“銅供應(yīng)末日”竟是烏龍一場？英偉達(dá)數(shù)據(jù)被曝驚現(xiàn)2500倍誤差！

英偉達(dá)一份技術(shù)報(bào)告宣稱容量1吉瓦的數(shù)據(jù)中心用銅量達(dá)50萬噸，但被質(zhì)疑單位換算筆誤，實(shí)際僅需200噸。機(jī)構(gòu)警告銅市短期過度炒作風(fēng)險(xiǎn)。

在大宗商品領(lǐng)域，“結(jié)構(gòu)性牛市邏輯”與“現(xiàn)實(shí)物理限制”息息相關(guān)，至少在媒體報(bào)道與部分過度樂觀的分析師眼中是如此。

近日，《福布斯》雜志翻出了英偉達(dá)（NVDA）一份去年5月首次發(fā)布的技術(shù)報(bào)告，這份最初源于英偉達(dá)技術(shù)簡報(bào)的文件，隨后在各類研究報(bào)告與人工智能訓(xùn)練數(shù)據(jù)集中廣泛傳播。英偉達(dá)在報(bào)告中稱，傳統(tǒng)架構(gòu)中，單個(gè)1兆瓦機(jī)架在物理上要求高達(dá)200千克的銅母線，單個(gè)1吉瓦的機(jī)架則可能需要多達(dá)50萬噸的銅。顯然，現(xiàn)有電力分配技術(shù)，難以支撐未來吉瓦級(jí)數(shù)據(jù)中心的大規(guī)模建設(shè)需求。相關(guān)表述目前仍可在其官網(wǎng)查詢。

若“50萬噸”這一數(shù)據(jù)準(zhǔn)確無誤，那么一個(gè)1吉瓦的數(shù)據(jù)中心，就將消耗全球年銅供應(yīng)量的1.7%。按照人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的合理預(yù)期，未來若新建總?cè)萘?0吉瓦的數(shù)據(jù)中心，僅這一個(gè)領(lǐng)域，理論上就將消耗全球近一半的銅礦產(chǎn)量。

這一數(shù)據(jù)聽起來堪稱大宗商品市場的終極利好催化劑，銅價(jià)也隨之屢創(chuàng)歷史新高。但現(xiàn)實(shí)是，這件事恰恰給市場敲響了警鐘。

能源咨詢機(jī)構(gòu)Thunder Said Energy近日發(fā)文指出了這一數(shù)據(jù)的計(jì)算漏洞，并“相當(dāng)確信英偉達(dá)的上述表述存在一個(gè)無心的筆誤，其實(shí)際想表達(dá)的應(yīng)該是‘50萬磅銅’——這個(gè)數(shù)值比50萬噸要小2200倍”。

實(shí)際上，只要對(duì)照英偉達(dá)的這份報(bào)告，再通過簡單計(jì)算就能發(fā)現(xiàn)其中的錯(cuò)誤。報(bào)告明確提到，一兆瓦的機(jī)架需要200公斤的銅，而一吉瓦相當(dāng)于1000兆瓦，簡單換算可知一吉瓦的機(jī)架應(yīng)該需要200噸（比50萬噸要小2500倍）的銅母線，而不是其列出的50萬噸。

由此幾乎可以肯定，原始文件想寫的是“50萬磅銅”——這一數(shù)值約合226噸——這只是一個(gè)簡單的單位換算失誤。

記者們跟風(fēng)報(bào)道的行為尚可理解，但連美國銅業(yè)發(fā)展協(xié)會(huì)（The Copper Development Association）也在宣揚(yáng)這一錯(cuò)誤數(shù)據(jù)，而該機(jī)構(gòu)本該具備專業(yè)的行業(yè)判斷能力。

對(duì)于多年來一直看漲銅價(jià)的投資者而言，這一錯(cuò)誤數(shù)據(jù)的廣泛傳播令人憂心。誠然，全球銅市場正朝著供不應(yīng)求的方向發(fā)展，且由于銅礦開采項(xiàng)目存在漫長的建設(shè)周期與審批流程，這一局面短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)。但問題在于，供需缺口并不會(huì)在2026年集中爆發(fā)，因此在銅價(jià)持續(xù)上漲、市場追逐勁爆新聞標(biāo)題的背景下，短期銅價(jià)存在被過度炒作的風(fēng)險(xiǎn)。

高盛集團(tuán)去年年底就曾發(fā)出過類似警告，稱銅價(jià)的任何突破式上漲都將是曇花一現(xiàn)。

盡管如此，銅價(jià)的長期牛市邏輯依然堅(jiān)挺。電網(wǎng)升級(jí)改造、電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張以及數(shù)據(jù)中心冷卻系統(tǒng)建設(shè)等需求，預(yù)計(jì)每年將為銅市場新增40萬—80萬噸的需求量。這一增量相當(dāng)可觀，足以令市場供需格局趨于緊張，但與那個(gè)因筆誤引發(fā)的“銅供應(yīng)末日論”相比，可謂天差地別。