一邊援烏一邊賺俄錢？丹麥洛克威在俄資產遭普京 “亮劍”

地緣政治盯上巖棉產業：普京如何收回丹麥洛克威集團在俄羅斯的資產。

此次俄羅斯出臺總統令的核心原因，在于洛克威集團曾公開資助烏克蘭武裝部隊，向相關支援基金輸送大額度資金。

丹麥洛克威（ Rockwool ）集團生產礦棉，它在俄羅斯有四家工廠，分別位于莫斯科州、列寧格勒州、車里雅賓斯克州以及韃靼斯坦.圖片來源：《商業在線》。

俄羅斯韃靼斯坦共和國的“阿拉布加” （Arabuga）經濟特區某一位早期入駐企業主曾吹噓，他用在俄羅斯賺得的資金資助了烏克蘭軍隊。當唐納德?特朗普揚言要從丹麥手中奪取格陵蘭島，大搞 “地緣豪賭” 之際，俄羅斯的行動則更為務實。俄羅斯總統弗拉基米爾?普京已簽署政令，將丹麥工業巨頭洛克威集團（Rockwool） 的在俄資產移交給外部機構托管。這家曾掌控俄羅斯四分之一巖棉市場份額的企業，其旗下幾座戰略意義重大的巖棉生產廠，如今已歸屬于一家背景不明、實際受益人隱匿的公司。其中一座工廠就坐落于韃靼斯坦共和國的 “阿拉布加” 特別經濟區。僅 2024 年一年，這家丹麥公司在俄的凈利潤就高達 110 億盧布。本文將為您詳細解讀事件始末。

丹麥洛克威（ Rockwool ）集團主營巖棉生產，在俄共設有四座工廠，分別位于莫斯科州、列寧格勒州、車里雅賓斯克州以及韃靼斯坦共和國圖片來源：《商業在線》

你謀格陵蘭，我收工廠？

洛克威集團在俄羅斯的四家工廠，現已移交至 “建筑資產開發公司” 管理。俄羅斯總統普京于 2025 年 12 月 31 日簽署的相關政令，已于 2026 年 1 月 13 日正式公布。

洛克威集團的這四家工廠，在 2024 年的產值占俄羅斯礦物保溫及隔音材料市場總規模的近 27%，巖棉產量則占到全俄總產量的 25% 左右。

這家臨時受托管理洛克威在俄資產的公司，此前一直名不見經傳。“建筑資產開發股份公司” 成立于 2025 年 9 月，注冊地址位于莫斯科西北部一處平價商務中心的集中辦公區。公司的股東及管理層信息均嚴格保密，其依據是 2001 年 8 月 8 日頒布的第 129 號聯邦法律《俄羅斯聯邦法人和個體工商戶國家登記法》第 6 條第 1 款第三項的相關規定。

不過，從該公司的注冊文件中仍可查到一條關鍵信息：在公司成立之初，唯一的創始人和管理者登記為巴什科爾托斯坦共和國出身的鐵木爾?阿明諾夫（Timur Aminov）。至于阿明諾夫目前是否仍擔任公司管理者及所有者，以及他背后代表著誰的利益，外界無從知曉。

有媒體披露，這家公司的實際操控方，可能與俄羅斯國家技術集團（Rostec）存在關聯。

據洛克威集團透露，自 2022 年烏克蘭戰事爆發后，其已將在俄業務調整為 “被動持有” 模式。這意味著丹麥總部及集團其他部門，不再向俄羅斯工廠提供任何形式的支持圖片來源：國際新聞圖片社 / 俄羅斯視角 / 全球視野新聞網。

丹麥方面強烈抗議！

在過去兩年間，俄羅斯沒收外資企業資產、移交外部托管或轉交給俄羅斯大型企業的案例屢見不鮮，但外界鮮少指責俄方此舉的合法性。

然而這一次，丹麥洛克威集團公開譴責俄政府將其四家在俄工廠移交外部托管的決定 “不具備法律效力”，并宣稱將動用一切合法手段捍衛自身資產。集團首席執行官耶斯?蒙克?漢森（Jens Munk Hansen）已通過公司官網發布相關聲明。

