吧有著明確的分割線。餐廳以用餐為核心，強調正餐服務和固定時段運營。酒吧側重飲品銷售和社交氛圍，時段延長至深夜。設計理念上，餐廳注重空間私密性，酒吧營造性感氛圍。雙方“井水不犯河水”。

而在消費者的潛意識里，餐廳、酒吧是兩類不同消費場景。一類“聚餐社交”，一類“放縱社交”。百年來，餐飲、酒吧界限分明，有個人卻“不信邪”，非要“合二為一”，他就是興起餐酒吧概念、夢想創出“第三空間（場景新物種）”的COMMUNE幻師創始人唐偉棠。

唐偉棠的經歷很精彩。他是個“荒廢學業”的80后，早年在餐飲、酒吧打零工。除了工作，他的主要愛好是“幻想”。“幻想著有天成為有錢人”，萬一實現了呢？幻想歸幻想，唐偉棠的另一大愛好是“交朋友”，他在打工時接觸了形形色色的人，遇到過不少“貴人”。

如果沒“貴人”，一個2021年通過遠程學習獲得中國地質大學計算機應用專業副學士學位的人，應該很難在創業前的2014年“跨界”獲得咨詢公司經理職位。咨詢公司的工作重點是幫助企業解決戰略、管理和運營中的問題，甚至“精準的給客戶指明未來發展路徑”。

酒吧熱血青年怎么干到咨詢的是個謎。但這側面反映出了唐偉棠的優勢在，“思維、口才、人脈”。咨詢拓寬唐偉棠視野，他在2016年創業，做起了最擅長的“餐廳+酒吧”業務。

二

COMMUNE幻師的公司載體叫，極物思維。

單看這個名字，很容易聯想到AI、科技，跟餐飲、酒吧幾乎完全不搭調。若不是唐偉棠開創了餐酒吧品牌COMMUNE幻師，會覺得，“他真想做一家AI大模型公司”。更魔幻的是，“不知道他從哪積累了一筆財富”把一個老廠房改造成了1200平方米的“餐酒博物館”。

“白天賣牛排，晚上賣威士忌。”靠著“廠房+餐酒博物館”的“獵奇”反差感，迅速在社交平臺走紅。還有一種說法是，?唐偉棠創立COMMUNE幻師時已具備豐富的創業經驗，他2005年在珠海經營西式簡餐“花園道”，賺取了人生第一桶金，為再創業打下堅實根基。

不管哪種說法，?唐偉棠肯定有“貴人”指引，激活了商業天賦。再創業，他想得很清楚，取餐飲、酒吧各自長處，主打“餐+酒”全時段運營。?唐偉棠還做了市場調研，深挖年輕人消費場景痛點。一邊開店。另一邊，COMMUNE幻師入局供應鏈、數字化，組建“技術團隊”，用數據中臺整合前端餐飲，用美觀設計吸引年輕人，給他們提供一個吃喝娛樂的社交空間。

跟科技掛鉤就“合理”了，這才是VC/PE關注的前沿賽道，“自帶估值、溢價”。2021年，一筆融資事件驚動創投圈。VC/PE“長期主義”典范高瓴投了COMMUNE幻師A輪融資。這筆交易在當時引起熱議。高瓴在創投圈地位極高與紅杉中國一起并稱，“VC/PE兩座高峰”。

這兩家機構投出了中國最頂尖的上市公司、獨角獸、創業公司。打法上，高瓴創始人張磊堅持“長期主義”，?聚焦高增長賽道，重倉偏愛公司。投資偏向生物醫藥、硬科技、新能源、“AI+落地”。高瓴初期愛投互聯網、消費，張磊的成名之戰是培育了騰訊、京東、美團。

投資騰訊、京東，高瓴分別收獲了超400倍回報、超30億美元回報。但在2020年之后，高瓴的火力向醫藥、科技聚焦。它們突然投資COMMUNE幻師，著實“摸不著頭腦”。但也并非完全無跡可尋，技術連接數字化、賦能消費，使COMMUNE幻師一腳跨入高瓴視線。

