連續17年盈利要終結？三安光電LED龍頭地位穩不穩

這或是三安光電自2008年借殼上市以來，歸母凈利潤首次虧損

投資時間網、標點財經研究員王子西

LED芯片龍頭仍未迎來業績拐點。

1月12日晚間，三安光電（600703.SH）公告稱，預計2025年度歸母凈利潤同比轉虧，虧損額約在2億元到4億元之間；預計扣非后歸母凈利潤虧損7.5億元到8.5億元。這或是公司自2008年借殼上市以來，歸母凈利潤首次虧損。

同日晚間，公司還公告將使用不超過41億元的閑置募集資金進行現金管理。這筆募集資金源于2021年的定增，主要用于“湖北三安光電有限公司Mini/Micro顯示產業化項目”。但項目推進并不順利，三安光電曾于2024年4月公告稱，受多種因素影響將項目達產時間延長至2026年6月。目前，截至達產日期不足半年，該項目是否會再次延期成為焦點。

三安光電2025年業績預告

資料來源：公司公告

虧損或早有跡象

公開資料顯示，三安光電于2008年借殼上市，至今已17年時間。公司主要從事化合物半導體材料與器件的研發、生產和銷售，以藍寶石、砷化鎵、氮化鎵、碳化硅、磷化銦、氮化鋁等化合物半導體新材料所涉及的外延片、芯片為核心主業。

近幾年，公司營收由2021年的125.72億元增至2024年的161.06億元，但歸母凈利潤持續下滑，由2021年的13.13億元降至2024年的2.53億元。2022年至2024年，公司歸母凈利潤同比降幅均為中雙位數。且若按扣非后歸母凈利潤指標來看，2022年至2024年，三安光電已分別虧損3.10億元、10.88億元、5.11億元。加上2025年預計扣非歸母凈虧損下限，四年時間其將累虧逾26億元。公司業績回暖，迫在眉睫。

對于2025年預虧原因，三安光電方面解釋稱，報告期內，LED高端產品占比進一步提升，集成電路業務營收規模及盈利能力同比雖均有提升，但集成電路中濾波器、碳化硅業務對公司利潤仍拖累較大。

同時，公司收到的政府補助款同比減少，研發費用化同比增多，貴金屬廢料銷售暫定價格與上海黃金交易所價格走勢差異調整致投資收益減少，存貨計提跌價準備同比增加，這些因素綜合導致公司業績不如以往。

投資時間網、標點財經研究員注意到，除了存貨跌價影響外，其他幾個原因，已在三安光電2025年三季報中被提及。2025年前三季度，該公司獲得的政府補助為4.60億元，同比減少近2億元；投資收益為-2.54億元，較2024年同期大減2.72億元；近6億元的研發費用，增速也超過營收。

關于存貨，財報信息顯示，三安光電存貨主要包括庫存商品、在產品、半成品以及原材料等。2025年上半年，公司存貨跌價準備/合同履約成本減值準備為6.51億元，期末存貨賬面價值達59.84億元；時至2025年9月底，公司存貨賬面價值已飆升至63億元不止。

另外，公司已實現碳化硅全產業鏈布局，全資子公司湖南三安半導體有限責任公司（下稱湖南三安）是國內少數打通碳化硅垂直制造鏈路的平臺企業，業務貫穿晶體生長、襯底制備、外延生長、芯片制程、封裝測試等環節。

目前，湖南三安6吋碳化硅月配套產能達1.6萬片，8吋碳化硅襯底、外延月產能分別為1000片、2000片，8吋碳化硅芯片產線已通線投產。公司還攜手意法半導體在重慶設立合資公司，聚焦碳化硅外延與芯片制造，產品專供意法半導體。目前，相關芯片產品已交付，進入可靠性驗證環節。

但從盈利端來看，湖南三安業績不佳。2025上半年，其銷售收入約為5.32億元，同比略增；凈利潤卻由盈轉虧，虧損1.41億元。

募投項目是否會再延期？

值得關注的是，三安光電還發布公告稱，擬使用部分閑置募集資金進行現金管理。本次現金管理金額為不超過41億元的閑置募集資金，管理的產品類型為安全性高、流動性好、穩健型產品（包括定期存款等）。

投資時間網、標點財經研究員注意到，這筆募集資金源于2021年9月的定增。彼時，公司公告稱，擬非公開募資不超過79億元，用于“湖北三安光電有限公司Mini/Micro顯示產業化項目”（下稱湖北三安項目）以及補充流動資金。其中69億元用于湖北三安項目，項目建成后生產Mini/Micro LED 氮化鎵芯片、Mini/Micro LED 砷化鎵芯片、4K顯示屏用封裝三大產品系列，是公司在高端LED領域的核心戰略規劃之一。

2022年11月底，上述募集資金到賬。

但該項目推進并不順利。2024年4月，三安光電公告稱，受國際貿易因素影響，部分設備交期有所拉長，拖累募投項目整體建設進度。故公司決定將項目達產時間延長至2026年6月，比此前達產時間延長兩年。

據公司1月12日晚間發布的公告顯示，其正按募集資金使用計劃穩步推進項目建設。但至今年6月只有不到半年時間，尚有41億資金未投入使用，湖北三安項目是否會再次延期成為焦點。