暴漲超500%！上交所暫停交易，光伏牛股泡沫有多大？

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【暴漲超500%！上交所暫停交易，光伏牛股泡沫有多大？】

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1月14日，A股市場最強牛股之一的國晟科技被上海證券交易所披露存在影響股票交易正常秩序的異常交易行為，依規對相關投資者采取暫停賬戶交易等自律監管措施。

據統計，2025年10月31日至2026年1月14日期間，公司股票6次觸及股價異常波動、1次觸及嚴重異常波動情形，期間累計漲幅高達511.92%。

其中，僅2025年11月份，國晟科技因連續多個交易日漲停，單月累計錄得11個漲停板，走出“16天11板”行情，被市場稱為光伏“妖股”。行業周期谷底，國晟科技卻成為2025年市值漲幅最大的光伏企業。

然而，國晟科技的財務數據卻顯示，2022年至2024年，國晟科技分別凈虧損1.62億元、0.69億元和1.06億元。該公司近日公告，預計2025年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為負值。截至2025年三季度末，該公司總資產約36億元，總負債25.39億元，資產負債率高達70.5%。

一家業績仍在虧損，缺少基本面支撐的上市公司，瘋漲得國晟科技自己目瞪口呆，有點兒坐不住了。

1月14日晚間，國晟科技發布股票交易異常波動公告稱，公司股價累計漲幅偏離基本面，存在市場情緒過熱、非理性炒作風險，存在股價短期快速回落風險。公司最新市凈率顯著高于行業平均水平，股價存在明顯泡沫化特征。

國晟科技原名“乾景園林”，以園林工程施工與景觀設計業務起家，是國內生態園林主板上市第一股。

2020年至2022年的三年間，因園林業務需求萎縮及跨界轉型的資金壓力，乾景園林累計虧損超4億元。2022年11月，該公司以1.54億元現金向國晟能源收購7家子公司股權謀求跨界光伏，并于2023年11月正式改名為“國晟科技”，主營業務從園林工程轉變為“園林+光伏”雙主業。

資料顯示，國晟科技以新一代光伏技術異質結電池、組件生產及上下游產業鏈項目投資和運營為主要技術方向，已推出多個異質結組件系列，成為全球前三大異質結產品制造商，與中廣核新能源、中核匯能等央國企建立深度合作，屢次中標年度框架集采。

不過，國晟科技確實存在“嘴大肚子小”之嫌。據不完全統計，國晟科技、國晟能源披露的HJT擴產計劃，總投資額達到了900億元，現實中國晟科技、國晟能源投產的HJT電池、組件產能卻極為有限，投產的電池片產能僅為0.5GW，HJT組件產能4.75GW。

真正使其股價火箭式躥升的主因，是國晟科技貼上了固態電池、太空光伏等炙手可熱的標簽。

去年10月，國晟科技公告為了發展電池儲能業務，其二級控股子公司擬以2.3億元（資金來源主要為銀行貸款）向國晟環球新能源（鐵嶺）有限公司進行增資，后續投資建設固態電池產業鏈AI智能制造項目。這直接點燃市場情緒，火速迎來兩個漲停。

一個月后的2025年11月25日，國晟科技另披露《關于收購銅陵市孚悅科技有限公司100%股權的公告》稱，擬以2.406億元收購孚悅科技100%股權，拓展新能源電池結構件業務。這令其再次開啟連板模式。

彼時，上海證券交易所向公司發出問詢函并提出多項質疑，包括以2.406億元估值（估值溢價率超11倍）收購的合理性及巨額收購的資金來源等。

現在，在上交所暫停部分賬戶交易之時，國晟科技也發布公告，稱其收購孚悅科技100%股權第一期股權收購價款支付條件暨本次交易實施的部分先決條件尚未滿足，暫將上述先決條件中的并購貸款辦理完成時間延長至2026年4月15日。

簡單理解是，貸款還沒有批下來，國晟科技收購孚悅科技股權一事暫時“爽約”執行，需要等到4月15日貸款審批下來，才能進行第一筆股權款的交付。

據業內猜測，國晟科技股票暴漲是由機構賬戶操縱的，它們在拉高股價后，會在高位把籌碼派發給跟風的散戶，進而從中漁利。隨著部分投資者賬戶交易被暫停，市場上跟風爆炒的熱情將會很快消退。

今年以來，A股其他與“太空光伏”概念的公司也受到熱炒：鈞達股份、東方日升股價漲幅分別超過46%、23%，光伏設備龍頭邁為股份今年累漲也超過8%。

更值得警惕的是，多數光伏企業的“太空布局”流于表面。部分企業僅通過簽署合作協議、發布戰略規劃就獲得股價提振；少數企業雖有技術儲備，但缺乏航天領域的工程化經驗，短期內難以實現技術落地。

這場資本市場狂歡，已呈現明顯的泡沫特征。股價漲幅與基本面嚴重背離，多數概念股的業績尚未體現太空光伏相關收入。

來源：澎湃新聞、第一財經、草根光伏

整理：小侯

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