酒訊深度｜徽酒金花“失語”，金種子酒連虧5年

作者｜子煜

編輯｜方圓

排版｜王月桃

一則年度預虧公告，再次將金種子酒推向行業聚光燈下。

近日，金種子酒披露的業績預告顯示，公司全年歸母凈利潤仍將處于虧損區間，虧損幅度預計同比將會收窄，這已是其連續第五年陷入虧損泥潭。

從曾經的“徽酒四朵金花”之一，到如今在虧損邊緣反復掙扎，金種子酒在華潤系入主后也未能實現預期翻盤。在白酒行業馬太效應加劇、中小酒企生存承壓的背景下，金種子酒還能重新找回市場主動權嗎？

圖片來源：攝圖網

01

連續虧損5年

從2021年首次虧損算起，金種子酒已經承壓5年。

2021-2024年，該公司歸母凈利潤分別虧損1.66億元、1.87億元、0.22億元和2.58億元，四年累計虧損額超6.3億元。其中，2024年虧損幅度較此前顯著擴大。

圖片來源：酒訊制圖

進入2025年，金種子也未能扭虧。三季報數據顯示，2025年前三季度金種子酒實現營業收入6.28億元，同比下滑22.08%；歸母凈利潤虧損1億元，較上年同期的虧損9953萬元小幅擴大。

不過，單季度看，金種子酒的虧損在第三季度已經出現收窄的信號燈。2025年第三季度，金種子酒單季度營收為1.44億元，同比上升3.73%；歸母凈利潤虧損2829.88萬元，較上年同期虧損1.11億元有所減少。

圖片來源：金種子酒2025前三季度財報截圖

對于業績變化的原因，公司在三季報中解釋稱，主要系行業形勢下行、公司白酒收入同比減少、縮減市場費用投入、利潤較同期增加。

梳理財報數據可以看出，2024年金種子酒曾投入2.95億元銷售費用，同比增長25.58%，未能有效拉動營收增長。盡管2025年費用收縮讓第三季度業績表現有所改善，但從最終財務結果來看，這種被動節流顯得改善的成色不足。

從盈利能力指標來看，盈利能力的薄弱進一步凸顯了其困境。2024年，公司毛利率僅為34.94%，不僅遠低于同行普遍50%以上的水平，在上市酒企中也處于低位。這反映出金種子酒產品結構偏低端、缺乏溢價能力的核心短板。

現金流方面，公司經營性現金流更是連續六年為負，截至2025年三季度末凈額為-1.18億元，累計凈流出規模超12億元。而現金流持續告急，不僅會制約主業運營與復蘇，也令任何長期戰略的落地缺乏資源保障。

市場的全面收縮，是危機最直接的體現。2025年上半年，金種子酒省內營收3.25億元，同比下降25.33%；省外營收0.77億元，同比下降34.16%。這意味著，金種子酒不僅未能打開省外市場增長局面，連省內的大本營市場也開始萎縮。

圖片來源：金種子酒2025上半年度財報截圖

種種問題相繼出現，金種子酒與徽酒同行的差距，正以肉眼可見的速度拉大?；赝?012年，金種子酒曾實現營收22.94億元，凈利潤5.61億元，與古井貢酒、口子窖、迎駕貢酒三家徽酒企業并駕齊驅。十余年過去，昔日并肩的伙伴已躋身百億或50億陣營，而金種子酒卻還徘徊在20億營收門檻以下，淪為徽酒陣營的二線梯隊，生存空間正被不斷擠壓。

酒訊就業績表現和渠道、產品布局詢問金種子酒方面，截至發稿，對方暫未回復。

02

壓力接踵而至

業績承壓背后，是金種子酒在被動改變和主動調整中反復橫跳的掙扎。

2025年這一年，金種子酒加強渠道改革，調整產品結構，積極回應著市場需求，但也在核心管理層的動蕩和資產處置、項目延期的漩渦中迷茫，扭虧之路更添了許多不確定性。

早在2024年底，金種子酒就提到，在戰略市場阜陽及安徽省內的策略市場，會增加線上投入。2025年上半年，金種子酒直銷（含團購）渠道實現收入0.37億元，同比增長195.03%。盡管直銷渠道規模尚小，但呈現出快速增長的態勢。

圖片來源：金種子酒2025上半年度財報截圖

產品層面，公司繼2023年初確立“一體兩翼”戰略后，于2025年上半年進一步聚焦，明確將中高端馥合香系列、中端金種子年份系列以及光瓶酒金種子特貢作為重點打造的“三瓶酒”。

然而，結構調整的成效遠未達到扭轉局面的程度。2025年前三季度，金種子酒高端酒收入為5126.61萬元，同比增長7.33%，但在酒類收入中占比僅10.01%，難以撼動大局。同期，中端酒和低端酒分別同比下滑24.06%、23.83%，占酒類收入比例分別為25.56%、64.43%，也就是說金種子酒收入基本盤嚴重依賴低端產品且持續萎縮的困局并未改變。

