指數(shù)持續(xù)“降溫”！寒冬未結(jié)束要“等待”，還有哪些投資機(jī)會(huì)？

2026 年， 盈利有望接棒估值，成為市場(chǎng)聚焦的關(guān)鍵點(diǎn)。預(yù)計(jì)上市公司基本面延續(xù)改善態(tài)勢(shì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的深化與新興產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展將成為盈利增長(zhǎng)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力，PPI 降幅收窄也有望帶動(dòng)企業(yè)利潤(rùn)率水平進(jìn)一步回升。同時(shí)，關(guān)注美國(guó)中期選舉、地緣風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏等因素的階段性擾動(dòng)。2026 年，A 股市場(chǎng)有望呈現(xiàn)出向上動(dòng)能。

主力凈流入行業(yè)板塊前五：半導(dǎo)體，汽車(chē)零部件，新能源車(chē)零部件，家電，白色家電； 主力凈流入概念板塊前五：國(guó)產(chǎn)芯片，DRAM（內(nèi)存），人形機(jī)器人，機(jī)器人，大基金概念； 主力凈流入個(gè)股前十：三花智控、江波龍、長(zhǎng)電科技、通富微電、XD工業(yè)富、金風(fēng)科技、佰維存儲(chǔ)、陽(yáng)光電源、香農(nóng)芯創(chuàng)、三安光電

自2020年以來(lái)，全球火箭發(fā)射次數(shù)連續(xù)三年創(chuàng)下新高，全球航天活動(dòng)顯著增加，呈現(xiàn)出前所未有的活躍態(tài)勢(shì)。在通信衛(wèi)星領(lǐng)域，我國(guó)低軌衛(wèi)星的建設(shè)相對(duì)滯后于高軌高通量衛(wèi)星。天通一號(hào)衛(wèi)星是我國(guó)成熟的GEO衛(wèi)星星座，已被各行業(yè)廣泛應(yīng)用。2024年，我國(guó)兩大巨型星座（GW及G60）正式組網(wǎng)開(kāi)啟，標(biāo)志著星座部署將進(jìn)入常態(tài)化發(fā)射的新時(shí)代。

預(yù)計(jì)2026年起，我國(guó)將正式進(jìn)入衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)高頻組網(wǎng)階段，伴隨國(guó)內(nèi)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)需求逐步推進(jìn)，行業(yè)整體規(guī)模增速有望在未來(lái)幾年快速提升，建議優(yōu)先關(guān)注產(chǎn)業(yè)上游衛(wèi)星制造與火箭發(fā)射端。重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)各低軌衛(wèi)星星座的正式建設(shè)、批量組網(wǎng)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，或?qū)樾l(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)逐步兌現(xiàn)分水嶺。

2025年是服務(wù)器液冷的“爆發(fā)元年”，新方案迭代利好國(guó)產(chǎn)廠商。市場(chǎng)預(yù)期GB300機(jī)柜第四季度大量出貨，當(dāng)前處于液冷零部件上量的關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)。此前，GB200服務(wù)器液零部件廠商主要集中在臺(tái)系A(chǔ)VC、Coolermaster、Delta等企業(yè)，GB300大陸廠商送樣參與度大幅提升。同時(shí)部分臺(tái)企將目光瞄準(zhǔn)大陸廠商，液冷零部件廠商積極送樣，利好國(guó)產(chǎn)液冷產(chǎn)業(yè)鏈。

預(yù)計(jì)2026年白酒報(bào)表有望出清改善，上行拐點(diǎn)逐步清晰。需求端政策影響會(huì)持續(xù)減弱，消費(fèi)場(chǎng)景在大幅壓制的基礎(chǔ)上會(huì)迎來(lái)穩(wěn)步修復(fù)，同時(shí)促進(jìn)消費(fèi)政策的深化有望驅(qū)動(dòng)需求提升，在今年低基數(shù)下同比有望轉(zhuǎn)正，預(yù)計(jì)上半年開(kāi)始行業(yè)開(kāi)始迎來(lái)梯次修復(fù)。供給端以創(chuàng)新拓展增量為主線，中金公司預(yù)計(jì)庫(kù)存隱患基本解除，其中以用戶(hù)需求為出發(fā)點(diǎn)的創(chuàng)新預(yù)計(jì)進(jìn)一步增加，更多企業(yè)會(huì)擁抱即時(shí)零售等線上渠道。

上證指數(shù)出現(xiàn)了不管是高開(kāi)還是低開(kāi)，一定會(huì)低走的情況，如果炒作卷土重來(lái)，可能招致更嚴(yán)厲的政策打壓，但是政策目的是給市場(chǎng)降溫，抑制非理性因素對(duì)盤(pán)面造成不利影響，建議耐心等待指數(shù)調(diào)整結(jié)束。就A股而言，當(dāng)前AI 板塊行情的發(fā)展階段，大致對(duì)應(yīng)美股2023-2024 年資金從硬件向應(yīng)用擴(kuò)散的時(shí)期，硬件基礎(chǔ)設(shè)施行情已充分演繹，設(shè)備材料環(huán)節(jié)正在發(fā)酵，應(yīng)用層面剛剛起步。這或意味著，AI 行情遠(yuǎn)未進(jìn)入尾聲。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅相對(duì)較小，然而市場(chǎng)永遠(yuǎn)是“怕漲看跌”的態(tài)勢(shì)，哪怕連續(xù)漲100天，只要有一點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)都會(huì)撤退跑路，因?yàn)橥顿Y者的習(xí)慣是很難改變的，這也是30多年來(lái)的個(gè)股習(xí)性，所以A股市場(chǎng)向來(lái)都是“上漲難、下跌易”。建設(shè)強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)背景下的擴(kuò)內(nèi)需主線：強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)是中國(guó)式現(xiàn)代化的戰(zhàn)略依托。在外需或承壓的背景下，內(nèi)需對(duì)于支撐經(jīng)濟(jì)的重要性將更加凸顯，建議關(guān)注受益于內(nèi)需戰(zhàn)略的食品飲料、汽車(chē)、家電、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥生物等板塊。