主業(yè)下滑，養(yǎng)豬企業(yè)收購(gòu)機(jī)器人公司，京基智農(nóng)跨界尋突破

文 | 董武英

近年來(lái)，機(jī)器人行業(yè)十分火熱，人形機(jī)器人耍拳學(xué)跳舞，工業(yè)機(jī)器人進(jìn)工廠搬貨擰螺絲，農(nóng)業(yè)領(lǐng)域開始用機(jī)器人輔助生產(chǎn)，比如說(shuō)養(yǎng)豬。

近期，老牌養(yǎng)殖企業(yè)京基智農(nóng)發(fā)布公告，宣布擬對(duì)江蘇匯博機(jī)器人技術(shù)股份有限公司（江蘇匯博）進(jìn)行增資并受讓老股以取得其控制權(quán)，雙方已簽署《股權(quán)投資意向協(xié)議》。不過(guò)，公告尚未披露目前標(biāo)的公司估值和交易對(duì)價(jià)。

作為深圳市老牌養(yǎng)殖企業(yè)，京基智農(nóng)曾是國(guó)內(nèi)第一家農(nóng)牧上市公司，近年來(lái)京基智農(nóng)主業(yè)聚焦于生豬養(yǎng)殖。此次跨界收購(gòu)機(jī)器人公司背后，究竟有何深意？

主業(yè)下滑，老牌養(yǎng)殖企業(yè)跨界收購(gòu)機(jī)器人公司

京基智農(nóng)原名康達(dá)爾，是國(guó)內(nèi)第一家農(nóng)牧行業(yè)上市公司。

從業(yè)務(wù)布局來(lái)看，康達(dá)爾自成立以來(lái)聚焦于養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，其前身為深圳養(yǎng)雞公司，為深圳及香港地區(qū)供應(yīng)活雞產(chǎn)品。1994年，康達(dá)爾登陸資本市場(chǎng)，此時(shí)其已經(jīng)形成了養(yǎng)雞、飼料、食品、商貿(mào)、房地產(chǎn)開發(fā)等五大業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

2019年，在經(jīng)歷一系列錯(cuò)綜復(fù)雜的股權(quán)爭(zhēng)奪后，京基集團(tuán)成功掌控上市公司，隨后將其更名為“京基智農(nóng)”。此時(shí)京基智農(nóng)業(yè)務(wù)較為多元，覆蓋現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、公用事業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)和金融投資業(yè)，其中房地產(chǎn)和飼料業(yè)務(wù)是最大的業(yè)務(wù)板塊。

京基集團(tuán)入主后，將上市公司業(yè)務(wù)重新調(diào)整，聚焦房地產(chǎn)業(yè)務(wù)和生豬養(yǎng)殖業(yè)。

京基集團(tuán)本身有著極強(qiáng)的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，入主京基智農(nóng)后迅速與上市公司在房地產(chǎn)開發(fā)及運(yùn)營(yíng)上展開全面深度的戰(zhàn)略合作。2019年，京基智農(nóng)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)營(yíng)收同比大增9成至34.14億元，成為上市公司核心業(yè)務(wù)。2023年，京基智農(nóng)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)到了85.82億元，達(dá)到歷史巔峰。

不過(guò)，近年來(lái)京基智農(nóng)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)以存量去化為主，2024年以來(lái)營(yíng)收規(guī)模已經(jīng)出現(xiàn)明顯下滑。2024年，其房地產(chǎn)業(yè)務(wù)營(yíng)收僅為12.34億元。2025年前三季度，京基智農(nóng)房地產(chǎn)等其他業(yè)務(wù)營(yíng)收已經(jīng)不足8億元。

至于生豬養(yǎng)殖業(yè)，則是京基智農(nóng)近年來(lái)培育出的新主業(yè)。

數(shù)據(jù)來(lái)看，2019年，京基智農(nóng)豬產(chǎn)品營(yíng)收僅4434.81萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重僅0.90%。2020年該業(yè)務(wù)營(yíng)收下滑至756.99萬(wàn)元，同比下降82.93%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收比重為0.19%。但到了2021年開始，京基智農(nóng)生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)迅速放量，全年豬產(chǎn)品營(yíng)收達(dá)1.82億元，同比大增23倍，占總營(yíng)收比重提升至5.64%，超過(guò)了京基智農(nóng)傳統(tǒng)的禽類養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。

