賀強：證監會吸引中長期資金入市的工作做得很好，新年放假期間還公布了政策

來源：睿見Economy

　　“新浪財經2025年會暨第18屆金麒麟論壇”于2026年1月15日在北京舉辦，本次會議的主題是“十五五開局，經濟新啟航——重塑增長范式，共創未來繁榮”。

　　中央財經大學金融學院教授、證券期貨研究所名譽所長賀強在演講中表示，“十五五”期間資本市場如何才能長期地走好，首先必須要滿足兩個重要的條件，一是資金，具體講就是入市的資金。

　　賀強回顧稱，2024年初A股跌破2600點時，市場低迷的主因是“股票大量擴容而資金未同步擴容”，導致嚴重供大于求。此后，證監會積極吸引中長期資金入市，“證監會吸引中長期資金入市的工作做得很好，新年放假期間還公布了政策。”尤其自2024年9月24日起，增量資金持續涌入，推動市場走出強勁行情。近期日成交額甚至逼近4萬億元歷史天量，股指快速沖高。

　　但他也表示，“現在資金是太著急了，沖得太猛了。這種走法，股市很難保證長期走好。”

　　以下為演講實錄摘編：

　　各位來賓上午好，我講的話題是在“十五五”期間我們的資本市場如何才能長期地走好，“十五五”給大家帶來很多希望，特別是在資本市場。剛才曉求教授講到了“十五五”期間中國證券化率應該達到百分之百。還有的專家說“十五五”期間中國股市要突破6124點這個歷史最高點，也有專家說“十五五”期間股市的市值從100萬億翻到200萬億。總之大家都寄予了良好的希望。但是不講牛熊，概括成一句話，要想實現這些希望，中國股市必須要長期地、持續地走好。

　　要想如此，我認為首先必須要滿足兩個重要的條件，一是資金，具體講就是入市的資金。我們在2024年春節前股市破了3000點以后連續下行，跌到2600多點，市場非常低迷，我講的觀點“為什么現在股市這么低迷？因為這幾年我們股票大量地擴容，卻沒有資金的擴容，股市供求嚴重失衡，它必然下跌。

　　所以，當務之急，別的條件先不講，希望證監會做好一項工作，想方設法吸引中長期資金入市。現在來看我們證監會對這個工作做得很好，一直在努力，甚至在今年新年放假期間還公布了政策，里邊還有這句話，要繼續吸引中長期資金入市。正是在這種背景下，大量資金進場，從2024年“9·24”開始一直到目前，大量資金進場，才引發了股市一浪高于一浪的大行情。

　　問題是什么？從去年底現在，股市連拉了17陽，而且在昨天中國股市日成交金額達到了3.985萬億，將近4萬億。本來我們在去年預測，股市過5000點可能需要消耗資金3萬億左右，結果現在提前，過4000點就達到4萬億。大家想一想，如果過5000點，是不是需要5萬億呢？過6124需要6萬億、7萬億呢？后邊有這么多資金嗎？所以，現在資金是太著急了，沖得太猛了。這種走法，股市很難保證長期走好。所以，昨天管理層也點剎了一下，我認為不叫踩剎車，只是點剎，稍微控制控制。

　　從2026年開始，股市資金的問題已經不是主要問題了，我們的工作重點應該有所轉換。

　　要想使股市長期走好，就必須想方設法努力做另外一個更重要的工作。什么工作呢？大家先想一想美國股市90年代曾經是“黃金十年”。

　　這一次美國金融危機之后跌到低點，2009年4月開始起步，一直漲到現在，到去年4月已經連續上漲17年了。甭管牛市，道瓊斯指數從12000漲到將近5萬點，翻了4倍多，為什么連續漲這么長時間不跌呢？先不管以后跌不跌，最起碼人家漲了16、17年都不下跌，漲了還要漲，回調了更要漲，為什么如此？為什么可以長期上漲？這是值得我們現在思考的問題，中國股市30年來，從歷史上看，每輪牛市行情時間都不長，據有關資料統計，我們股市牛市上漲時間平均是17個月，下跌是27個月。

　　歷史最長的牛市2007年漲到6124點，也就是2年零3個多月就結束了，就一路暴跌。為什么會如此？說白了，因為中國的股市歷史上大部分都是資金推動的，所以股市供求失衡的時候，我們需要大量的資金進場，但是現在資金不是主要問題了，日成交量都創了歷史天量，連破天量，都快4萬億。

　　要想今后繼續保持股市長期走好，而且走好五年，咱不講慢牛、長牛，連續走好五年，最根本的一個條件是什么呢？

　　就是要想方設法幫助上市公司不斷地提高質量，不斷地提高它的業績。道理很簡單，在股市連續上漲過程中，如果你公司業績是下滑的，炒到一定高度，二者嚴重背離的情況下，市盈率就迅速放大，風險巨大，必然炒高了就要暴跌，站不住。

　　但是二者同向運行，股價在漲，公司業績在上升，任何一個時間的點位二者相比，市盈率都不高，風險都不大，投資者就敢于投資。道理很簡單。所以，今后在“十五五”期間，我認為整個工作的重點，資本市場的工作重點就是要想方設法幫助上市公司不斷提高質量，不斷地提升業績。

　　謝謝！