凈資產超18億元！瑪氏再出手，全資拿下品客母企中國業務

作者：何丹琳

來源：小食代（ID：foodinc）

封面圖來源：小紅書@Bibi

家樂氏和品客薯片母公司Kellanova的中國業務即將告別“合資模式”，要完全歸瑪氏所有了。

小食代留意到，益海嘉里金龍魚食品集團股份有限公司（下稱金龍魚）發出公告稱，公司將分別持有的益海嘉里家樂氏食品（上海）有限公司（下稱家樂氏上海）50%股權、益海嘉里家樂氏食品（昆山）有限公司（下稱家樂氏昆山）50%股權轉讓給瑪氏箭牌糖果（中國）有限公司（下稱瑪氏箭牌）。

值得注意的是，此次涉及股權轉讓的兩家合資公司，均為Kellanova中國業務的運營實體。上述交易總對價為6000萬美元（約合人民幣4.18億元）。

這意味著，交易完成后，Kellanova在華業務將正式告別持續多年的合資模式，徹底納入瑪氏業務版圖。在中國市場，隨著金龍魚的“退場”，瑪氏將成為家樂氏和品客等業務的唯一股東和操盤手。

此次股權收購是瑪氏2025年底正式完成對Kellanova全球359億美元收購后的重要動作，也標志著瑪氏在推進全面掌控相關在華資產的進程中邁出關鍵一步。

下面，小食代就帶大家一起來關注下。

1

股權轉讓

先來看看交易詳情。

根據公告，金龍魚于2026年1月14日召開第三屆董事會第十次會議，審議通過了《關于轉讓參股公司股權的議案》，公司將分別持有的家樂氏上海50%股權、家樂氏昆山50%股權轉讓給瑪氏箭牌，交易對價分別為4500萬美元及1500萬美元。

也就是說，此次交易總對價為6000萬美元（約合人民幣4.18億元）?！皡⒖紭说墓竟蓹鄡r值的評估結果，公司與瑪氏中國共同友好商議確定了本次交易的成交價格?！苯瘕堲~表示。

小食代留意到，“接手”上述股份的公司是瑪氏中國旗下的運營實體之一，瑪氏箭牌糖果（中國）有限公司。罕見的是，公告還披露了其主要財務數據——由于瑪氏并非上市公司，其各大業務的業績對外界來說一向“神秘”。

上述公告顯示，瑪氏箭牌的注冊資本為9149.29萬美元，2024年1-12月的營業收入超150億元人民幣，凈利潤近8.6億元人民幣。截至2024年12月31日，凈資產超18億元。

涉及股權轉讓的兩家合資公司，加起來年營收規模超4.1億元人民幣。

根據公告，家樂氏上海成立于2006年，注冊資本為5849萬美元。2024年1-12月，家樂氏上海的營收近2.9億元人民幣，凈利潤約4760萬元人民幣。2025年1-9月，該公司營收超1.8億元人民幣，凈利潤約2230萬元人民幣。

家樂氏昆山則成立于2014年，注冊資本為1550萬美元。2024年1-12月，該公司的營收近1.3億元人民幣，凈利潤近760萬元人民幣；2025年1-9月，營收約7560萬元人民幣，凈利潤約36萬元人民幣。

金龍魚在公告中指出，本次交易完成后，家樂氏昆山將繼續承租公司下屬子公司益海嘉里（昆山）食品工業有限公司的相關廠房及土地用于生產經營，租賃期為3年。除此之外，本次交易不涉及其他土地租賃、債務重組等情況，不存在產生同業競爭的情形。

“本次交易將在協議約定的各項先決條件（包括各方均不存在違反協議的情形、標的公司的工商變更已經全部完成等）滿足后的第三個工作日（“完成日”）完成。完成后，公司不再持有標的公司股權?！苯瘕堲~表示。