洛克威集團指出，俄羅斯政府已對其在俄的四家工廠啟動外部托管程序。集團總裁漢森稱，俄方此舉 “公然違反了所有國際準則”，并強調公司將全力爭取資產保護，阻止其落入俄羅斯政府或相關關聯機構的掌控。

漢森表示，自 2022 年起，集團就已對俄業務采取 “被動持有” 策略，丹麥總部及其他分支機構不再向俄工廠提供任何管理支持、設備、原材料、零部件供應或投資。盡管如此，這些俄工廠仍依靠本地原材料和供應鏈維持運轉，產品也全部投放俄羅斯國內市場。

與此同時，洛克威集團坦承，在近四年的 “被動持有” 期間，公司的核心工作是從俄羅斯業務中抽離資金，累計匯出金額超過 4 億丹麥克朗（約合 49 億盧布）。漢森還提到，同一時期內，集團向烏克蘭重建基金捐贈了 5 億丹麥克朗（約合 61 億盧布）。而這一點，很可能就是俄方決定接管其資產的核心原因。

聲明中還著重強調，丹麥方面從未將持有俄羅斯資產視為盈利手段。漢森表示，采取被動持有策略的初衷，是為了避免這筆價值數十億克朗的業務及資產落入俄羅斯政府或其他私人所有者手中。這一目標在近四年間基本得以實現，但此次俄方啟動外部托管程序，無疑徹底打破了原有的局面。

洛克威集團特別指出，在被動持有期間，其在俄工廠始終依規向俄政府繳納利潤稅，與其他本土企業的繳稅義務完全一致。集團認為，即便轉讓股權或放棄資產所有權，相關納稅義務也無法免除。目前，集團正在評估俄方啟動外部托管后的后續應對措施，并計劃通過一切可用的法律途徑，對俄方的決定提出異議，力爭保住對在俄資產的控制權。

位于韃靼斯坦共和國 “阿拉布加” 特別經濟區的洛克威伏爾加工廠，是其在俄的第四座生產基地，于 2012 年 4 月 4 日正式落成啟用。該工廠也是 “阿拉布加” 經濟特區的首批入駐企業之一圖片來源：《商業在線》

丹麥損失幾何？

作為全球巖棉制品領域的領軍企業，洛克威集團 2024 年迎來了其在俄投產的第 25 個年頭。1999 年，該集團在俄羅斯的首家工廠于莫斯科州巴拉希哈市建成投產，項目總投資額超 2000 萬美元，初期設計產能達每年 2 萬噸。2016 年，該工廠完成重組，更名為 “洛克威有限責任公司”。

2006 年，集團在列寧格勒州維堡市投建第二座工廠，由 “洛克威北方公司” 負責運營，項目總投資 6300 萬歐元。2012 年，該工廠引進俄羅斯首條巖棉吸聲天花板及板材生產線，推出 “洛克風”（Rockfon）品牌產品。第三座工廠于 2010 年在特羅伊茨克市投產，隸屬于 “洛克威烏拉爾公司”。

第四座工廠 —— 洛克威伏爾加工廠，選址于韃靼斯坦共和國 “阿拉布加” 特別經濟區，于 2012 年 4 月 4 日舉行盛大落成儀式。韃靼斯坦共和國總統魯斯泰姆?明尼哈諾夫（Rustam Minnikhanov）、時任俄羅斯經濟發展部長（現任俄央行行長）埃爾維拉?納比烏林娜（Elvira Nabiullina）均出席了儀式。丹麥貿易與投資大臣皮亞?奧爾森?迪尤爾（Pia Olsen Dyhr）、洛克威國際集團總裁埃爾科?范希爾（Erko van Heer）也專程赴會。

2007 年 10 月 10 日，“洛克威伏爾加公司” 正式獲得 “阿拉布加” 經濟特區入駐企業資質，成為該特區的首批入駐企業之一。這座工廠是洛克威集團在全球范圍內的第 27 個生產基地，也是其在俄羅斯的第四座工廠，工程于 2008 年正式動工。

