千億關稅被判無效！金屬市場驚魂夜，非農又補刀，市場遭三重暴擊

哈嘍，大家好，我是小方，今天，我們主要來看看這個剛剛過去的、足以載入全球財經史冊的周末，市場究竟經歷了怎樣一場驚心動魄的“大地震”。

一場判決、一項調查、一次被動調倉，再加上一份遲來的關鍵就業數據，幾股力量交織在一起，徹底攪動了全球資本市場的神經，這不僅僅是數字的跳動，更是一場關于規則、利益和預期的終極博弈。系好安全帶，我們一起來復盤這場風暴。

這個周末，所有人的目光都聚焦在了美國最高法院，正如市場普遍預期的，關于前總統特朗普時期全面關稅合法性的“世紀判決”，在美東時間周五下午如期而至，最高法院以6比3的投票結果，裁定總統在當時情況下繞過國會、以“國家安全”為名大規模加征關稅的行為，超越了行政權力范圍，簡單說，判決認定這部分關稅不合法。

市場反應是分裂的。股市確實迎來了短暫的“判決紅利”，尤其是那些進口成本高昂的零售和制造業公司，股價應聲跳漲，但債市交易員們卻眉頭緊鎖，他們擔心，一旦大規模退稅成為現實，相當于向市場注入了一筆巨額財政刺激，這可能迫使美聯儲在對抗通脹時更加猶豫，降息步伐會進一步推遲，判決帶來的，遠非一錘定音的解脫，而是新一輪政策博弈的開始。

幾乎就在最高法院判決余波未平之時，另一只靴子也重重落地，針對關鍵礦產的“232條款”調查結果，并未像部分分析師預測的那樣推遲，而是在周六由美國商務部正式公布。結果出乎不少人的意料：決定對進口鈀金征收25%的關稅，而對白銀和鉑金暫不征稅。

這個決定立刻在金屬市場掀起了巨浪，鈀金期貨價格在電子盤交易中劇烈震蕩，但更有故事性的，是白銀市場的反應，由于此前市場普遍押注白銀會被征稅，大量投機性多頭頭寸堆積，當“無關稅”的消息證實后，這些頭寸的集體了結引發了踩踏式下跌。一位倫敦的金屬交易員形容，“電話響個不停，所有人都在問同一個問題：你的白銀頭寸平掉了沒有？”

這背后，有一個更深層的產業故事，全球最大的白銀生產國之一墨西哥，其礦業部長在1月11日，即決定公布前，曾公開表示已與美國貿易代表辦公室進行了“富有建設性”的溝通。市場普遍將此解讀為墨方爭取到了豁免。

據國內行業媒體《證券時報》1月10日報道，其中一家頭部企業通過加大從秘魯和智利的直接采購，并提升原料庫存周期至半年以上，成功對沖了本輪政策風險，這種來自產業鏈端的真實應對，遠比價格圖表上的波動更值得深思。

如果說前兩場風暴源于政策和法律，那么第三場則完全由冰冷的指數規則主導，商品指數（BCOM）的年度再平衡，在這個敏感的時點，變成了一場精準的“多殺多”屠戮。

規則要求被動跟蹤該指數的基金，必須在1月8日至14日期間，強制賣出超配的黃金和白銀頭寸，尤其是白銀，需要拋售占總持倉約9%的巨量倉位，這就好比在一個人潮洶涌的劇場里，突然廣播要求前排所有穿紅衣服的人必須立刻離場——不管他們自己愿不愿意。

值得補充的是，這次再平衡的沖擊波也波及到了國內的一些QDII商品基金和銀行紙黃金紙白銀產品，由于它們底層資產掛鉤國際價格，國內投資者也間接感受到了這場來自海外的“技術性寒流”。

最后，我們不能忽略那塊最重要的宏觀經濟拼圖——美國12月的非農就業報告，這份因政府停擺而推遲發布的數據，在周五晚上終于揭曉，新增就業人數和時薪增速雙雙超出市場預期。

這份強勁的數據，徹底澆滅了市場對美聯儲即將激進降息的幻想，它描繪出的是一幅美國經濟依然富有韌性的圖景，這就好比一場足球賽，市場原本期待裁判（美聯儲）馬上吹哨暫停，給疲憊的球員（市場）喝水休息，但裁判卻看到場上隊員仍然跑動積極，于是決定讓比賽繼續，這份報告，無疑為美聯儲將高利率維持更長時間提供了最直接的依據。

這個周末，就像一場精心編排卻又充滿意外的交響樂，法律的判決、貿易的博弈、冰冷的規則、堅實的數據，每一個音符都在激烈碰撞，最終奏響了全球市場的高波動樂章。

對于普通投資者而言，與其去預測每一個音符的走向，不如看清這場交響樂的主題：在全球化規則深度重構的時代，不確定性本身就是最大的確定性。