四川
天風證券指出，電力市場化改革進入攻堅階段，火電盈利模式正在重構。國家政策明確2026年容量電價回收煤電固定成本的比例提升至不低于50%（每年165元/千瓦），甘肅、云南已明確提升至每年330元/千瓦。2025年發布的政策推動了中長期交易更靈活、更精細，提及分時段交易與連續開市，并表示推動較短周期中長期交易限價與現貨交易限價貼近。同時，我國省級電力現貨市場已實現基本全覆蓋，各區域電力現貨價格上下限相對較寬，實際價格具有彈性，火電的調節性價值有望更好地得到體現。成本端，2025年煤價中樞進一步下移，且2026年電煤中長期合同簽訂履約工作方案中，產地煤長協機制市場化程度提升。此外，火電正逐步由“出量”向“出力”轉型，2025年年初以來火電投產量已有顯著提高，考慮建設期，火電機組或于2025-2026年迎來投產小高峰。
綠電ETF（159669）跟蹤的是綠色電力指數（399438），該指數從A股市場中選取涉及水電、風電、光伏、核電等清潔能源發電業務的上市公司證券作為指數樣本，以反映綠色電力相關上市公司證券的整體表現。指數成分股以具備低碳屬性的電力企業為主，整體呈現出較強的防御性和穩定的現金流特點。
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