該工廠配備了當時全球產能最大的巖棉生產線，年產能可達 11 萬噸，項目總投資額高達 1.5 億美元，創下洛克威集團建廠投資規模的歷史紀錄。

明尼哈諾夫稱，全球保溫材料行業龍頭企業落戶韃靼斯坦，是具有里程碑意義的大事。他特別提到，韃靼斯坦正全力籌備世界大學生夏季運動會，而丹麥洛克威的產品已在多個大運場館建設項目中得到應用，且表現十分優異。明尼哈諾夫還表示，相信這座新工廠的投產，將極大改變西方投資者對俄羅斯投資環境的看法。

財報數據顯示，2024 年 “洛克威公司” 營收達 310 億盧布，凈利潤 90 億盧布；“洛克威北方公司” 業績同樣亮眼，營收 47 億盧布，凈利潤 6.04 億盧布；“洛克威伏爾加公司” 營收 54 億盧布，凈利潤 6.83 億盧布；“洛克威烏拉爾公司” 營收 30 億盧布，凈利潤 6.45 億盧布。四家工廠合計營收 440 億盧布，凈利潤近 110 億盧布。

《商業在線》記者當日試圖聯系 “洛克威伏爾加公司” 總經理瑪麗娜?波托克（Marina Potock），但對方婉拒了采訪請求，并建議記者聯系集團新聞辦公室。

資產沒收已成 “常態”

尼基塔?馬斯連尼科夫，俄羅斯現代發展研究所財政與經濟方向負責人：

很難評判洛克威集團口中的 “非法” 究竟所指為何。我想把這個問題留給該集團的管理層自行斟酌，畢竟俄方出臺這項決定的緣由是顯而易見的。所謂 “被動持有”，意味著他們基本不參與工廠的經營決策，也沒有進行任何投資。此外，目前尚無證據表明該集團已正式完成在俄業務的退出流程。

通常來說，外資企業若計劃撤離俄羅斯，往往會提前約定回購期權。但從目前的情況來看，洛克威集團大概率并未作出此類安排。而且當下期權交易的整體環境也并不樂觀 —— 雷諾與俄汽集團的案例就足以說明問題：俄方已明確表示，只要法方賠償超 1000 億盧布，就愿意履行相關協議，但雙方的談判至今仍陷入僵局。

此次俄羅斯出臺總統令的核心原因，在于洛克威集團曾公開資助烏軍，向相關支援基金輸送資金。這里需要重申俄羅斯工業家和企業家聯盟的明確立場：我們當然歡迎外資企業重返俄羅斯市場，但那些曾資助烏軍的企業，在俄羅斯將沒有立足之地。嚴格來說，俄羅斯商界的這一立場合情合理，也完全符合當前的客觀局勢。洛克威集團固然可以提出異議，但改變俄方決定的可能性微乎其微。事實上，俄方在掌握該集團資助烏軍的確鑿證據后，已經隱忍了相當長的一段時間，或許是在等待對方主動糾正錯誤，只可惜他們終究錯失了機會。

至于工廠現有的歐洲技術未來將何去何從，關鍵要看這些技術的具體類型，以及 “被動持有” 協議中是否對此作出過明確約定。如果協議中沒有相關限制，那么實際上就不存在任何障礙。而關于是否會改用中國技術，則取決于托管公司未來的生產策略。客觀而言，當前許多企業選擇中國技術實屬無奈之舉，因為幾乎沒有其他可替代的選項。不過，從企業的質量反饋來看，各方對中國技術的評價褒貶不一。如果俄羅斯本土能有同等水平的技術可供選擇，那自然是更好的結果 —— 問題在于，我們在這一領域才剛剛起步，未來還有很長的路要走。

俄羅斯的民用住宅建設市場目前仍具備一定吸引力，尤其是在去年年底，市場已呈現出復蘇跡象。如果這一趨勢能夠延續，相關企業自然會對洛克威的這些資產保持興趣。但最終的投資決策，仍將取決于住宅建設的地域分布、市場需求水平以及企業自身的財務狀況等多重因素。此前俄羅斯總統曾頒布政令，要求加速將此類資產轉讓給俄羅斯本土投資者。相信在未來幾天內，我們就能看到這起資產處置案的具體進展，目前一切猜測都還為時尚早。