盡管張磊常說“做時間的朋友”，可他同樣喜歡出奇制勝，擅長在某個行業爆發前夜捕捉“變化”。這亦是“頂流”投資人與“普通”投資者的差異，“促風口與追風口”。高瓴顯然在新消費賽道餐飲、酒吧類別中發現了新物種。“出奇，就要快。”COMMUNE幻師所有融資輪次，高瓴都參與了，張磊很看好餐廳、酒吧裂變出來的餐酒吧，年輕人的“第三空間”。

有了高瓴重倉，COMMUNE幻師馬上變成餐酒吧概念的頭號明星。這里有個小插曲，“頂流”VC/PE看重創始人學歷。高瓴首次出手的2021年，唐偉棠同年火速“補了”個成人教育本科學位，晉級“VC/PE看重的高學歷群體”。2024年，他又在長江商學院拿到?高級管理人員工商管理碩士學位。看來，想跟VC/PE投資人交朋友，會喝酒不夠，“學歷是敲門磚”。

資本對應規模，COMMUNE幻師瘋狂開店，進一步搶占餐酒吧市場份額。

三

2024年，COMMUNE幻師在全國40多個城市開了112家門店。唐偉棠目標清晰，就是典型的餐飲式擴張。門店單店，白天賣西餐，下午賣下午茶，晚上賣酒。有洋酒、葡萄酒、起泡酒、精釀、尾酒、吧臺生啤、瓶裝酒、現打酒，自研“超人氣”COMMUNE幻師餐酒單品。

以產品角度看，各家餐廳、酒吧皆有“特色”，餐飲無法做到口碑唯一性。COMMUNE幻師貴在新穎、新在融合。可這能否變成可持續性的長久賣點，是問號。前文提到，公司建立了供應鏈，搭建起京津冀、長三角、大灣區三大區域倉配體系，保障500公里內次日達。但這個不能算“優勢”，在互聯網電商、外賣平臺面前，想辦法提升的只是“自供效率”。

對于拿了資本的公司來說，任何效益皆沒有“做股民的朋友”來得快、來得真實。規模對應燒錢，新消費賽道尤其商業結構簡單“賺錢開店、開店賺錢”的餐飲公司，穩定盈利是最基本的，張磊雖然說過，“好項目不需要退出”，可“好項目的標準”他沒說清楚。大部分項目要退出。COMMUNE幻師大概率是大部分項目之一，它們對IPO有著較為強烈的訴求。

招股書顯示，2023年、2024年、2025年前三季度，公司實現營收分別為8.45億元、10.74億元、8.72億元。對應經調整凈利潤分別為7345萬元、6619萬元、7863萬元。規模收益正常增長，凈利潤有波動。說明，餐酒吧領域尚未進入規模化穩定盈利階段或爆發階段。

其對餐飲行業而言是“新兵”。COMMUNE幻師是“新兵頭子”，它們連續三年“業內”營收第一，2024年市占率7.8%、號稱“第二、三名總和兩倍”。餐酒吧領域整體“很小”。消費者對“餐廳+酒吧”概念，沒統一形態。毛利率方面，公司是拆開算的，高毛利率是酒水。其中，COMMUNE幻師自有品牌酒水（幻師啤酒等產品），毛利率超87%，支撐盈利。

截至2025年11月，公司流動負債凈額1.75億元，長期流動性缺口顯著。此次港股IPO，COMMUNE幻師希望募資來支持全國擴張、強化供應鏈數字化能力，應對競爭與成本壓力。

競品方面，COMMUNE幻師的對手包括海倫司、酒拾烤肉、Bistro類餐酒吧、胡桃里音樂酒館、海底撈等跨界玩家。看對手就清楚，COMMUNE幻師市場定位、盈利點，本質跟酒吧競爭。通俗點說，“比誰賣酒賺錢”。海倫司門店超600家，自有品牌酒水占酒飲銷售總額近70%，餐食業務不足15%。Bistro類餐酒吧特色“小而美”，“簡餐+微醺”運營成本低。

跨界玩家海底撈“很干脆”，“誰干得好，就也這么干。”生態擠壓，是COMMUNE幻師當下面臨的一大挑戰。港股市場的特征是“消費+科技”輪動，2026年初，新消費公司發力港交所，COMMUNE幻師也想“扭轉乾坤”。IPO前，高瓴持股9.63%為最大外部機構股東。

“中國第一PE”又要大豐收了。