吳曉求：資本市場應做好資產端、投資端、制度端三重改革

　　吳曉求

中國人民大學國家金融研究院院長、國家一級教授吳曉求1月10日在第三十屆中國資本市場論壇上表示，2024年9月24日以來，中國資本市場發生了根本性變化，市場信心逐漸恢復、預期逐漸穩定。下階段，資本市場應做好資產端、資金端和制度端三重改革。

在資產端，吳曉求說，改革的目的是調整中國上市公司結構，推動高科技企業、科創型企業成為主體。資本市場是風險市場，持續發展的前提是具有風險收益，推動具有成長性的高科技企業、科創型企業逐漸進入市場，讓資產能夠滿足投資者對風險收益的需求。

在他看來，資金端改革的核心目標是擴大市場流動性，讓市場流動性處在相對充裕的狀態，改革重在推動大資金入市。“過去資本市場以個人投資者為主，大量長期資金由于規則約束、風險考量而未能入市。”吳曉求說，資本市場是滿足居民財富管理需求的重要場所，應繼續推動保險資金、社保基金、養老金、銀行理財資金等大資金進入市場，持續優化投資者結構。

“沒有制度端的改革，資產端改革和資金端改革很難起效果。”吳曉求表示，制度端改革核心是讓市場有信心、有預期，其中首要目標是確保市場透明度，讓發行人如實披露法定信息，“不能埋雷”。

“過去，資本市場主要以行政處罰為主，我們要過渡到以刑事處罰、民事賠償為主的法律體系中。”吳曉求說，要排除掉包括欺詐上市、財務造假、虛假披露、內幕交易等在內的“雷”，要重罰所有“埋雷者”“幫助埋雷者”，“罰”不只是罰錢，也不只是行政處罰，而是刑事處罰、民事賠償。

吳曉求還闡述了發展資本市場的三大基石：完善的法治、高度契約精神、市場透明度。

“契約精神包括宏觀環境的穩定，政策的可預期性、連續性和穩定性，還包括市場參與主體的履約精神。”吳曉求說，法治是金融存續的基石，契約精神是金融秩序維系的樞紐。社會契約精神源自深厚的法治傳統、悠久的法治歷史和內化于心的法治理念。

在他看來，透明度是資本市場的生命線，需要從法律規則、政策層面入手，推動市場參與主體，特別是上市公司、中介機構等如實披露信息，維護市場秩序。

本文轉自1月12日上海證券報，歡迎關注“人大重陽”平臺賬號