負債累累的姚振華，“收購”破產重整的威馬汽車，什么算盤？

姚振華這家伙，從地產跨界到造車，一路風波不斷，現在又盯上威馬這個爛攤子。寶能集團本來就欠了一屁股債，他個人被執行的金額都破五百億了，還非要趟這渾水。

威馬汽車去年申請破產重整，負債兩百多億，基本快涼透了。寶能通過一家新公司深圳翔飛，成了唯一意向投資人，名義上收購，實際上是參與重整。

外界一看，這倆難兄難弟湊一塊，誰也救不了誰啊。寶能汽車自己也被執行一百二十多億，員工討薪鬧得沸沸揚揚。

姚振華的算盤，可能就是想借威馬的生產資質和工廠，勉強維持寶能的汽車業務不崩盤。地產那頭不景氣，汽車這邊至少還能講個故事，吸引點投資或者緩和債務壓力。話說回來，姚振華從萬科大戰出名后，就愛玩這種杠桿游戲，但現在杠桿撬不動了，寶能系到處是窟窿。

寶能造車的路子，從一開始就走得磕磕絆絆。姚振華2017年收購觀致汽車，花了大把錢建基地，在廣州、西安這些地方拿地建廠，結果觀致銷量一直起不來，基本淡出市場。

接著又收了長安PSA，更名寶能汽車，還是沒賣出多少車。寶能的策略就是撿便宜，專盯那些快倒閉的車企。

威馬之前，還有眾泰，2024年寶能高管進駐眾泰，管營銷和生產，但沒真金白銀投進去，眾泰去年只賣了十幾輛車，到現在還沒復工。

寶能自己呢，去年底就說達成三百多億債務和解，但執行金額還在漲。姚振華個人被列為失信被執行人，旗下地產公司被執行兩百七十五億。

威馬的重整計劃年初通過，寶能承諾投一百多億，但誰知道錢從哪來。威馬負債超兩百億，有效債權一百四十八億，暫緩債權一百一十二億。

要盤活，得先恢復生產，投幾十億現金是起步價，真正重啟可能要上百億。寶能集團總資產負債率高得嚇人，現金流捉襟見肘。

威馬的破產重整，去年十月正式啟動，法院公布數據后，深圳翔飛就冒出來了。這公司去年九月才成立，股權一看，全是寶能系的人。法人和股東公司高管，都在寶能汽車任職。

威馬管理人確認，投資人就是翔飛，背后操控的肯定是姚振華。威馬一度風光，電動車賣得還行，但資金鏈斷裂后，員工薪資拖欠，工廠停工。

重整后，寶能接盤，六月十九日媒體爆出資產交接在進行中。就在三天前，寶能下線了悠寶利A3，這車兩年前就申報了，本來計劃去年上市，現在總算露面，但售價四萬左右的小電動車，在市場競爭那么猛的環境下，能賣多少不好說。

寶能汽車公眾號發文澄清，幾家公司注銷是因解散事由，但業務正常。結果文章沒多久就刪了，評論區全是討薪的留言。寶能月報里，汽車業務總放第一位，姚振華看來沒打算放棄這塊。

債務這事，姚振華身上壓得最重。寶能集團被執行五百多億，汽車集團一百二十億，地產三百二十億。他個人三百一十億執行金額，法院文件一堆。去年底宣稱三百多億債務和解，但新執行還在加。地產市場下行，寶能靠汽車拿的地塊一個個丟了。

昆明基地兩年沒開工被除名，昆山、廣州、西安地塊收回，深圳一宗也丟了。以前外界懷疑姚振華造車是圈地，現在地產涼了，這招也不靈了。

威馬接盤后，寶能得面對市場現實。威馬車型技術落后，品牌信任沒了，悠寶利也老款。汽車行業卷得要死，新勢力一個個融資上市，寶能這種靠撿漏的，難出頭。

威馬計劃九月復工，今年產銷一萬輛，明年十萬輛，后年二十五到四十萬輛，還想2030年營收一千兩百億，啟動IPO。但資金缺口大，供應鏈重建難，消費者不買賬。

姚振華的意圖，估計不止賣車那么簡單。造車八年，寶能成績慘淡，觀致和長安PSA基本沒聲音了。威馬重整，寶能控股99%，提供管理，但真要投錢，寶能拿不出。

外界猜，姚振華想用造車故事，為債務重組攢籌碼，或者引戰投。威馬復工，能盤活寶能現金流，借殼上市圈錢。像諸暨文盛匯重組匯源后賣股權一樣，寶能可能也打這主意。

但威馬信任崩了，消費者不信。寶能介入眾泰，董事長胡澤宇去深圳開會，討論維穩，但沒下文。寶能汽車招人還在繼續，銷售主管、工程師崗位掛著，安徽省總監六月發。

產品規劃研討會二月開，啟動六個新項目，四月團隊看上海車展。忙活一通，但債務執行頻發，員工抗議討社保。

威馬復產計劃，本月啟動，目標今年兩萬輛，開拓泰國中東市場。寶能幫忙管理，但資金是硬傷。威馬負債結構復雜，債權人多，要順利重整不容易。寶能地產頻被收回，影響整體。

姚振華從地產起家，用保險資金玩杠桿，萬科大戰后轉汽車，但杠桿游戲現在玩不轉。寶能系窟窿太大，威馬收購更像飲鴆止渴。

市場競爭下，技術品牌落后，難逆轉。姚振華堅持，或許想維持形象，緩債務。威馬重整獵豹時，與股東往來多收入，但寶能情況更糟。

寶能威馬聯手，復工宏大，但缺口懸而未決。債務纏身，汽車野心難成。姚振華的算盤，怕是空響。