亞歷山大?維諾格拉多夫（Aleksandr Vinogradov），俄羅斯 “新經濟” 奧列格?格里戈里耶夫科學研究中心首席經濟學家：

這就是一次赤裸裸的國有化。我相信，洛克威集團絕不會是最后一個遭遇這種情況的外資企業。除此之外，實在沒什么好說的。我并沒有深入研究這家公司的具體命運，但從整體趨勢來看，正如我們在 2023 年就已得知的，西方企業留下了大量資產，如今不過是在逐步清點接收而已。說白了，就是在 “撿現成的”。至于最終結果如何，就讓時間來證明吧。

為什么只有洛克威集團敢站出來公開反對資產托管？各家企業的處境和考量各不相同，或許是因為資產處置結果直接關系到他們的核心利益。有的企業選擇忍氣吞聲，有的企業想發出一點聲音，還有的企業則選擇默默撤走資產 —— 態度不同，做法自然也不一樣。

俄羅斯政府正在回收那些被視為 “地緣政治對手” 的企業所遺棄的資產。我不想過多評價此舉對俄羅斯投資環境的影響，因為這個市場實際上已經名存實亡了。如今看待這類事件，就像看待自然現象一樣平常：窗外正在下雪，這很正常；投資環境里既有 “雪花”，也有國有化，還有軍隊調動 —— 這同樣很正常。

洛克威集團有沒有可能奪回這些工廠的控制權？常言說得好，“十年滄海桑田，二百年一成不變”。不如我們十年后再回過頭來看這個問題吧。至于俄方為何決定接管其資產 —— 要知道洛克威集團從未正式宣布退出俄羅斯市場，具體原因我不得而知，可能性有很多：也許是有人看中了這些資產；也許是俄方認定該集團資助了 “不法分子”；又或者是其他不為人知的理由。

考慮到俄羅斯民用住宅建設增速放緩，巖棉需求隨之下降，這些資產的轉讓是否還能吸引到買家？這取決于后續的資產處置方式。如果能以低價收購，自然會有人感興趣；但如果是通過公開招標的形式出售，情況就另當別論了。

工廠現有的歐洲技術會被保留，還是會替換成中國技術？這在很大程度上取決于技術的適配性、零部件的可替代性，以及是否有中國企業愿意接手運營。此外，工廠能否在缺乏原裝零部件供應的情況下維持運轉，也是一個關鍵問題。短期內，生產線應該還能正常運行，但時間一長，設備難免會出現故障，屆時各方又要開始疲于奔命了。

阿爾圖爾?尼古拉耶夫（Artur Nikolaev），韃靼斯坦共和國工商會副主席：

眼下最重要的，是確保生產活動不中斷。更何況現在本就是建筑行業的淡季 —— 一方面是冬季施工條件受限，另一方面是市場整體確實有些冷清。因此，接手這些資產的公司，未來的經營壓力不小。但從另一個角度看，洛克威的這些工廠已經建立起成熟的產品銷售渠道、穩定的原材料供應鏈和設備運維體系，本身就是技術先進的企業，停產無疑是巨大的損失。

盡管市場遇冷，但這些資產不愁找不到買家。洛克威的產品質量過硬，在市場上一直很受歡迎，更重要的是，其早已搭建起完善的經銷商網絡 —— 要知道，對于制造企業而言，“能生產” 只是第一步，“能賣出去” 才是核心關鍵。此外，這些工廠都具備完整的產業鏈條，并非簡單的貿易公司。更何況，工廠地處 “阿拉布加” 經濟特區，能享受各類政策優惠和扶持措施。因此，我相信這些資產會吸引到不少主營建筑業務的企業。對這些潛在買家來說，收購洛克威的工廠，或許未必能實現營收增長，但至少可以幫助他們保住現有的利潤空間。