北京酒類流通行業協會秘書長、資深酒類評論員程萬松表示，金種子酒的虧損已屬常態。華潤入主前，其營銷基礎不夠扎實和精細，已經處于虧損狀態。華潤入主后，雖然做過很多次嘗試，但快消品思維與白酒營銷的長期性、白酒品牌的護城河效應等存在錯位，導致許多營銷工作難以精準施策，多以失敗而緩行。

管理層的持續動蕩，進一步放大了戰略執行的不確定性。2025年，華潤系核心高管陸續離場：7月，總經理何秀俠辭職，9月財務總監更替，12月副總經理何武勇離任。至此，首批華潤系高管漸漸退出核心崗位，總經理職位空缺近半年，董事會換屆也出現延期。

圖片來源：金種子酒公告截圖

值得一提的是，4月上任的營銷中心總經理張桂波，是華潤入主后金種子首位非華潤系出身的營銷掌舵人，曾任職于廣西丹泉酒業。

但營銷的改革非一朝一夕。當前白酒行業分化加劇，需求收縮與庫存高企雙重壓力下，缺乏品牌力與渠道力的中小酒企紛紛陷入經營困境，價格體系混亂、經銷商流失等問題頻發。金種子酒不僅面臨全國性名酒與省內龍頭的渠道下沉擠壓，還需應對區域中小品牌的價格競爭，而自身產品結構失衡、渠道掌控力弱的問題，使其在行業洗牌中更易陷入被動，反復調整的戰略與試錯，不斷消耗著本已不多的資源與時間。

2025年末，一紙延期公告再次暴露了金種子酒面臨的資源與戰略困境。金種子宣布，擬將“優質基酒技術改造及配套工程項目”和“營銷體系建設項目”的預計建設完成日期延長至2027年12月31日。這已是這兩個關鍵項目的第二次延期。關于“營銷體系建設項目”，公司解釋稱，對建設內容進行優化調整，縮減部分區域運營中心及營銷網點投入，增加營銷展示中心、部分已建成營銷網點更新改造以及線上直播平臺等涉及營銷體系建設的投入。

結合近年金種子酒的發展態勢來看，這一調整雖不乏主動適應市場的考量，但在現金流緊繃、主業承壓的背景下，透露出一種在現實約束下的被動困頓。

圖片來源：攝圖網

03

化被動為主動

面對接踵而至的壓力，金種子酒試圖通過一系列戰略收縮和戰術聚焦，重新找回“白酒打法”的主動權。

戰略重心的回調是關鍵一步。2025年6月，金種子酒將營銷中心職能部門從合肥遷回阜陽，這標志著戰略重心從此前的全國化戰略轉向深耕基地市場，尤其注重對阜陽本地市場的鞏固和深耕。

在半年度業績說明會上，金種子酒方面提到，馥合香系列前期以市場B端為主，現已調整為以C端為主，聚集資源培育消費者。

酒訊注意到，2025年下半年，金種子在阜陽開展了開窖節“線下百萬惠民品鑒”活動，在9處熱門商圈均有點位，還贊助了第五屆“一城暖陽”城市音樂會，舉辦金種子·金牌唱將巔峰賽等，意圖在本土市場重建品牌認知與消費氛圍。

圖片來源：金種子酒公眾號

向C而行，是當前行業逆境中尋求生存的普遍選擇。同處安徽的古井貢、口子窖通過布局散酒鋪，切入社區散酒市場，而宋河、光良等品牌借助即時零售跑出增速，還有不少中小酒企發力小眾酒莊游挖掘細分市場……這些嘗試都為金種子提供了參照，在遠離傳統渠道壓貨模式后，直面消費者，挖掘細分市場，是區域酒企必須補上的一課。

此外，據金種子酒披露，在產品規劃上，金種子酒將采取“兩端發力”策略，持續優化高端產品結構，提升高毛利產品占比；推出光瓶酒新品“潁州佳釀”，強化消費者互動與產品認知；同時梳理底盤產品，通過費用管控和價格管理增強渠道獲利能力。

圖片來源：酒訊制圖

華潤系入駐后的金種子酒，管理層幾經更迭，戰略多次調整，從“一體兩翼”品牌戰略到“三瓶酒”矩陣，從全國化發展到聚焦阜陽本土市場，但這些努力尚未能扭轉業績頹勢。

2026年，金種子酒的局面依舊嚴峻。如今種種自救舉措，方向雖然清晰，但關鍵還在于執行定力和資源的持續注入。目前來看，華潤入主帶來的改革尚未形成正向循環，金種子酒要真正走出連虧陰影，還要看后續戰略與執行層面的跟進。

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WangqiHuigu

酒 訊

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