2022年，京基智農(nóng)生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)繼續(xù)放量，全年豬業(yè)產(chǎn)品營(yíng)收高達(dá)22.72億元，同比增長(zhǎng)11.50倍，占總營(yíng)收比重提升至37.89%。從2024年以來(lái)，隨著房地產(chǎn)業(yè)務(wù)逐步下滑，生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)已經(jīng)成為京基智農(nóng)最大的營(yíng)收來(lái)源。但由于豬周期影響，2025年前三季度其生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙下滑。

房地產(chǎn)和生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的變化，讓京基智農(nóng)需要找到新的業(yè)務(wù)，來(lái)構(gòu)筑第二條成長(zhǎng)曲線。此次收購(gòu)江蘇匯博，跨界布局機(jī)器人業(yè)務(wù)，即是在新業(yè)務(wù)上的嘗試。

資料顯示，江蘇匯博成立于2009年，由哈工大教授孫立寧等人共同出資創(chuàng)立。孫立寧專注于工業(yè)機(jī)器人、醫(yī)療機(jī)器人、微納機(jī)器人等機(jī)器人學(xué)基礎(chǔ)理論與前沿技術(shù)研究，是國(guó)內(nèi)機(jī)器人技術(shù)領(lǐng)域的知名學(xué)者。

除知名技術(shù)專家外，江蘇匯博也有著強(qiáng)大的機(jī)構(gòu)股東支持。公告顯示，資本大佬薛加玉控制的上海德匯集團(tuán)是江蘇匯博的第一大股東，持股比例達(dá)32.52%。此外，知名服裝品牌波司登旗下的蘇州康動(dòng)服飾有限公司也持有江蘇匯博5.91%的股權(quán)。

可以看到，既有業(yè)內(nèi)知名學(xué)者的技術(shù)支持，也有實(shí)力強(qiáng)勁的股東支持，在當(dāng)前具身智能的東風(fēng)下，江蘇匯博顯然是一個(gè)頗為優(yōu)秀的投資標(biāo)的。不過(guò)，這家機(jī)器人企業(yè)，能幫助京基智農(nóng)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)突破嗎？

尋求業(yè)務(wù)協(xié)同，機(jī)器人業(yè)務(wù)能否成為第二曲線？

在公告中，京基智農(nóng)表示收購(gòu)江蘇匯博主要是為了尋找業(yè)務(wù)協(xié)同。

一方面，江蘇匯博及其核心團(tuán)隊(duì)在機(jī)器人和智能制造領(lǐng)域深耕多年，產(chǎn)品應(yīng)用廣泛、前景廣闊，本次交易若順利完成，有助于公司平衡生豬養(yǎng)殖主業(yè)的周期性波動(dòng)，推動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)外延式發(fā)展。

另一方面，借助江蘇匯博在新興領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，可助推公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)在現(xiàn)有標(biāo)準(zhǔn)化、工業(yè)化、數(shù)字化的基礎(chǔ)上逐步實(shí)現(xiàn)向智慧化、智能化轉(zhuǎn)型突破，從而進(jìn)一步增強(qiáng)公司可持續(xù)發(fā)展動(dòng)能和核心競(jìng)爭(zhēng)力，符合公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃，符合公司及全體股東的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，京基智農(nóng)想要借助江蘇匯博實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)拓展、業(yè)務(wù)協(xié)同、業(yè)務(wù)升級(jí)。

公開資料顯示，江蘇匯博機(jī)器人產(chǎn)品已經(jīng)在陶瓷衛(wèi)浴、能源環(huán)保、智能物流、智能巡檢及特種行業(yè)智能化升級(jí)上有了實(shí)際應(yīng)用，并推出了四足機(jī)器狗等產(chǎn)品，其有望一定程度上賦能京基智農(nóng)的生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。目前業(yè)內(nèi)也有智能飼喂、巡檢機(jī)器人及AI技術(shù)輔助養(yǎng)豬的先例，不過(guò)京基智農(nóng)這一嘗試的落地效果仍有待進(jìn)一步驗(yàn)證。

而從江蘇匯博業(yè)務(wù)規(guī)模和營(yíng)收變化來(lái)看，以機(jī)器人業(yè)務(wù)平衡生豬養(yǎng)殖周期性波動(dòng)，仍然存在一定難度。

生豬養(yǎng)殖存在明顯的周期性波動(dòng)，也就是所謂的“豬周期”。近年來(lái)，生豬養(yǎng)殖行業(yè)規(guī)模化率持續(xù)提升，效率更高的規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)成為主導(dǎo)，“豬周期”也發(fā)生了明顯變化，豬企業(yè)績(jī)波動(dòng)更為劇烈。

