古茗4.55億杭州購地，能否換來百億營收？

經(jīng)歷高速擴張后，新茶飲行業(yè)競爭焦點正從門店規(guī)模轉(zhuǎn)向后端體系與長期價值的構(gòu)建

投資時間網(wǎng)、標點財經(jīng)研究員 習羽

茶飲賽道的輕重之道，正在被古茗（01364.HK）一步步走實。

近日，古茗旗下古茗技術(shù)（浙江）有限公司以4.55億元底價，競得杭州錢江世紀城核心單元XS010203-04地塊。這已是古茗近年來第二次重大重資產(chǎn)布局。早在2022年5月，公司便在浙江溫嶺競得商務金融用地，用于建設集供應鏈管理、倉儲物流及運營支持功能于一體的總部基地。

隨著杭州錢江世紀城地塊競拍的落槌，古茗“輕資產(chǎn)門店擴張+重資產(chǎn)核心能力建設”的混合發(fā)展戰(zhàn)略脈絡愈發(fā)清晰。這條路，它要如何走？

杭州市蕭山錢江世紀城核心單元XS010203-04地塊競拍情況

資料來源：浙江省自然資源網(wǎng)上交易中心

據(jù)艾媒咨詢2025年11月發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，新茶飲行業(yè)增速已從2020年前20%以上的高位，回落至2025年前三季度的5%—7%。與此同時，行業(yè)產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象突出，一、二線城市渠道紅利逐步見頂，門店規(guī)模擴張普遍面臨租金與人力成本高企、回本周期拉長的壓力。

為適配新茶飲行業(yè)競爭升級的態(tài)勢，古茗依托加盟模式與自建冷鏈體系，在二線及以下城市筑牢了市場根基。截至2025年6月30日，古茗門店總數(shù)達11179家，同比增長17.5%。龐大且強勁的門店網(wǎng)絡，為公司業(yè)績增長提供了核心驅(qū)動力。2025年半年度報告顯示，公司期內(nèi)營收同比增長41.2%，歸母凈利潤同比增長121.5%。

以穩(wěn)健的財務表現(xiàn)為依托，古茗也加快推進戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級。公司通過在溫嶺、杭州兩地布局重資產(chǎn)雙總部，持續(xù)強化供應鏈與數(shù)字化能力建設，憑借成本管控與品質(zhì)把控的雙重優(yōu)勢，為企業(yè)向平臺化模式升級更進一步。

不過，據(jù)浙江省自然資源網(wǎng)上交易中心的公示信息，本次競得的杭州地塊要求競得者的整體自持比例不低于80%，且自持年限長達40年，這意味著企業(yè)的資金流動性將被長期占用。

同時，地塊投資開發(fā)協(xié)議對營收也作出了明確且具有約束力的要求。協(xié)議規(guī)定，競得者及其在杭下屬控股企業(yè)在該地塊年度營業(yè)收入達10億元，且自土地合同簽訂之日起至2027年12月31日須被認定為杭州市總部企業(yè)。此外，2026年至2030年間，競得者及其下屬控股企業(yè)在錢江世紀城范圍內(nèi)每年合計實現(xiàn)的營收需分別不低于17億元、18億元、20億元、22億元及23億元，五年累計不低于100億元。

業(yè)內(nèi)人士分析指出，對古茗來說，真正的壓力集中在2026年至2030年累計100億元的區(qū)域營收目標上。這一目標的達成，需依賴門店網(wǎng)絡持續(xù)擴張、品牌滲透率以及內(nèi)部業(yè)務的順利歸集這三重支撐，而每一重支撐背后都潛藏著不確定性。

投資時間網(wǎng)、標點財經(jīng)研究員注意到，古茗的營收結(jié)構(gòu)具有下沉市場特征。截至2025年6月底，其超八成門店分布在二線及以下城市與鄉(xiāng)鎮(zhèn)，其中鄉(xiāng)鎮(zhèn)門店占比高達43%；相比之下，新一線城市門店占比為16%，一線城市該指標為3%。因此，杭州市場的營收貢獻相對有限。

而作為新茶飲品牌的戰(zhàn)略要地，杭州市場的競爭已趨于白熱化。蜜雪冰城、霸王茶姬等頭部品牌在此深耕布局，品牌滲透率頗高，古茗面臨的核心挑戰(zhàn)則在于其品牌勢能能否及時提升。

2025年上半年，公司單店GMV（商品交易總額）實現(xiàn)超20%的增長，但這一增長主要依賴下沉市場門店密度的提升和外賣補貼的拉動。在消費力更強、競爭更激烈的高線市場，其品牌認可度尚未得到充分驗證。

古茗若想在此實現(xiàn)突破，勢必將面臨激烈的存量市場爭奪，預計其增量用戶的獲取成本將非常可觀。若品牌升級的步伐滯后于城市擴張的速度，即便完成核心城市的布局，也可能面臨單店營收疲軟、規(guī)模不經(jīng)濟的困境，進而加大實現(xiàn)百億營收目標的壓力。

除此之外，內(nèi)部調(diào)整與品牌升級同樣是亟待突破的關(guān)鍵挑戰(zhàn)。為達成錢江世紀城百億區(qū)域營收目標，古茗需推動總部核心職能遷移與組織架構(gòu)優(yōu)化，這一進程的推進效率，或直接影響營收歸集與目標兌現(xiàn)的進度。

投時關(guān)鍵詞：古茗（01364.HK）