根據交易協議的約定，瑪氏中國應在完成日將全部交易價款以電匯方式支付至金龍魚指定賬戶。

2

100%掌控

這是繼去年底完成對Kellanova的全球收購后，瑪氏公司再度“出手”，通過拿下在華合資公司的全部股權，實現對Kellanova中國業務的100%掌控。

小食代介紹過，Kellanova是由家樂氏（Kellogg's）于2023年完成戰略拆分而來。隨著家樂氏全球拆分，中國區業務正式納入這家新誕生的全球領先的休閑食品公司Kellanova。

隨后在2024年8月，瑪氏和Kellanova宣布簽署最終協議，瑪氏同意以每股83.50美元的價格現金收購Kellanova，總對價高達359億美元（約合人民幣2534億元）。

2025年12月，瑪氏宣布正式完成對Kellanova的收購。旗下已擁有德芙、士力架、M&M’S、益達、皇家寵物食品等諸多品牌的全球食品巨頭瑪氏，與家樂氏和品客薯片的母公司Kellanova正式成為了“一家人”。

這樁引發業內轟動的超2530億元的交易是全球史上最大食品收購案之一。“此次合并標志著兩家擁有眾多知名品牌、悠久歷史和卓越能力的標志性企業強強聯手，共同引領休閑食品行業的未來?！爆斒袭敃r表示。2024年，Kellanova凈銷售額約為130億美元，規模接近瑪氏的1/4。

瑪氏預計，合并后的休閑食品業務年收入將達到約360億美元（約合2541億元人民幣），并將擁有9個年銷售額超過十億美元（約合71億元人民幣）的品牌。其中包括Kellanova帶來的3個年銷售額超過十億美元的品牌——家樂氏?、品客?和Cheez-lt?。

在中國市場，Kellanova前身所在的家樂氏在華業務幾經沉浮。

小食代曾介紹，早于1993年，家樂氏（中國）有限公司注冊成立，然而該公司已經“注銷”。同樣注銷的，還包括2008年成立的家樂氏（青島）食品有限公司。

在“單干”受挫后，家樂氏調整在中國的戰略，與益海嘉里成立合資公司，依托后者的供應鏈與分銷網絡實現品客等產品的本土化生產與銷售。目前，合資公司在華業務主要是家樂氏谷物早餐和品客薯片，銷售渠道覆蓋了線上和線下。

3

未來機遇

如果交易順利完成，未來，Kellanova在華業務將再度調整模式，從組隊金龍魚，到背靠瑪氏。

根據小食代從快消品線下監測網絡馬上贏拿到的數據，2025年，在中國薯片/薯條領域，市場份額排名前三的玩家分別是百事旗下的樂事、達利旗下的可比克，以及好麗友旗下的“呀！土豆”，它們加起來就占據了高達7成的市場份額；品客薯片不在前十之列。

德邦證券2025年發布的一份研報顯示，2024年，在中國燕麥行業，市占率前五的企業分別是西麥（26%）、桂格（18.2%）、智強（智力，7.7%），卡樂比（6%）、家樂氏（5.3%）。

可以看到，家樂氏麥片和品客薯片目前均在中國市場有不錯的知名度，但市場份額尚有較大的提升空間。因此，瑪氏全面接手后，其后續的“操盤”動作值得期待。

這也意味著，在中國市場，瑪氏將最新涉足谷物早餐和薯片等領域。目前，瑪氏箭牌在華聚焦巧克力、口香糖及糖果等品類，旗下經營著多個知名品牌，如德芙、士力架、M&M’s、綠箭、益達、彩虹糖等。

雖然從營收規模來看，Kellanova在華業務的約4.1億元在瑪氏箭牌在華業務的約150億中僅能占到不到3%，前者對后者體量的即時提升的作用相當有限；然而，雙方在品類布局上極具互補性，瑪氏擅長甜味零食，收購后可快速補齊咸味零食版圖，完善全場景零食矩陣。

未來，加入瑪氏中國大家庭，并由瑪氏中國全權掌舵后，Kellanova有望借助瑪氏強大的生產、研發、渠道等資源，進一步加速品客等產品在中國市場的擴張，推動本土化創新與成本優化，從而進一步釋放增長潛力，在國內休閑零食市場“吃下”更多地盤。

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