京基智農(nóng)生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)主要市場(chǎng)是粵港澳大灣區(qū)，豬肉價(jià)格高，消費(fèi)量大，生豬售價(jià)普遍高于全國(guó)均價(jià)，因此京基智農(nóng)受豬周期影響遠(yuǎn)小于其他豬企。不過(guò)，即便如此，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)也隨豬周期出現(xiàn)明顯變化。

在此之前，京基智農(nóng)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)一定程度上承擔(dān)了平衡豬周期波動(dòng)的作用。上一輪豬周期低谷的2023年，豬企紛紛出現(xiàn)了巨額虧損，就連行業(yè)龍頭牧原股份都虧損超過(guò)42億元。京基智農(nóng)生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)28.13億元，毛利率為-1.97%，處于毛虧狀態(tài)。但得益于房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng)，京基智農(nóng)整體凈利潤(rùn)甚至創(chuàng)出歷史新高。

但隨著房地產(chǎn)業(yè)務(wù)存量去化接近尾聲，該業(yè)務(wù)營(yíng)收大幅下滑，已經(jīng)難以平衡豬周期波動(dòng)。而新布局的機(jī)器人業(yè)務(wù)，從營(yíng)收規(guī)模和利潤(rùn)表現(xiàn)上，短期內(nèi)較難起到平衡作用。

江蘇匯博曾在2017年以“匯博股份”的名字掛牌新三板。Wind平臺(tái)顯示，2014-2020年，其營(yíng)收從3145.35萬(wàn)元增長(zhǎng)至3.54億元，歸母凈利潤(rùn)也從577.52萬(wàn)元增長(zhǎng)至4898.57萬(wàn)元，掛牌前后成長(zhǎng)性較為突出。

2020年，匯博股份曾開始謀求獨(dú)立IPO，接受國(guó)泰君安IPO輔導(dǎo)，一年后從新三板摘牌，但至今未能完成IPO輔導(dǎo)。

根據(jù)京基智農(nóng)此次公告，江蘇匯博2024年?duì)I收僅為3.81億元，凈利潤(rùn)為-6607.10萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-2080.13萬(wàn)元。僅從營(yíng)收來(lái)看，摘牌的4年間，江蘇匯博營(yíng)收年復(fù)合增速不到2%，增長(zhǎng)速度明顯放緩。

從營(yíng)收規(guī)模和營(yíng)收增速來(lái)看，江蘇匯博對(duì)京基智農(nóng)近40億元體量的生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)較難起到重要影響，且短期內(nèi)較難實(shí)現(xiàn)平衡豬周期的作用。

在收購(gòu)公告中，江蘇匯博承諾2026年度內(nèi)發(fā)布2款人形機(jī)器人產(chǎn)品；并承諾2026年至2028年，每年收入增長(zhǎng)率不低于30%，申請(qǐng)具身機(jī)器人專利不少于200項(xiàng)。考慮到此前較低的營(yíng)收增速，江蘇匯博這一目標(biāo)具有較大挑戰(zhàn)。

在投資者調(diào)研記錄中，京基智農(nóng)對(duì)于收購(gòu)江蘇匯博十分看好，表示公司計(jì)劃聯(lián)合匯博機(jī)器人及以孫立寧教授為核心的技術(shù)團(tuán)隊(duì)，共同組建具身機(jī)器人研究院，此舉將助力公司深度沉淀前沿技術(shù)成果，加速科技成果的產(chǎn)業(yè)化落地與商業(yè)價(jià)值轉(zhuǎn)化，積極培育第二主業(yè)，為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展筑牢技術(shù)壁壘。

不過(guò)需要注意的是，當(dāng)前人形機(jī)器人市場(chǎng)十分火熱，競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。據(jù)發(fā)改委數(shù)據(jù)，我國(guó)在去年11月時(shí)已經(jīng)有超過(guò)150家人形機(jī)器人公司。

江蘇匯博產(chǎn)品在教育和工業(yè)領(lǐng)域有著較大先發(fā)優(yōu)勢(shì)，但其人形機(jī)器人布局略落后于行業(yè)龍頭企業(yè)，品牌知名度、資本關(guān)注度與宇樹科技、智元機(jī)器人、優(yōu)必選、眾擎機(jī)器人等行業(yè)龍頭存在一定差距，江蘇匯博能否從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出仍有待驗(yàn)證。

在當(dāng)前人形機(jī)器人的火熱浪潮中，京基智農(nóng)這一老牌養(yǎng)殖公司，能否通過(guò)收購(gòu)江蘇匯博實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同和業(yè)務(wù)突破，值得關(guān)注。